20251218-国泰期货-2026年合成橡胶期货年度行情展望_二季度基本面偏强_下半年或有压力_24页_2mb

2026年合成橡胶及顺丁橡胶行情展望总结

核心内容

2026年合成橡胶产业链预计维持供需双增的格局，顺丁橡胶期货价格将呈现震荡走势，全年价格中枢有望在二、三季度上移，四季度承压运行。NR-BR价差在二季度至三季度上旬可能缩小，三季度下旬至四季度可能扩大。

主要观点

• 2026年全年走势：合成橡胶产业链整体保持供需双增，顺丁橡胶价格将呈现宽幅震荡，重点关注波段机会。
• 季度节奏：一季度震荡为主，二季度至三季度价格中枢有望上移，四季度承压运行。
• 价格驱动因素：顺丁橡胶价格主要由成本（丁二烯）与橡胶板块共同定价，成本定价为主，供需为辅。
• 供需变化：2026年顺丁橡胶产量将有所提升，供应充足，但增速缓慢，主要因需求增长有限。
• 替代需求：合成橡胶对天然橡胶的替代需求持续存在，但增速预计放缓，主要由于替代接近饱和及部分企业替代方案推进缓慢。

关键信息

成本端：丁二烯走势

• 2026年丁二烯走势：预计上半年偏强，下半年承压。
• 供应端：新增产能主要集中在下半年，预计从757.7万吨增长至819.7万吨，扩张幅度约8.2%。
• 需求端：丁苯橡胶和顺丁橡胶产能扩张，带动丁二烯需求增长。2026年预计丁苯橡胶产能提升至193.5万吨，顺丁橡胶产能提升至231.2万吨。
• 进口与出口：2026年丁二烯进口总量或小幅下滑，出口总量小幅增加。进口节奏呈现2月至6月环比走弱，三季度环比增加，四季度重新下滑。

基本面：顺丁橡胶供需双增

• 供应端：2026年顺丁橡胶产量预计增长，供应弹性高，主要由于民营工厂可灵活调整开工。
• 需求端：需求有增量，但增速放缓，主要来自轮胎内需及替代需求。2025年1-10月表观消费量同比增加21.11%，预计2026年仍维持增长，但增速下降。
• 库存变化：顺丁橡胶库存中枢缓慢上移，主要因产能扩张及开工弹性，但增速有限。

需求端：轮胎行业

• 内需：预计2026年轮胎内需增长，但增速下滑，主要因部分需求被前置至2025年。
• 外需：2026年轮胎出口维持增长，但增速下滑，受欧盟反倾销及反补贴调查影响。

替代需求

• 替代机制：合成橡胶对天然橡胶的替代主要体现在胎面、胎侧及橡胶制品厂。
• 替代需求变化：2026年替代需求增速预计明显下滑，因价差高位已持续一年，部分企业已完成替代方案，进一步增量有限。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 天然橡胶价格大幅波动
• 宏观事件冲击
• 地缘政治风险
• 装置检修不及预期

结论与展望

• 2026年合成橡胶产业链将维持供需双增格局，顺丁橡胶价格震荡为主。
• 二季度至三季度上旬NR-BR价差均值可能缩小，三季度下旬至四季度可能扩大。
• 顺丁橡胶价格将跟随丁二烯及橡胶板块波动，呈现先扬后抑的走势。
• 重点关注波段机会，结合宏观及基本面变化进行交易决策。

图表与数据支持

• 图1：三季度宏观节奏主导价格波动，四季度走势分化
• 图2：丁二烯三季度震荡运行
• 图3：顺丁橡胶价格跟随商品指数波动
• 图4：顺丁橡胶定价逻辑变化
• 图5：顺丁橡胶价格低于泰混青岛保税区价格
• 图6：加工利润变化
• 图7：丁二烯价格波动率高于成本
• 图8：丁二烯价格走势
• 图9：丁二烯产能扩张趋势
• 图10：国内丁二烯产能扩张
• 图11：丁二烯开工率与检修周期相关
• 图12：丁二烯开工率与利润关系
• 图13：丁二烯装置检修表
• 图14：乙烯装置开工与丁二烯关系
• 图15：丙烷与石脑油价差
• 图16：韩国乙烯装置检修量
• 图17：日本乙烯装置检修量
• 图18：丁二烯进口量趋势
• 图19：丁二烯出口量趋势
• 图20：丁二烯进口利润格局
• 图21：顺丁橡胶产能增长
• 图22：丁苯橡胶产能增长
• 图23：丁苯产能投放表
• 图24：顺丁产能投放表
• 图25：顺丁开工率变化
• 图26：顺丁供应弹性
• 图27：轮胎内需增长趋势
• 图28：轮胎外需增长趋势
• 图29：替代需求变化
• 图30：NR-BR价差与替代需求关系
• 图31：顺丁橡胶需求增长
• 图32：轮胎销量变化
• 图33：卡客车轮胎出口情况
• 图34：小客车轮胎出口情况
• 图35：替代需求与价差关系
• 图36：表观需求变化

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