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华金期货黑色原料周报总结（2025/3/7）

一、铁矿石市场分析

1. 供应端

   • 澳巴发运本周显著回升，环比增加1,622万吨至总发运量27,376万吨，其中非主流地区发运反弹1,663万吨。
   • 一季度预测：全球供应保持高位，但港口到港量将季节性回落。
   • 四大矿山动态：
     • Fortescue：2024年Q4发运4,890万吨（环比增长356%），2025财年目标19-2亿吨。
     • 淡水河谷：Q4产量同比降46%至8,527万吨，2025年调高全年目标。
     • 力拓/QP：近况数据与淡水河谷类似。

2. 需求端

   • 铁水产量小幅回升（环比+257万吨）但尚未超预期。钢厂利润尚可（目前估计仍维持一定区间），但成材需求存下行风险。
   • 终端消费疏港量波动不大，库存消费比较高但呈震荡回落趋势。

3. 库存与价格

   • 港口库存总库存1.52亿吨，澳洲矿库存偏高，贸易矿和块矿、球团库存多数小幅回升或缓降。
   • 基差状态Q2305主力合约下跌，青岛港PB粉价高位回落。

二、焦煤焦炭市场分析

1. 供应端

   • 蒙煤通关车数小幅下降，但口岸库存维持高位，通关情况待观察。
   • 焦化利润已接近盈亏平衡线，产量小幅回落。

2. 需求端

   • 原煤库存持续增多，独立焦企焦煤可用天数普遍延长，显示焦化方仍有采购压力。

三、综合趋势判断

• 近期铁矿石价格回落与供需之间的动态平衡存不确定性，主要关注点转移至成材消费及粗钢减产消息。
• 双焦市场维持低库存震荡走势，本轮提降已基本到位。
• 外部因素如美元汇率走势以及人民币即期汇率变动也对铁矿石价格形成间接影响。

四、核心关注

• 澳洲发运变化
• 铁水生产是否将持续回暖
• 成材需求拐点
• 期货与现货基差变动情况

五、风险提示

• 若钢价大幅下挫触发粗钢减产，将压制原料需求；
• 焦化若持续亏损可能拉大双焦价差；
• 汇率波动也可能对大宗商品价格产生连锁反应。