20221009-中泰期货-棉纺市场季度报告_内外棉需求忧虑仍存_四季度棉价难言乐观_13页_2mb

棉花市场三季度总结及四季度展望

核心内容概述

2022年三季度，国际与国内棉市均呈现下跌趋势，价格受全球经济下行、需求低迷及新棉供应预期影响持续承压。四季度棉价走势仍需关注新棉产量、出口情况及政策变化等因素。

主要观点与关键信息

国际棉市分析

• 价格持续下跌：2022年三季度，ICE美棉主力合约价格从高点99美分/磅下跌至82.54美分/磅，最终季末收盘报价为85.34美分/磅，季度跌幅达13.76%。
• 产量预期变化：USDA对美国棉花产量进行多次调整，8月大幅下调，9月有所上调，但整体仍低于预期，显示美国产量存在不确定性。
• 出口情况：美国陆地棉出口签约量同比增加，但装运率仍较低，尤其对中国出口的装运率较去年提升，但整体仍面临需求放缓的挑战。
• 四季度关注点：新棉收割进度、产量确认以及巴基斯坦等主产国的实际产量变化将成为市场关注焦点。

国内棉市分析

• 价格跟随国际波动：国内棉价与国际棉价走势一致，郑棉主力合约三季度末报收13420元/吨，季度跌幅23.99%。
• 供需面不佳：国内棉花和棉纱库存均处于历史同期最高水平，纺织企业库存压力较大，需求不足。
• 进口减少：2022年棉花进口量下降，内外棉价差倒挂持续扩大，抑制了进口动力。
• 新棉上市预期：四季度新棉将大量上市，收购价较去年大幅下降，皮棉成本降低，但对市场支撑有限。

宏观因素影响

• 原油价格下跌：三季度WTI原油价格从111美元/桶下跌至76美元/桶，对化纤成本产生压制作用，进一步拖累棉价。
• 加息抑制通胀：全球多国持续加息以抑制通胀，美国联邦基金利率已升至3.08%，美元指数走强，对商品需求形成压制。

四季度行情展望

• 国际棉价仍承压：四季度国际棉价走势将主要依赖于美国新棉产量的确认，若产量低于预期，可能带来短期支撑，但整体仍难乐观。
• 国内棉价持续下跌：四季度国内供应压力未缓解，新棉上市预期下，棉价预计仍以下跌为主。
• 风险因素：原油价格大幅波动、有利政策出台及需求改善是影响棉价的重要风险点。

产业基本面分析

国际棉市

• 全球棉花产量与库存：2022/23年度全球棉花产量预计2582.2万吨，期末库存1848.4万吨，库存消费比为71%。
• 主产国产量变化：美国产量大幅下调，巴基斯坦受洪水影响产量下降，中国产量上调。

国内棉纺市场

• 库存创历史新高：2021/22年度国内棉花商业库存达257万吨，纺织企业工业库存61.6万吨，均处于历史高位。
• 进口减少：2022年棉花进口量下降，内外棉价差倒挂扩大，抑制进口需求。
• 新棉上市：新棉开秤价较去年腰斩，皮棉成本下降，但对市场支撑有限，收购价仍偏高。

图表摘要

• 图1 & 图2：ICE美棉主力合约月K线与季K线走势，显示三季度价格持续下跌。
• 图3 & 图4：郑棉与郑棉纱主力合约走势，反映国内棉价持续走低。
• 图5：国内棉花与棉纱价格走势，显示棉纱与棉花价差扩大。
• 图6 & 图7：USDA全球棉花产量与期末库存变化，显示库存消费比为71%。
• 图8：主产棉国产量变化，美国产量下调显著。
• 图9：美国产区干旱情况，显示产量受到气候影响。
• 图10 & 图11：美棉出口签约与发运情况，中国为重要出口目的地。
• 图12：中国棉花产量变化，预计2022/23年度产量增长。
• 图13 & 图14：国内棉花商业库存与纺织企业工业库存，均处于高位。
• 图15 & 图16：中国棉花与棉纱进口情况及内外价差，显示进口动力不足。
• 图17 & 图18：国内外棉纱价差持续倒挂，抑制进口需求。
• 图19：中国纺织品服装出口情况，增速放缓。
• 图20 & 图21：纱线与坯布库存天数，均创历史新高。
• 图22：WTI原油价格走势，三季度大幅下跌。
• 图23：美国CPI当月同比数据，显示通胀压力仍存。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 有利政策出台
• 需求改善

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