20180108-申万宏源-美国12月非农数据点评_要习惯美国新增就业数据的中枢走低_4页_686kb

2018年1月8日：美国新增非农就业数据点评总结

核心内容

2018年1月5日，美国劳工部公布了12月非农就业数据，显示新增就业人数为14.8万人，低于市场预期的19万人，也低于前值的25.2万人。尽管数据不及预期，但失业率维持在4.1%，与预期和前值一致，仍为2000年以来的新低。同时，时薪略有上升，表明劳动力市场依然稳健。数据公布后，美元指数和标普500指数短暂下跌，但随后恢复，整体市场反应平淡。

主要观点

• 就业数据低于预期：12月新增非农就业人数为14.8万人，低于预期19万人，表明美国就业市场增速有所放缓。
• 失业率保持低位：失业率仍为4.1%，维持在历史低位，显示劳动力市场依然强劲。
• 薪酬增长：时薪略有上升，表明企业对劳动力的需求依然旺盛，薪资压力可控。
• 行业分化明显：多数行业就业人数减少，尤其是零售业和专业与商业服务业，降幅显著。
• 充分就业状态：美国已进入充分就业阶段，新增岗位的增长空间有限，未来就业数据可能持续走低。
• 经济前景乐观：尽管就业数据不及预期，但2017年全年就业增长强劲，经济形势整体乐观。2018年经济预计在扩张阶段，叠加税改法案实施，经济增长有望超预期，全年增速预期达到2.6%。

关键信息

• 就业数据回顾：
  • 12月新增非农就业人数：14.8万人
  • 预期值：19万人
  • 前值：25.2万人
  • 失业率：4.1%（与预期和前值一致）
• 行业就业变化：
  • 零售业：减少2.03万人（11月为增加2.64万人）
  • 专业和商业服务：减少3万人（11月为增加）
  • 教育和医疗服务：减少2.2万人（11月为增加）
• 新增就业分布：
  • 私营部门：增加14.6万人（11月为23.9万人）
  • 政府部门：增加0.2万人（11月为1.3万人）
  • 增长显著的行业：建筑和休闲与餐饮业（分别增加3万人和2.9万人）
• 经济展望：
  • 美国经济处于扩张阶段，预计全年增速达2.6%
  • 税改法案落地，为经济增长注入新动力
  • 家庭消费和薪资增长将支撑未来经济表现
  • 未来月均新增就业可能趋于下降，但整体经济仍具备增长潜力

图表说明

• 图1：12月非农就业数据回归，显示就业增长趋势趋于平稳。
• 图2：私人商品生产新增就业数据，反映生产部门就业增长放缓。
• 图3：服务业新增就业数据，显示服务行业就业人数减少。
• 图4：失业率保持低位，薪酬略有增加，显示劳动力市场健康。
• 图5：美国新增非农就业人数与失业率数据，展示两者之间的关系。

投资建议

• 非农数据虽不及预期，但整体经济仍保持稳健增长。
• 失业率维持低位，时薪增长显示劳动力市场健康。
• 未来就业增长可能放缓，但经济扩张趋势未变。
• 建议关注美国经济的持续表现及美联储的加息节奏。

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