20210615-华泰期货-贵金属周报_预期消退_现实袭来_10页_1mb

预期消退 现实袭来 总结

核心内容概述

本报告分析了近期贵金属市场（黄金与白银）的宏观环境、基本面数据、持仓情况及操作建议，并对相关下游行业如光伏行业进行了简要概述。整体来看，市场对美联储政策的预期有所调整，贵金属价格面临一定的波动压力，但仍有逢低布局的机会。

主要观点与关键信息

宏观面分析

• 美国CPI数据超预期：5月美国CPI数据录得5%，高于市场预期，加剧了市场对美联储可能加快缩减购债规模的担忧。
• 市场波动反应：短期市场出现较大波动，但价格上涨部分来自大宗商品和机票，可能不会持续影响美联储政策。
• 通胀预期减弱：Breakeven inflation rate在连续超预期数据后走低，反映市场预期有所降温。
• 国债利率变化：1年期美债收益率持平，10年期美债收益率下降9BP至1.47%；欧洲20年期与30年期公债收益率恢复正值。
• 欧美利差变化：1年期利差上涨1BP至0.7519%，10年期利差下降1BP至1.7328%。

基本面数据

• 黄金T+d成交量：上周成交量为129,490千克，较前一周下降40.12%。
• 白银T+d成交量：上周成交量为24,171,158千克，较前一周下降21.96%。
• 上期所库存：黄金仓单持平，白银仓单下降58,530千克至2,274,267千克。
• Comex库存：黄金库存上涨161,023.25盎司至34,822,591.90盎司，白银库存上涨1,352,430.95盎司至356,063,536.85盎司。
• ETF持仓：黄金ETF持仓上涨1.45吨至1,044.61吨，白银ETF持仓下降89.42吨至17,900.44吨。
• 光伏行业表现：光伏板块指数上涨10.94%，光伏经理人指数下降3.68%，显示光伏设备价格回升至去年水平，但行业经理人信心略有下降。

操作建议

• 黄金：谨慎看多，短期仍可逢低吸入。
• 白银：谨慎看多，市场情绪尚未完全转弱。
• 金银比：逢低做多，黄金相对白银更具吸引力。
• 套利策略：多外盘、空内盘，利用内外盘价差进行操作。

风险点提示

• 货币政策变化：央行可能调整货币政策方向，影响贵金属价格走势。
• ETF持续流出：贵金属ETF持仓若持续减少，可能对价格形成压力。

重要数据与事件展望（6月15日-18日）

金银CFTC持仓情况

• 黄金CFTC净多头持仓：较前一期下降2.02%，至209,387张。
• 白银CFTC净多头持仓：较前一期上涨4.82%，至49,806张。

金银ETF持仓情况

• 黄金ETF：持仓上涨1.45吨至1,044.61吨。
• 白银ETF：持仓下降89.42吨至17,900.44吨。

递延费交支付方向

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数据来源

• 图表数据来源：Wind、上海黄金交易所、华泰期货研究院
• 事件数据来源：FX678、华泰期货研究院