20250117-华金期货-黑色原料周报_19页_1mb

华金期货黑色原料周报 2025/1/17

铁矿石供需分析

一、供应端：全球发运量继续回落，澳洲巴西发货量环比下降至23875万吨，非澳巴地区发运小幅下滑。四大矿山发运目标调整，Fortescue 2024年财年指导量19-2亿吨；淡水河谷调增产量目标至323-330亿吨；力拓和必和必拓发运目标持稳。总体供给压力犹存，增量有限。

二、需求端：247家钢厂铁水产量小幅回升至22448万吨，但库存消费比持续上行；虽疏港量维持高位，但需求端预期承压，利润水平难有显著改善。

三、库存情况：主要港口库存总计15056.05万吨，其中澳洲矿、巴西矿、贸易矿库存均处于高位；钢厂进口矿库存小幅累库，压港情况依然突出。

四、期现结构：青岛港PB粉价格探底回升，期货主力合约跟涨，基差波动明显。整体市场情绪偏暖，但反弹空间受限。

五、风险因素：需关注成材需求超预期下滑，铁矿石进口替代不及预期，以及美元指数波动对市场情绪的扰动。

焦煤焦炭供需分析

一、供应端：蒙煤通关维持平稳，焦煤进口库存高位；国内精煤库存延续上升趋势，供给端释放节奏偏缓。

二、需求端：焦化利润持续为负，独立焦化产量及钢厂焦化产能利用率双双回落至同期均值附近，下游采购以刚需补库为主。

三、库存情况：焦煤总库存上升至46129万吨，可用天数显著增加；焦化品库存继续小幅回升，库存消费比提升，下游需求尚未出现实质性改善。

四、价格走势：近期焦煤焦炭价格报价探底后小幅反弹，期限结构出现修复性升水，但仍处供大于求格局，价格回升持续性待观察

综合总结

铁矿石与焦煤价格在经历前期回调后再次反弹，核心逻辑在于原料端可适度支撑，但供需基本面未发生根本性转变。预计短期市场维持震荡格局，短期反弹高度有限，中长期仍需关注需求端实质性变化及库存累库趋势的持续性。建议投资者密切关注库存数据、铁水产量变化以及进出口政策调整带来的市场边际变化。