20220407-国金证券-晶晨股份-688099.SH-22Q1业绩符合预期_战略布局成果尽显_4页_1mb

晶晨股份 (688099.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

晶晨股份是一家专注于芯片设计的公司，尤其在多媒体终端SoC领域具有显著优势。公司近期发布了2022年第一季度业绩预告，显示其营收和净利润均实现大幅增长，分别达到14.8亿元和2.7亿元，同比增长59.29%和201.8%。这一业绩表现超出了市场预期，显示出公司“技术+产品”战略布局的成效。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022Q1营收和净利润均显著增长，反映出市场需求旺盛及公司产品竞争力增强。
• 市场拓展加速：公司在智能机顶盒芯片和AI音视频芯片领域持续放量，受益于国内换机周期及海外市场的增长潜力。
• 技术积淀深厚：公司主营芯片已实现12nm先进制程布局，产品线覆盖不同档次终端需求，具备较强的市场适应能力。
• 新兴业务增长：Wi-Fi蓝牙和汽车电子芯片业务逐步推进，如W155S1已实现量产，V901D已获海外优质客户订单，未来有望成为重要增长点。
• 财务表现稳健：公司毛利率和净利率持续提升，现金流状况良好，经营性现金流净额逐年增长。
• 投资建议：基于未来三年的盈利预测，公司维持“买入”评级，目标价为179.75元。

关键信息

财务数据（2022Q1）

• 营收：14.8亿元，同比增长59.29%
• 归母净利润：2.7亿元，同比增长201.8%
• 扣非归母净利润：2.56亿元，同比增长226.88%
• 每股收益：2.847元
• 每股经营性现金流净额：2.51元
• ROE（摊薄）：24.28%

股票信息

• 当前价格：108.40元
• 目标价格：179.75元
• 总股本：4.11亿股
• 已上市流通A股：2.13亿股
• 总市值：445.65亿元
• 年内股价最高最低：135.06元/79.12元
• 沪深300指数：4209
• 上证指数：3237

预测数据（2021-2023年）

• 营业收入：47.78亿元、63.73亿元、80.44亿元
• 归母净利润：8.14亿元、11.7亿元、14.78亿元
• EPS：1.98元、2.85元、3.59元
• 净利润增长率：74.5%、33.37%、26.22%

增长驱动因素

1. 智能机顶盒芯片：受益于国内换机周期及海外市场渗透率提升，公司市场份额有望进一步扩大。
2. AI音视频芯片：产品线完善，未来有望与谷歌、亚马逊、JBL、百度等主流厂商合作，拓展海外市场。
3. 技术优势：12nm制程布局，产品种类丰富，满足不同终端需求。
4. 新兴业务：Wi-Fi蓝牙和汽车电子芯片业务逐步推进，成为新的业绩增长点。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料涨价
• 汇率波动
• 解禁风险

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营性现金流净额均呈上升趋势。
• 回报率：ROE、总资产收益率、投入资本收益率均有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款、存货、应付账款周转天数保持稳定，显示公司运营效率良好。
• 偿债能力：资产负债率下降，净负债/股东权益为负，显示公司财务结构健康。

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.05，对应“增持”评级。
• 评级说明：买入评级对应未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持对应5%-15%。

结论

晶晨股份凭借其在芯片设计领域的技术积淀和产品布局，以及在全球市场拓展中的表现，显示出强劲的增长潜力。公司未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。然而，投资者需注意潜在的市场风险和行业竞争压力。