20240328-国元期货-生猪期货季报_供需拐点尚需等待_二季度价格重心上移_14页_2mb

生猪期货市场分析报告摘要

一、行业现状与供需周期判断

生猪行业处于去产能周期，2024年供给整体呈逐步下滑趋势。第一、二季度间，行业将由供强需弱逐步过渡到供需平衡阶段，但供需拐点预计需至三季度显现。当前（截至3月），短期供给因疫后产能去化和压栏情绪升温而压力后移至4-5月，市场呈现多空交织、偏强震荡格局。

二、核心影响因素分析

1. 供给端：

   • 年初产能被动去化，能繁母猪存栏量下调明显
   • 3月压栏、二次育肥情绪升温，供给后移，支撑价格上行
   • 规模场出栏节奏加快，叠加出栏体重增加，供给宽松压力将显性化

2. 需求端：

   • 节后消费趋弱，需求跟进不足
   • 冻品库存高位运行，对价格仍构成一定压制

3. 价差：

   • 标肥价差自春节前走阔至0.84元/公斤，后期有所收窄
   • 猪价进入乐观预期驱动阶段，养殖端盈利改善

三、行情展望与操作建议

1. 价格重心上移：

   • 短期（4月）供需拉锯，维持震荡行情
   • 5-6月上行趋势显著，价格重心逐步抬升

2. 合约操作：

   • 2405近月合约：短线操作建议逢低做多，区间设定为 14500–16000元/吨
   • 2409远月合约：中长线布局逻辑成立，反弹前低介入，目标区间 17000–19000元/吨

3. 盈亏平衡关注：

   • 当前价格虽已超前期看涨布局，但驱动逻辑仍具备未来上涨空间
   • 建议规避多单追高，耐心等待阶段调整

四、风险提示

• 产能退出不及预期或疫病反复导致阶段性供给冲击
• 国际大宗商品波动及政策调整动向均可能带来非预期价格波动

注：本报告数据截至2024年3月，仅供参考。