20230212-安信证券-储能行业策略报告_储能集成_近看_百花齐放_远观_一枝独秀__37页_1mb

储能行业策略报告总结

核心内容

储能集成是储能产业链中的关键环节，承担对接上下游及项目安全第一负责人的角色。该环节存在技术、渠道和资金三重壁垒，且随着行业逐步成熟，盈利机制理顺后，马太效应将愈发明显。未来行业将从当前“百花齐放”的格局向“一枝独秀”的集中化趋势发展。

主要观点

1. 集成商的核心地位
   储能集成企业不仅是项目建设的承包方，同时也是安全第一负责人。其在产业链中扮演着“渠道商”与“负责人”的双重角色，需具备较强的技术、渠道和资金实力。

2. 国内外发展差异
   海外市场更注重性能，国内则以成本为主要考量。随着新能源逐步平价，国内对性能的关注将逐步上升，但短期内成本仍是核心竞争要素。

3. 行业竞争格局
   当前集成环节竞争激烈，企业盈利承压，未来将经历洗牌，具备技术、经验与规模优势的企业将占据主导地位。主要分为三大派系：一体化跨国企业、地方资源型企业、渠道复用型新能源企业。

4. 投资建议
   储能企业应关注有效订单、外部赋能、收入占比和利润兑现等指标。重点推荐阳光电源、科陆电子、科华数据、南网科技等企业，因其具备客户资源、项目积累和品牌优势。

5. 风险提示
   行业政策推进不及预期、储能成本居高不下、行业竞争导致盈利低于预期、新技术替代风险等是主要风险因素。

关键信息

• 技术壁垒：储能集成是系统工程，需对各环节进行协调，技术经验积累对产品性能和安全至关重要。
• 渠道壁垒：下游客户集中，主要为五大四小发电集团及两网企业，客户资源和项目经验是竞争关键。
• 资金壁垒：大储项目投资大、周期长，对企业的资金实力和垫资能力要求高。
• 行业趋势：2023年将是储能行业的爆发年，订单溢出将为二线企业带来崛起机会，但有效订单才是衡量标准。
• 盈利模式：海外项目经济性驱动利润，国内示范性项目给予溢价，未来盈利模式将逐步清晰。

行业发展节奏

储能集成企业类型及优劣势

储能项目主要竞争指标

储能项目与盈利预测

风险提示

• 行业政策推进不及预期
• 储能成本居高不下
• 行业竞争价格导致盈利低于预期
• 新技术替代风险

行业评级

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

结论

储能行业正处于导入期，未来将逐步走向成熟，技术、渠道与资金构成主要壁垒。随着行业规模扩大，盈利机制逐步理顺，行业将由当前的“百花齐放”走向“一枝独秀”，具备技术、经验与规模优势的企业将主导市场。2023年将是储能行业爆发的关键年，企业需关注有效订单和盈利兑现能力，以把握市场机遇。