20230409-广发期货-锌期货周报_预期与风险并存_加工费高位_关注本周美国通胀数据_空单持有_小止损_25页_2mb

锌期货周报总结

核心内容概述

本周锌期货市场在宏观及产业基本面的交织影响下呈现震荡走势。美国经济数据和通胀预期成为市场关注的焦点，同时国内原料供应充裕、冶炼利润尚可，但终端需求疲软，导致锌价承压。整体来看，市场预期与现实存在差距，建议投资者保持谨慎，以空单持有为主，采用小止损策略。

主要观点

宏观经济环境

• 美国非农数据：3月新增就业23.6万人，低于预期的23.9万人，失业率降至3.5%，显示劳动力市场有所降温。
• 美债收益率倒挂：美债长短端收益率倒挂持续，表明经济衰退风险仍存。
• 美国通胀数据：2月核心PCE物价指数同比上升4.6%，加息预期降温。
• 中国宏观经济：2月社融数据延续好转，新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，显示经济复苏态势。

产业供需基本面

• 原料供应充裕：4月锌精矿加工费维持高位，国产加工费为4900元/金属吨，进口加工费为210美元/干吨，显示原料供应充足。
• 全球精炼锌供需：2023年1月全球精炼锌供应短缺1.9万吨，去年同期为过剩1.5万吨，表明全球供应偏紧。
• 国内精炼锌产量：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨，同比增加12.26%，显示产量逐步恢复。
• 进口情况：2月中国精炼锌净进口0.37万吨，环比增加0.29万吨，进口利润小幅修复。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力：上周锌价大幅跳水，受海外经济走弱和国内弱复苏影响。
• LME 3月锌：价格走势与沪锌类似，受全球宏观经济和供需变化影响。
• 锌现货价格：周中锌价下跌，贸易商积极出货，下游逢低买入。

库存与开工率

• 国内锌库存：4月7日国内七地社会库存为14.75万吨，周环比下降0.44万吨。
• LME锌库存：4月6日库存约4.5万吨，周环比持平。
• 下游原料库存：库存天数小增，显示需求未明显改善。
• 镀锌、氧化锌、压铸锌合金成品库存：库存小幅上升，终端消费平淡。
• 镀锌周度开工率：开工率维持稳定，显示下游需求疲软。
• 氧化锌与压铸锌合金开工率：开工率稳定，终端订单疲软。

本周策略建议

• 主要策略：建议主力空单持有，小止损。
• 理由：
  • 美债收益率倒挂表明经济衰退风险仍在。
  • 美国通胀数据可能影响加息预期，市场情绪偏空。
  • 国内原料供应宽裕，加工费高位，但终端需求疲软。
  • 需关注预期与现实之间的差距，避免过度乐观。

风险提示

• 美国通胀数据：若通胀数据高于预期，可能推高加息预期，对锌价形成压力。
• 全球经济变化：海外经济走弱可能影响锌的全球需求。
• 国内需求波动：地产数据虽边际转暖，但小五金出口收缩，汽配订单疲软，终端消费仍不乐观。
• 政策影响：国内宏观刺激政策可能对市场情绪产生一定支撑，但效果有限。

总结

锌期货市场本周在宏观经济疲软和产业供需变化的双重影响下，锌价呈现下跌趋势。美国经济数据和通胀预期是市场关注的重点，而国内原料供应充足、冶炼利润尚可，但终端需求平淡，导致市场承压。建议投资者保持谨慎，继续持有空单，并设定小止损策略，以应对市场波动。同时，需密切关注后续美国通胀数据和国内政策动向，以判断市场趋势是否发生转变。