20240328-东证期货-液化石油气二季度展望_季节性切换_等待化工需求释放_15页_1mb

二季度LPG展望：季节切换与需求释放预期

一季度LPG市场呈现弱势震荡格局，核心矛盾在于商品基本面偏宽松与原油情绪强支撑之间的博弈。一季度PG合约价格围绕原油波动，受CP/Brent比值低位运行、运费大幅下滑等多重因素影响，基本面较往年同期相对偏松。

上半年展望

进入二季度，LPG市场面临季节性需求转淡带来的基本面趋弱预期。

美国供需平衡

美国1月受寒潮影响库存显著下降，目前提前进入季节性累库周期。受高产量和需求季节性规律影响，预计美国2季度LPG出口将继续获得支撑。

中东及其他地区情况

中东出口进入季节性回升周期，但增量仍受到检修结束及远东需求进度的影响。印度需求受政府补贴政策支撑，大选年补贴政策或将延续，对燃烧季节性消费形成利好。

远东市场

远东CP价格受中东供应下降、印度需求旺盛支撑，但后续需关注化工需求能否持续。丙烷裂解经济性优势提升利好Fei-MopJ价差低位运行，为化工需求提供支撑。

中国需求端

中国丙烷脱氢装置(PDH)开工率在一季度处于65%左右，二季度随着利润修复有需求释放预期。C4深加工仍面临过剩风险，市场份额集中度较高。

运费与供需格局

一季度美湾-远东运费大幅下滑，随着新船交付集中及干旱影响消退，预计下半年运费将呈现温和回升态势，但在基数效应下难复现去年高点。

投资建议

综合研判，预计二季度内盘LPG价格或将在4200-4800元/吨区间波动，操作策略方面，震荡市宜采取反向套利方式参与，核心变量仍为PDH需求释放进度与原油价格走势。