20180516-申万宏源-通信行业点评_中美贸易战对通信的影响分析_加速通信核心器件的国产化替代_9页_898kb

通信核心器件国产化替代趋势分析

核心内容概览

本报告分析了中美贸易战背景下通信行业面临的挑战与机遇，特别是中兴通讯被美国禁售事件对行业的影响。报告指出，中兴事件是中美贸易谈判中的一个筹码式事件，预计短期内将向积极方向发展，禁令有望暂缓。同时，该事件加速了中国通信设备厂商推动国产化替代进程，特别是在芯片等核心器件领域。

主要观点

• 中美贸易顺差扩大：中国通信设备出口额持续增长，对美贸易顺差逐年扩大，占中美总体贸易顺差比重显著上升，反映出中国在通信设备领域的竞争力。
• 中兴事件影响：中兴事件是美国在贸易谈判中施加压力的手段，其影响主要集中在短期内，公司需处理违约款及供应链问题。但事件也促使中国加快核心器件国产化进程。
• 技术革新与产业链升级：美国在芯片等核心器件领域占据优势，而中国厂商如华为、中兴正在加强自主研发，提升国产芯片采购比例，推动产业链自主可控。
• 国内厂商全球份额上升：华为和中兴在全球通信设备市场中占据重要份额，且随着国产化替代的推进，其市场份额有望进一步扩大。
• 投资建议：报告推荐关注受益于国产化替代的电子元器件公司，如中芯国际、中电55所、长电科技、工业富联、紫光国芯、顺络电子、中际旭创等。

关键信息

通信设备贸易顺差趋势

• 2008-2016年，中国通信设备出口金额年复合增长11.2%，其中对美出口年复合增长15.3%。
• 中国从美国进口的通信设备年复合增长率仅为-2.2%，显示出中国在通信设备出口方面的强劲表现。
• 中国对美通信设备贸易顺差从2008年的110亿美元增长到2016年的372亿美元，占中美总体贸易顺差比重从4.1%提升至10.7%。

中兴禁售事件进程

• 2016年3月：中兴高管被迫离职，公司重组管理层并加强合规管理。
• 2016年6月-2017年2月：美方多次将中兴的临时普通许可延期。
• 2017年3月：中兴与美国达成和解，支付8.29亿美元罚款。
• 2018年1月：美国议员提出禁止使用华为、中兴设备的法案。
• 2018年4月：美国商务部宣布对中兴实施7年禁售令，持续至2025年3月。

国内通信厂商全球份额上升

• 中国在通信设备市场占据主导地位，美国仅剩朗讯、贝尔等弱势厂商。
• 华为和中兴在全球通信主设备市场中占据重要份额，且随着国产化替代的推进，其市场份额有望进一步提升。
• 中国在光纤光缆市场占据近50%的份额，但高端芯片仍依赖美日韩，国产化替代迫在眉睫。

芯片国产化替代趋势

• 芯片国产化将推动中国通信设备厂商技术革新，提升其在全球市场的竞争力。
• 华为和中兴已实现一定比例的芯片自产，预计未来将加快国产芯片替代进程，带动更多企业走向国际化。

未来趋势推演

1. 趋势一：通信产业加大国产电子元器件采购

   • 华为和中兴将逐步替代海外进口，推动国产化替代。
   • 国家大基金计划将促进国内电子元器件公司的整合。
   • 受益企业包括：中芯国际、中电55所、长电科技、工业富联、紫光国芯、顺络电子、中际旭创等。

2. 趋势二：芯片国产化带动技术革新

   • 国产芯片将增强中国通信设备厂商的技术实力。
   • 推动通信网络设备、移动终端、统一通信、卫星通信等领域的发展，促进企业国际化进程。

投资建议与估值信息

投资建议

• 关注受益于国产化替代的电子元器件公司。
• 华为有望率先实现核心元器件自主供应，其模式可作为行业样板。

重点公司估值表（2018年5月15日）

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  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数

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