德银-美股-化工商品行业-美国化工品出货量上升0.2%-20180218-28页_703kb

报告摘要

化学品与石油化学行业更新总结

核心内容概述

本报告提供了2018年2月10日美国化学品行业及石油化学相关数据的更新，重点分析了化学品铁路运输数据、乙烷和丙烷价格变动、乙烯和丙烯市场动态、行业产能变化以及相关市场指标。

主要观点

铁路运输数据：
- 化学品铁路运输4周移动平均值在第7周（截至2018年2月10日）环比上升0.2%，而周度运输量则上升4.0%。
- 2018年至今（YTD），化学品铁路运输量下降0.2%。
- 化学品铁路运输量占美国总化学品运输吨位的20%，反映整个化学品行业活动和需求趋势。
乙烷价格：
- 乙烷价格下降1美分/加仑至24美分/加仑，低于其燃料价值17.1美分/加仑。
- 由于新乙烯裂解装置的启动，乙烷的拒绝量（未被利用的乙烷）从2016年第二季度的60万桶/天下降，预计2018年初为约50万桶/天。
- 预计2018-2019年，随着4个世界级乙烯裂解装置投产，乙烷库存将逐渐减少，价格预计回升至历史溢价水平，约为燃料价值的10美分/加仑。
- 根据DB对2018-2019年美国天然气价格的预测（2.98美元/MMBtu和3.10美元/MMBtu），乙烷价格预计分别为30美分/加仑和31美分/加仑。
丙烷价格：
- 丙烷价格上涨0.8美分/加仑至81.8美分/加仑，因库存下降5%至46百万桶。
- 长期来看，由于出口增加（2017年增长17%，2016年增长20%），丙烷库存预计将持续下降。
乙烯市场：
- 乙烯现货价格下降2.3美分/磅至21.5美分/磅，与1月合约价32.75美分/磅相比显著下滑。
- 乙烯现货利润率压缩3美分/磅至7美分/磅，因销售价格下降和生产成本上升（如丙烷和丁烷）。
- 2018年2月，PG级丙烯价格从47美分/磅降至50美分/磅，因需求疲软和Enterprise PDH装置启动延迟。
行业产能：
- 2018年2月，北美1.7%的乙烯产能因操作问题停运。
- 2018年预计北美乙烯产能损失为46亿磅，占总产能的5.0%。
- 2017年产能损失为51亿磅（6.1%），2016年为45亿磅（5.5%）。

关键信息

化学品铁路运输数据：
- 4周移动平均值为0.2%的环比增长，而前一周为0.9%。
- 周度运输量增长4.0%（同比），而前一周为2.2%。
- 2018年至今运输量下降0.2%。
价格趋势：
- 乙烷价格为24美分/加仑，丙烷价格为81.8美分/加仑。
- 乙烯现货价格为21.5美分/磅，利润率压缩至7美分/磅。
- PG级丙烯价格下降至50美分/磅，预计3月将进一步下降。
市场分析：
- 化学品铁路运输数据反映行业活动和需求趋势，与工业生产相关。
- 乙烷价格与天然气价格密切相关，预计2018-2019年将上升。
- 丙烷库存下降，出口增加，预计未来库存将继续减少。
行业风险：
- 化学品行业与工业生产紧密相关，输入成本与能源价格挂钩。
- 关键风险包括GDP衰退（国内或国际）、能源价格飙升，以及化学品密集型行业（如住房、汽车）的大幅波动。
估值与财务指标：
- 化学品行业估值基于前向市盈率（P/E）、市净率（EV/EBITDA）和自由现金流收益率（FCF Yield）等指标。
- 重点公司如DowDuPont、Ashland和Eastman Chemical被列为买入建议，其估值相对市场表现较好。