20180516-申万宏源-中美贸易战对通信的影响分析_加速通信核心器件的国产化替代_9页_891kb

通信核心器件国产化替代趋势分析总结

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦背景下，通信行业尤其是中兴通讯遭受美国禁售事件对行业的影响，以及由此引发的通信核心器件国产化替代趋势。报告指出，中美贸易顺差逐年扩大，通信设备出口成为中美贸易的重要组成部分，而中兴事件则成为推动中国通信设备厂商加强核心技术研发与国产替代的重要契机。

主要观点

• 中美贸易摩擦影响显著：中兴事件是中美贸易谈判中的一个筹码式事件，预示着未来中美在贸易领域的摩擦可能进一步加剧，但双方有协商解决的意愿。
• 通信设备出口顺差扩大：中国通信设备出口额持续增长，对美出口顺差逐年扩大，反映出中国在通信设备领域的强大竞争力。
• 美国在核心器件领域占优：尽管中国在通信设备市场占据主导地位，但美国在芯片等核心器件方面仍具有明显优势，制约了中国通信设备厂商的发展。
• 国产化替代加速：中兴事件促使中国通信设备厂商加快国产芯片与核心器件的研发和采购，推动产业链升级与自主可控进程。
• 华为与中兴引领替代：华为和中兴作为行业龙头，有望率先实现核心元器件的自主供应，其模式可能成为国产替代的典范。

关键信息

1. 通信设备顺差增长趋势

• 2008-2016年中国通信设备出口年复合增长率为11.2%，对美出口年复合增长率为15.3%。
• 中国从美国进口的通信设备年复合增长率则为-2.2%，表明中国对美国通信设备的依赖度在下降。
• 中国对美通信设备出口顺差从2008年的110亿美元扩大到2016年的372亿美元，年复合增长率16.4%。
• 通信设备顺差占中美总体贸易顺差比重从4.1%增长至10.7%，显示出其在中美贸易中的重要地位。

2. 中兴禁售事件进程

• 2016年3月：中兴三名高管被迫离职，公司公布新管理层并加强合规管理。
• 2016年6月-2017年2月：美方多次将中兴的临时普通许可延期，直至2017年3月。
• 2017年3月：中兴与美国达成和解，支付8.29亿美元罚款。
• 2018年1月：美国议员提出“保卫美国政府通讯”法案，建议禁止使用华为、中兴设备。
• 2018年4月：美国商务部禁止美国公司向中兴销售零部件、商品、软件和技术7年，直至2025年3月13日。

3. 国内通信设备厂商全球份额提升

• 中国在通信设备市场占据主导地位，全球通信设备市场中，中国厂商（如华为、中兴）的市场份额逐年上升。
• 中国在光纤光缆市场占据近50%的份额，而美国仅占20%。
• 华为和中兴在芯片自产率方面分别达到23%和12%，显示出一定的技术积累。

4. 国产化替代趋势

• 趋势一：通信设备厂商（尤其是华为和中兴）将加大国产电子元器件采购力度，逐步替代海外进口。
• 趋势二：芯片国产化将带动通信设备厂商技术革新，提升其在通信网络设备、移动终端、统一通信、卫星通信等领域的竞争力，推动更多企业走向国际化。

投资建议

• 受益企业：中芯国际、中电55所、长电科技、工业富联、紫光国芯、顺络电子、中际旭创等国内电子元器件企业有望受益于国产替代进程。
• 估值参考：报告提供了通信行业重点公司（如光环新网、中际旭创、海能达等）的估值表，包括收盘价、总市值、EPS和PE等数据，供投资者参考。

产业链与市场格局

• 全球通信市场格局：中国在通信设备市场占据主导地位，而美国在芯片等核心器件领域仍具优势。
• 技术革新：随着国产替代的推进，中国通信设备厂商将在技术上实现突破，推动整个行业的更新换代和技术演进。

法律与合规声明

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，内容基于合法合规的信息来源，分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容负责。
• 报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

投资评级说明

• 证券投资评级分为：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。
• 行业投资评级分为：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 报告采用沪深300指数作为基准，投资建议基于相对评级体系。

总结

中兴事件虽对行业造成短期冲击，但其推动了中国通信设备厂商在核心技术上的突破与国产替代进程。随着中美贸易摩擦的持续，中国在通信设备领域的竞争力将进一步增强，同时推动电子产业链的升级与自主可控。未来，华为和中兴等企业有望成为国产替代的标杆，带动更多企业走向国际化。