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汽车行业2019年中期投资策略总结

核心内容

• 行业趋势：电动化、智能化、国际化是汽车行业未来发展的三大趋势。
• 销量预期：2019年行业销量拐点预计最早出现在9月，行业集中度持续提高。
• 投资方向：重点推荐整车企业上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H）及客车龙头企业宇通客车；智能电动领域推荐比亚迪、三花智控、均胜电子；重卡行业推荐潍柴动力，关注威孚高科；零部件行业推荐福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份等“三化”趋势企业。
• 风险提示：经济不景气、新能源成本下降低于预期、汽车销量下滑。

主要观点

1. 销量拐点：2019年1-5月汽车行业销量同比下降13.0%，销量增速拐点预计最早于9月出现。7月1日国六标准实施后，行业批发、零售、库存逐步恢复，库存系数处于历史高位。
2. 行业周期：行业周期下行已接近底部，预计四季度有望出现销量回升。
3. 电动化趋势：新能源汽车将成为政策坚持的方向，中国自主品牌具备先发优势。随着补贴退坡，企业将从“挣补贴的钱”转向推出优质产品。
4. 智能化趋势：厂商落地预期加强，智能化将带来万亿级市场机会，交互计算层和执行层将成为重点布局方向。
5. 国际化趋势：国内汽车市场具备成本优势和研发积累，自主品牌具备全球竞争力。

关键信息

• 国六标准实施：2019年7月1日，全国21个省市提前实施国六标准，部分省市直接实行国六b标准，推动行业向上。
• 新能源客车：国内新能源客车行业集中度不断提升，宇通客车市占率持续增长，新能源客车销量预计将持续增长。
• 燃料电池汽车：燃料电池技术具备前景，预计在客车领域率先推广，宇通客车、潍柴动力等企业积极布局。
• 重卡行业：行业周期性减弱，重卡销量保持稳定，建议优先配置核心零部件厂商如潍柴动力、威孚高科。

重点公司财务指标

行业现状与展望

• 乘用车销量：2019年1-4月乘用车销量同比下降14.6%，预计9月销量增速将出现拐点。
• 客车市场：新能源客车销量持续增长，行业集中度提升，宇通客车市占率显著提高。
• 重卡市场：行业销量保持稳定，预计全年销量98万辆，国六标准实施将推动换新需求。
• 新能源渗透率：新能源车在公交车、座位客车等细分市场渗透率持续提高，预计未来保持在80%以上。

投资策略

• 整车企业：推荐上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H）及宇通客车。
• 智能电动领域：推荐比亚迪、三花智控、均胜电子。
• 重卡行业：推荐潍柴动力，关注威孚高科。
• 零部件企业：推荐福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份等“三化”趋势企业。

风险提示

• 经济不景气：可能影响整体汽车需求。
• 新能源成本下降低于预期：可能影响行业盈利空间。
• 汽车销量下滑：可能影响企业销售业绩。

未来展望

• 销量拐点：预计9月销量增速出现拐点。
• 新能源趋势：新能源汽车将成为行业主流，推动智能化、电动化、国际化。
• 燃料电池：预计在客车领域率先推广，国内企业具备一定优势。
• 重卡换新：国六标准实施将推动重卡行业换新需求，行业投资方向在更高配置、轻量化、大马力车辆。