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浙商早知道总结（2021年6月15日）

一、核心观点

1.1 再通胀系列研究之十九：发达国家是否还会通胀预期自我实现？

• 领域：宏观经济
• 核心观点：通胀预期自我实现的经济体原本便有通胀风险，同时叠加四项推动因素（全球贸易渠道不畅、消费结构中商品占比过高、金融市场蓄水能力不足、经历过恶性通胀的居民）才会导致通胀预期实现。
• 当前美国情况：不符合通胀预期自我实现的四大条件，包括贸易渠道通畅、消费结构中商品占比仅1/3、金融市场蓄水能力强、消费主力无恶性通胀经历。
• 结论：本轮美国通胀预计不会出现预期自我实现，类似70年代囤粮囤货的现象发生概率较低。
• 与市场差异：市场认为美国当前通胀环境与70年代类似，存在通胀预期自我实现可能，但研究认为该观点存在偏差。

二、重要点评

2.1 行业月度深度报告：5月欧洲主要市场新能源汽车市场分析

• 主要事件：5月欧洲主要市场新能源汽车销量保持大幅同比增长。
• 简要点评：
  • 碳中和政策推动及欧洲WLTP标准替代NEDC标准，加剧车企减排压力，新能源车成为趋势。
  • 英国、法国、德国5月新能源汽车销量分别同比增长403.2%、240.2%、339%，渗透率分别达14.7%、17.3%、23.4%，创历史新高。
• 投资建议：
  • 预计欧洲全年新能源汽车销量将突破220万辆。
  • 建议重点关注进入欧洲供应链的动力电池龙头：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。
  • 同时关注产业链细分赛道优质标的：恩捷股份、星源材质、赣锋锂业、中科电气、当升科技、容百科技、天赐材料、中伟股份、璞泰来。
• 风险提示：欧洲新能源汽车推广不及预期，电池工厂建设进度不及预期。

2.2 周观点：春华资本拟收购美赞臣（中国）

• 主要事件：春华资本拟收购美赞臣（中国）奶粉业务，整体作价约140亿元，粗略估值约25倍。
• 简要点评：
  • 美赞臣中国2020财年婴幼儿营养业务净收入约78亿元，营业利润约7.7亿元。
  • 收购完成后，春华资本将成为美赞臣（中国）控股股东，并与君乐宝形成强协同效应，产品结构与渠道互补性强。
• 投资建议：看好春华资本、美赞臣（中国）与君乐宝的未来前景。

三、投资机会与风险

3.1 投资机会

• 估值层面：食品行业整体回调，更多标的性价比凸显。
• 业务层面：消费升级和品牌时代来临，新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大。
• 建议关注：
  • 乳制品：中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业等
  • 卤制品：绝味食品、煌上煌、周黑鸭等

3.2 投资催化剂

• 下游需求旺盛
• 提价
• 产能落地

3.3 投资风险

• 政策风险
• 下游需求波动风险
• 食品安全风险

四、其他报告

4.1 酒水行业周报：白酒板块震荡加剧，建议配置核心资产

• 投资建议：关注结构性分化与超预期逻辑，寻找业绩或超预期个股机会。
• 重点推荐：
  • 高端酒：首推五粮液（批价过千等催化剂），同时关注贵州茅台Q2超预期机会。
  • 次高端酒：首推水井坊（看好改革带来的逻辑变化）。
  • 稳定持仓：泸州老窖、山西汾酒等长期核心资产，以及今世缘等区域酒标的。

4.2 新能源汽车及锂电系列之七：5月电池装机/电动车销量保持高增速

• 主要数据：
  • 5月动力电池产量13.8GWh，同比增长165.8%，环比增长6.7%。
  • 三元锂电池产量5.0GWh，同比增长62.9%，环比下降25.4%；磷酸铁锂电池产量8.8GWh，同比增长317.3%，环比增长41.6%。
  • 5月动力电池装车量9.8GWh，同比增长178.2%，环比增长16.2%。
  • 2021年1-5月新能源汽车累计销量达95.0万辆，同比增长224.2%。
• 趋势判断：新能源汽车市场进入爆发期，渗透率持续上升，5月达10.2%。
• 投资建议：
  • 建议重点关注动力电池龙头：宁德时代、亿纬锂能。
  • 磷酸铁锂正极材料标的：德方纳米。
  • 产业链细分赛道优质标的：恩捷股份、赣锋锂业、璞泰来、当升科技、天赐材料、新宙邦、中科电气。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期。

五、股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

六、行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下

注：本报告由浙商证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。