20210314-国信期货-螺纹钢周报_唐山限产_利多卷落差_利空原料利多成材_34页_2mb

唐山限产对螺纹钢市场的影响分析

核心内容概述

本报告分析了唐山限产政策对螺纹钢期货市场的影响，结合宏观环境、比价关系、基差变动及供需变化，探讨了未来市场走势。报告指出，限产政策对钢铁供应产生显著影响，但同时对原料需求造成抑制，市场在成本与供需之间面临方向选择。

主要观点

1. 唐山限产政策实施情况

• 政策背景：3月11日，生态环境部部长黄润秋赴唐山检查钢铁企业重污染天气应急减排措施，发现部分企业高负荷生产，存在生产记录造假问题，相关线索已移交公安部门。
• 限产执行：自3月4日起，唐山累计新增检修高炉26座，合计容积 $35254\mathrm{m}^3$，日均铁水产量9.61万吨；当前正在检修高炉65座，合计容积 $66204\mathrm{m}^3$，开工率 $48.41%$，产能利用率 $53.88%$。
• 市场影响：限产政策导致钢材供应减少，但同时也抑制了原料需求，形成“利空原料，利多成材”的格局。

2. 螺纹钢市场走势

• 期货走势：螺纹钢期货价格上周探底回升，现货价格普遍上涨，但涨幅不一，其他品种强于螺纹，北方钢价强于南方。
• 库存变化：社会库存下降 $2.1%$，但钢厂库存回升 $5.7%$，导致总库存仍上升。螺纹钢周度产量达348.8万吨，创同期历史新高。
• 比价关系：上海螺纹钢价格高于其他城市，价差变化显示市场区域间价格差异。

3. 宏观环境分析

• 货币数据：M1重回M2下方，货币量呈现利空；Shibor回落，显示货币价格未继续攀升。
• 宏观预期：整体宏观面转向没有之前宽松，投资者对商品市场走势持谨慎态度，期货走势弱于现货。

4. 供需基本面

• 钢材产量：上周钢材周度产量小幅上升至969.32万吨，环比上升 $0.6%$，为同期历史最高。
• 需求情况：螺纹钢进入需求旺季，但日成交数据不及2019年同期，需求强度存疑。
• 限产影响：若唐山限产高于14万吨/日，可能造成钢材供应缺口，市场或呈上升趋势；否则走势不确定。

关键信息

1. 唐山限产影响

• 限产范围：累计新增检修高炉26座，合计容积 $35254\mathrm{m}^3$，日均铁水产量9.61万吨。
• 限产效果：当前唐山高炉开工率 $48.41%$，产能利用率 $53.88%$，限产政策对供应端形成压制。
• 环保检查：环保部门对违规行为采取零容忍态度，涉嫌犯罪的将移交公安机关处理。

2. 库存与产量数据

• 螺纹钢库存：社会库存下降 $2.1%$，但钢厂库存回升 $5.7%$，总库存仍上升。
• 钢材产量：螺纹钢周度产量达348.8万吨，创同期历史新高；其他钢材品种产量亦呈上升趋势。

3. 比价关系

• 区域价差：上海螺纹钢价格普遍高于其他城市，价差波动显示区域市场差异。
• 期现价差：螺纹钢期货价格低于现货，基差为正，显示现货强于期货。

4. 下游数据

• 水泥价格：水泥价格指数上涨，显示下游需求有所增强。
• 土地成交面积：100大中城市土地成交面积下降，预示房地产投资疲软。
• 地产成交：30大中城市商品房成交面积下降，显示房地产市场活跃度不足。

后市展望

• 供应端：限产政策对钢材供应形成压制，但原料需求同步减少，市场面临成本塌陷与供需转紧的双重影响。
• 需求端：螺纹钢进入传统需求旺季，但实际成交数据不及预期，需求强度存疑。
• 市场方向：若唐山限产高于14万吨/日，可能引发钢材供应缺口，市场趋势偏强；否则走势不确定。
• 策略建议：建议采取“多卷空螺”和“多成材空原料”的策略，关注限产力度与需求变化。

总结

唐山限产政策对螺纹钢市场产生深远影响，通过限制高炉生产，减少了钢材供应，同时抑制了原料需求。宏观环境整体偏紧，货币量利空，但货币价格有所回落。供需面显示钢材产量创新高，但需求不及预期，市场面临方向选择。建议投资者关注限产力度及下游需求变化，适时调整仓位。