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地铁设计（003013）公司点评总结

核心内容

地铁设计（003013）2021年年报显示公司业绩稳步增长，盈利能力显著提升，业务布局持续扩展，特别是在轨道交通领域表现突出。公司获得“买入”评级，目标价调整为28.25元，预计未来三年每股收益将持续增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年实现23.81亿元，同比增长27.28%。
• 归属母公司净利润：2021年实现3.57亿元，同比增长24.45%。
• 每股收益：2021年为0.89元，预计2022-2024年分别为1.13/1.54/1.85元。
• 市盈率：2021年为22.53倍，预计2022-2024年分别为15.79/11.51/9.62倍。

营业能力提升

• 毛利率：提升至34.07%，其中勘察设计毛利率为36.67%，工程总承包毛利率为10.07%，规划咨询毛利率为32.94%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别降低0.02/-1.59/0.91个百分点。
• 财务费用：为-988万元，显示公司融资成本较低。
• 现金流：经营性现金流净额达4.05亿元，同比增长45.66%，现金流量大幅改善。

业务布局

• 全国布局：公司业务覆盖全国，其中长三角地区业务占比达20%，并已在苏州、福州等地获得近7亿元订单。
• 重点区域：广深地区因政策支持成为公司“十四五”期间的重点发展区域，2021年已签订24个合同，总金额达81.33亿元。
• 订单储备：截至2021年底，公司已签订收入合同保有量超过120亿元，订单储备充足。

业务发展

• 轨道交通工程咨询：公司大力发展轨道交通工程咨询业务，TOD项目发展势头良好，通过打包设计建设提升土地利用效率。
• 勘察设计业务：勘察设计业务是公司核心，收入达20.32亿元，同比增长29.02%。

关键信息

• 财务摘要：

  • 营收：2020A为18.7亿元，2021A为23.81亿元，预计2022E为29.4亿元，2023E为35.75亿元，2024E为43.15亿元。
  • 净利润：2020A为2.86亿元，2021A为3.57亿元，预计2022E为4.5亿元，2023E为6.18亿元，2024E为7.39亿元。
  • 每股收益：预计2022-2024年分别为1.13/1.54/1.85元。
  • 市盈率：预计2022-2024年分别为15.79/11.51/9.62倍。
  • 市净率：预计2022-2024年分别为3.22/2.68/2.23倍。
  • 净资产收益率：预计2022-2024年分别为20.4%/23.3%/23.2%。

• 股票数据：

  • 2022年3月29日收盘价为17.77元。
  • 12个月股价区间为17.12~27.60元。
  • 总市值为71.08亿元。
  • A股总股本为400百万股。

• 风险提示：

  • 订单落地不及预期。
  • 盈利不及预期。

预测与展望

公司未来三年业绩增长预期良好，预计EPS分别为1.13/1.54/1.85元，对应PE分别为15.79/11.51/9.62倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。公司在全国范围内的业务布局和订单储备为未来业绩增长提供了坚实基础。

研究团队简介

• 分析师：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有丰富的证券研究经验，擅长把握行业周期和发展趋势。

估值指标

• P/S：预计2022-2024年分别为2.42/1.99/1.65倍。
• P/B：预计2022-2024年分别为3.22/2.68/2.23倍。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。

联系方式

• 分析师：王小勇，邮箱：wangxiaoy@nesc.cn，电话：0755-33975865。
• 机构销售：详见表格，提供多地区联系方式，便于投资者咨询。