20220504-国信证券-华菱钢铁-000932.SZ-2021年报及2022年一季报点评_业绩稳居行业第一梯队_7页_629kb

华菱钢铁 (000932. SZ) 2021年报及2022年一季报点评总结

核心内容

华菱钢铁在2021年及2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，同时持续推进产品结构优化与资债结构改善，展现出良好的发展态势。

2021年业绩表现

• 营业收入：1715.75亿元，同比增长47.24%
• 净利润：96.80亿元，同比增长51.36%
• 每股收益：1.40元
• 股息率：4.6%
• PE：4.2倍

2022年一季度表现

• 营业收入：411.05亿元，环比增长14.01%
• 净利润：21.11亿元，环比增长10.21%
• 每股收益：1.36元
• 股息率：4.97%

业绩预测（2022-2024年）

主要观点

产品结构优化

• 公司产品种类齐全，下游行业覆盖面均衡。
• 2021年长材、板材、钢管毛利率分别为10.16%、16.80%、10.71%。
• 品种钢销量持续增长，2021年完成1410万吨，占总销量的55%，较2016年的32%显著提升。
• 公司计划加快VAMA二期项目投产和第三代冷轧汽车用钢应用，同时新建冷轧硅钢产品一期工程，提升产品附加值。

资债结构改善

• 2022年第一季度资产负债率降至51.74%，有息债务规模下降，贷款利息减少。
• 期间费用占比下降，2021年销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占营业总收入比重分别为0.24%、1.87%、3.54%、0.15%。

行业前景

• 政策推动粗钢产量压减，有助于抑制铁矿石价格，提升钢厂利润。
• 稳增长政策持续发力，钢材消费预期改善，地产与基建投资将对行业形成支撑。

关键信息

投资建议

• 公司高端产品优质，运营效率提升，盈利能力改善。
• 考虑原材料价格高企，下调业绩预测，但仍维持“增持”评级。

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量压减政策落地力度不及预期。
• 原材料价格波动超预期。

财务数据概览

可比公司估值表

总结

华菱钢铁在2021年实现了营收与净利润的大幅增长，同时通过产品结构优化和降本增效措施，提升了盈利能力和运营效率。公司资产负债率持续下降，期间费用占比降低，显示其财务状况良好。尽管原材料价格高企，公司仍维持“增持”评级，预计未来三年业绩将保持稳定增长，但增速有所放缓。行业层面，粗钢产量压减政策和稳增长政策将有助于钢铁行业保持平稳运行。