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报告摘要

行业观点总结

化妆品行业

核心内容

2021年11月，化妆品行业在淘系与抖音平台表现分化，整体承压。淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）成交额为564.57亿元，同比下降7.09%，其中护肤类成交额455.51亿元，同比下降2.56%，彩妆类成交额109.06亿元，同比下降22.19%。相比之下，抖音平台美妆类目成交额达86.59亿元，显示出较强的市场活力。

主要观点

淘系受多渠道分流影响承压：传统电商平台面临抖音、快手等新兴平台的挑战，彩妆类目下滑明显。
抖音国货品牌表现亮眼：国货品牌在抖音平台占据优势，花西子、FV、完美日记等品牌表现突出。
国货品牌增长潜力大：如薇诺娜、珀莱雅、华熙生物等品牌在淘系平台表现强劲，显示国货品牌在市场中的竞争力增强。

关键信息

淘系护肤类目前三品牌为欧莱雅、雅诗兰黛、薇诺娜，其中欧莱雅、雅诗兰黛同比微降，薇诺娜同比增长显著。
抖音护肤类目前三品牌为后、雅诗兰黛、雪花秀，国货品牌如珂莱妮、欧诗漫、珀莱雅表现突出。
珀莱雅天猫旗舰店同比增长78%，红宝石+双抗系列为增长主力。
华熙生物旗下夸迪旗舰店同比增长362%，表现亮眼。
投资建议：关注贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、逸仙电商、水羊股份，以及电商代运营商壹网壹创、丽人丽妆，上游ODM龙头青松股份。
风险提示：行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期。

汉得信息事件点评

核心内容

汉得信息发布2021年第二期股票期权激励计划，旨在激发管理层及核心技术人才的积极性，推动公司向更长远目标发展。

主要观点

激励计划设计合理：对总经理的激励力度较大，外籍人员纳入激励计划有助于国际化团队建设。
业绩考核目标明确：设定未来三年净利润增速不低于80%、100%、120%，显示公司成长信心。
自主产品进展顺利：公司已具备较强自主产品能力，2021年上半年自主产品收入占比达35.24%，增速33.45%。

关键信息

激励对象共155人，授予股票期权4950万份，行权价格为7.77元/股。
激励计划分三期行权，比例分别为30%、30%、40%。
投资建议：维持“买入”评级，目标价11.09元/股。
风险提示：疫情反复、宏观经济下行、人力成本上升、行业竞争加剧。

中央经济工作会议要点

核心内容

中央经济工作会议指出，当前我国面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济增长重回工作中心，政策发力适当靠前。

主要观点

政策导向明确：财政政策适度扩张，鼓励基础设施投资与减税降费。
经济复苏预期：出口表现强劲，但净利率承压，需关注成本传导与消费复苏节奏。
行业展望：科技与新能源行业持续推进，地产政策基调转向，强调“房子是用来住的，不是用来炒的”。

关键信息

风险提示：货币政策超预期、经济复苏超预期。

颜值经济之化妆品行业深度分析

核心内容

化妆品行业从流量时代过渡到品牌时代，新锐品牌加速转型，本土美妆集团逐步崛起。

主要观点

短期增速调整：受基数影响、新规实施、疫情反复等因素影响，行业增速略有放缓。
长期景气无忧：品类渗透率提升与人均消费额增长是长期驱动力。
品牌时代来临：新锐品牌面临洗牌，本土美妆集团加大研发投入，多品牌布局趋势明显。

关键信息

推荐关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等品牌商，以及青松股份、丽人丽妆等中游与代运营企业。
风险提示：行业景气度下滑、疫情反复、海外品牌冲击。

食品饮料行业年度策略

核心内容

食品饮料行业估值回归，2022年投资重点转向基本面驱动的高景气与确定性板块。

主要观点

估值回归：2021年行业估值一度高达70倍，随后回调至44倍附近。
确定性与成长性并存：消费升级趋势延续，下沉市场潜力巨大。
品牌价值凸显：龙头企业在供应链、渠道、管理等方面优势明显，行业份额加速向龙头集中。

关键信息

推荐关注白酒（今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒）、预制菜（味知香）、能量饮料（东鹏饮料）、啤酒（重庆啤酒、青岛啤酒）、卤制品（绝味食品）等。
风险提示：需求复苏低于预期、疫情持续、消费税改革等。

轻工制造行业投资策略

核心内容

轻工制造行业2022年投资策略聚焦低估值板块与高成长主线，细分赛道机会显著。

主要观点

家居行业：估值处于低位，地产调控边际宽松将带来业绩弹性。
造纸行业：供给格局优化，特种纸赛道潜力大。
快速消费品：国货崛起，消费包装高端化趋势明显。
新型烟草：政策逐步落地，行业步入规范化发展。
包装行业：短期成本改善，长期关注中高端市场。
文具办公：B端业务加速推进，行业集中度提升。
出口链：受益于需求复苏与贸易预期改善，业绩弹性可期。

关键信息

推荐关注欧派家居、太阳纸业、蓝月亮集团、思摩尔国际、裕同科技、晨光文具等。
风险提示：地产景气度不及预期、原材料价格波动、疫情持续、竞争加剧等。

新零售行业年度策略

核心内容

新零售行业在“人货场”重构下迎来新成长机会，关注新兴消费模式与技术驱动。

主要观点

“人货场”新特性：Z世代成为消费主力，技术推动商品创新。
细分行业机会：潮流零售、小酒馆、连锁餐饮、培育钻石、新型烟草等赛道潜力较大。
渠道与场景融合：电商向多元化竞争转型，即时零售、智慧物流、跨境电商等成为新方向。

关键信息

推荐关注广联达、用友网络、中科创达、安恒信息、恒生电子等。
风险提示：疫情反复、宏观经济下行、智能汽车发展不及预期、金融科技监管趋严等。

计算机行业策略

核心内容

计算机行业在数字化与政策驱动下持续高景气，重点关注云计算、智能汽车、工业软件等细分赛道。

主要观点

行业表现：2021年计算机行业整体表现一般，但部分子行业表现活跃。
政策驱动：《“十四五”规划》推动工业软件、网络安全、金融科技等子行业高景气。
技术革新：云计算、人工智能、大数据等新技术带来持续投资机会。

关键信息

推荐关注广联达、用友网络、金山办公、宝信软件、中科创达、中控技术等。
风险提示：疫情反复、宏观经济下行、IT预算收缩、智能汽车发展不及预期等。

零售及社服行业策略

核心内容

零售及社服行业2022年消费预期向好，重点关注可选消费板块与线下场景恢复。

主要观点

消费预期改善：疫情控制后线下消费场景恢复，PPI向CPI传导带来利好。
行业进入品牌时代：化妆品等可选消费板块景气度提升，国货品牌崛起。
黄金珠宝复苏：渠道下沉与培育钻石等新兴赛道带来增长机会。

关键信息

推荐关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、周大生、迪阿股份、同庆楼、行动教育等。
风险提示：疫情反复、品牌竞争加剧、渠道转型不及预期等。

重要新闻

核心内容

近期重要政策与行业动态包括黄河流域水资源管理、工业数据安全试点、市场监管总局深化制度改革等。

主要观点

水资源管理：黄河流域万元GDP用水量控制目标明确，节水政策推动行业结构优化。
数据安全：工信部组织数据安全管理试点，加强企业数据安全主体责任。
政策导向：中央经济工作会议强调稳增长、防风险，推动共同富裕与区域协调发展。

投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内,行业指数表现劣于市场指数10%以上