20221104-和合期货-沪铜11月月报_全球宏观经济数据不乐观_沪铜承压_17页_749kb

报告摘要

本报告分析了当前全球及中国经济形势对沪铜市场的影响，同时探讨了铜矿供给、国内精铜产量、房地产与新能源行业走势，以及对后市的行情研判。

三季度GDP：同比增长 $3.9%$，较二季度加快3.5个百分点，前三季度GDP同比增长 $3.0%$，比上半年加快0.5个百分点。
经济恢复：国民经济顶住压力持续恢复，总体运行在合理区间，但10月制造业PMI为 $49.4%$，低于临界点，显示经济活动有所放缓。
PMI分类指数：
- 生产指数：$49.6%$，下降1.9个百分点。
- 新订单指数：$48.1%$，下降1.7个百分点。
- 原材料库存指数：$47.7%$，上升0.1个百分点。
- 从业人员指数：$48.3%$，下降0.7个百分点。
- 供应商配送时间指数：$47.1%$，下降1.6个百分点。
行业表现：11个行业位于扩张区间，但高耗能行业PMI降至 $48.8%$，进入收缩区间，是制造业景气回落的主要原因。
非制造业PMI：10月为 $48.7%$，下降1.9个百分点，低于临界点，显示非制造业恢复放缓。
房地产投资：1—9月房地产开发投资同比下降 $8.0%$，商品房销售面积和销售额分别下降 $22.2%$ 和 $26.3%$，房地产数据不乐观。
LPR下调：1年期LPR下调5个基点至 $3.65%$，5年期以上LPR下调15个基点至 $4.3%$。

美国经济：
- 10月ISM制造业PMI为 $50.2$，创2020年5月以来新低，接近停滞。
- 三季度GDP由负转正，但主要由贸易逆差收窄带动，个人消费和房地产投资下降，显示“衰退”风险临近。
欧元区经济：
- 10月制造业PMI终值下修至 $46.4$，连续四个月低于荣枯线，创29个月新低。
- 欧元区生活成本危机加剧，需求持续疲软，制造业PMI降至疫情以来最低水平。

全球铜市场：
- 2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨。
- LME库存较2021年12月底增加4.8万吨，上海期交所仓库库存为3,300吨，COMEX库存减少1.39万吨。
全球矿山产量：
- 1—8月全球矿山铜产量为1,427万吨，同比增长 $1.7%$。
- 精炼铜产量为1,640万吨，同比增长 $1.3%$，其中中国和印度产量增幅显著。
国内精铜产量：
- 9月电解铜产量为90.90万吨，环比上升 $6.12%$，同比上升 $13.21%$。
- 预计10月产量为93.66万吨，环比上升 $3.04%$，同比上升 $18.65%$。
- 铜精矿供应充裕，冶炼厂生产积极性较高，部分企业推迟检修，产量稳步提升。
加工费上涨：CSPT小组确定四季度现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，创2017年四季度以来新高。

房地产数据：
- 1—9月房地产开发投资同比下降 $8.0%$，房屋施工面积同比下降 $5.3%$，竣工面积下降 $19.9%$。
- 商品房销售面积和销售额分别下降 $22.2%$ 和 $26.3%$，房地产行业持续承压。
新能源行业：
- 9月新能源汽车产量和销量分别达75.5万辆和70.8万辆，环比增长 $9.3%$ 和 $6.2%$，同比增长1.1倍和 $93.9%$。
- 1—9月新能源汽车产销分别达471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍。
- 电源和电网投资增长显著，电源投资同比增长 $25.1%$，电网投资同比增长 $9.1%$，显示政策支持与行业增长。

宏观面：国内经济总体恢复，但10月制造业PMI和综合PMI均低于临界点，显示经济活动放缓。疫情形势严峻，影响市场情绪。
欧美经济：美国和欧元区经济数据不乐观，显示“衰退”风险上升，对铜价形成压力。
基本面：铜矿供给逐步改善，国内精铜产量提升，现货偏紧格局缓解，边际转过剩趋势明显。新能源和电网投资对铜价形成支撑。
技术面：沪铜价格自7月中旬低点 $53300$ 后反弹，进入 $60000$—$64000$ 区间震荡，均线逐步形成轻微向上排列，市场处于震荡整理阶段。
风险提示：投资者需注意宏观经济不确定性、疫情反复及政策变动带来的市场波动。