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信达证券研究观点汇总 - 宏观总结

核心内容概述

本报告为信达证券于2017年11月9日发布的宏观研究观点汇总，涵盖宏观经济、资本市场、房地产市场及金融行业分析，由多位分析师及研究助理共同撰写，旨在为签约客户提供投资参考。

主要观点与关键信息

宏观经济

• CPI与PPI数据超预期：9月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨6.9%，均高于市场预期。
• CPI上涨因素：翘尾因素影响扩大与食品价格季节性回升共同推动CPI上涨，但四季度高基数效应将限制食品价格对CPI的拉动。
• PPI上涨因素：供给收缩政策下煤炭、钢铁、有色等工业品价格高位运行，原油价格回升也对其形成支撑。
• 中下游产品价格变化：自三季度开始，中下游产品价格增速加快，需关注其对CPI非食品项的传导效应，可能加剧通胀压力。
• PPI增速预测：基于南华工业品价格指数和CRB工业原料指数的领先性，认为PPI增速大概率已达顶点，但若中下游产品价格持续上涨，PPI或维持高位。

资本市场

• 股票市场：本周市场整体反弹，通信、钢铁行业涨幅最大，市场风格趋于弱化，投资者调整方向。
• 流动性风险：国债收益率波动较大，十年期国债收益率处于年内高点，需警惕流动性带来的风险。
• 债券市场：受经济数据波动影响，债市维持弱震荡格局。PPI分项中中下游产品价格加快上涨可能进一步影响债市表现，短期债市或维持弱势。

房地产市场

• 住房租赁政策加速落地：全国超50个城市发布租赁新政，12个试点城市政策先行，推动租赁市场发展。
• 金融支持增强：上海、杭州、武汉等地支持REITs试点，成都、杭州鼓励金融机构为租赁企业提供债券、票据等服务。
• 租赁市场格局变化：房地产企业逐步向租售并举模式转型，龙头房企如旭辉、龙湖、万科等已布局长租公寓市场。
• 市场分化：部分区域待租房源过剩，传统民房出现降价续约；中高端需求则转向长租公寓，租金议价空间扩大。

金融行业

• 证券行业：上市券商前3季度净利润同比下降7.6%，降幅略有收窄。由于缺乏强劲业绩增长点和严监管限制，券商股短期弹性不高。当前板块估值处于历史低位，建议关注行业龙头及特色券商。
• 银行业：25家上市银行前3季度营收和净利润均有所改善，净息差环比上升，资产质量进一步好转。大型及优质中小银行股存在估值修复空间。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富国际与国内市场研究经验，兼任多家媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注股票量化策略与国际市场研究，兼任新华社财经评论员。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责资产配置与债券市场研究。
• 王小军：金融行业分析师，具备国际与国内金融市场研究经验，与主流媒体互动频繁。
• 关竹：金融行业分析师，专注于金融行业研究。
• 崔娟：房地产行业分析师，具备行业研究与公司分析能力，曾获金牌分析师奖项。
• 王晶晶：宏观分析师，负责宏观经济研究及市场支持。
• 李博喻、喻雅彬、李曼：研究助理，协助完成宏观策略、固定收益及房地产市场研究。

风险提示

• 证券市场存在盈利与亏损风险，建议投资者充分了解市场风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告未考虑客户特殊的投资目标、财务状况及需求，投资者需自行评估风险。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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