20180824-安信证券-佳发教育-300559.SZ-新高考开启发展新纪元_12页_741kb

佳发教育（300559.SZ）新高考改革分析总结

核心内容

新高考改革是近年来中国教育体系的重要变革，自2014年起试点，2018年进入第三批次，覆盖24个省、直辖市。改革主要集中在学科设置、考试时间和录取模式三个方面。其中，学科设置从文理分科改为“3+3”模式，学生可自由选择3门科目；考试时间由统一考试调整为选考科目分两次进行；录取模式由“依据高考统考科目成绩”改为“两依据、一参考”，即综合成绩和综合素质评价。

公司作为国内领先的考试信息化与服务企业，抓住新高考改革带来的市场机遇，优先布局新高考信息化业务，推出包括走班排课系统、学生综合素质评价系统以及选课咨询服务等产品，旨在满足学校在新高考改革中的信息化需求，从而打开新的市场空间。

主要观点

• 新高考带来信息化需求：学校在走班排课、学生生涯规划、综合素质考评等方面面临新的挑战，信息化系统成为刚需。
• 公司具备先发优势：公司产品体系完善，资本优势显著，能够有效应对新高考带来的信息化需求。
• 未来市场空间广阔：根据测算，新高考整体解决方案的市场空间约为68亿元，公司有望在其中占据重要位置，预计2018年收入空间达40亿元。
• 公司业绩增长显著：2018-2019年EPS分别为1.08元和1.47元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为45元。
• 公司具备C端发展基础：通过B端产品采集数据，为未来拓展C端市场打下基础。

关键信息

新高考改革三大方向

1. 学科设置：从文理分科改为“3+3”模式，学生可自由选择三门科目。
2. 考试时间：选考科目分两次进行，统考科目仍于6月进行。
3. 录取模式：由“依据高考统考科目成绩”改为“两依据、一参考”，综合素质评价成为重要参考。

新高考与英国A-Level考试的对比

• 课程选择：英国A-Level不存在固定学科，提供70多门课程选择；我国新高考为“3+3”模式。
• 考试时间：英国A-Level在两年内分两次进行考试；我国新高考选考科目分两次进行。
• 录取标准：英国A-Level成绩为录取主要依据，同时参考学生推荐信和行为评测；我国新高考结合成绩与综合素质评价。

新高考给高中带来的三大痛点

1. 走班排课：学生选课不均、教室衔接时间不足、教师资源调配困难。
2. 学生生涯规划：学生需在高中早期进行专业与职业规划，学校缺乏相关指导资源。
3. 综合素质考评：需要量化记录学生非成绩表现，如思想品德、身心健康、社会实践等。

公司应对策略

• 走班排课系统：支持课程分层、智能排课、多种排课策略，满足不同学校需求。
• 综合素质评价系统：采用“两评价，一参考”模式，结合电子班牌、智能考勤系统等实现多维度数据记录。
• 选课咨询服务：为学校、学生和家长提供一站式服务，未来将拓展至C端市场。

市场空间测算

• 全国普通高中数量：1.36万所。
• 新高考整体解决方案：假设平均收费50万元/学校，市场空间约68亿元。
• 公司可转化资源：基于传统考场信息化业务60%覆盖率，预计可转化8160所学校，收入空间达40亿元。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价45元。
• EPS预测：2018年为1.08元，2019年为1.47元。

风险提示

• 市场竞争风险：未来可能有更多竞争者进入市场，带来价格压力。
• 新高考改革不及预期风险：改革进程可能受政策、执行等影响，市场空间可能不及预期。

财务数据概览

营收与利润

财务指标

增长率

总结

佳发教育凭借其在新高考信息化领域的先发优势和完善的解决方案，有望在新高考改革中获得显著的市场增长机会。公司产品体系覆盖走班排课、综合素质评价和选课咨询，满足学校信息化建设的多样化需求。随着新高考改革的推进，公司业绩预计将持续增长，未来市场空间巨大，同时具备向C端市场拓展的潜力。尽管存在市场竞争和改革不及预期的风险，但公司具备较强的竞争力，值得长期关注。