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朝闻国盛总结：4月市场观点与行业分析

一、核心内容概览

《朝闻国盛》本期聚焦4月市场走势，强调关注业绩线索指引，认为市场将从风险偏好主导逐步向基本面回归。同时，对多个行业和个股进行了深度分析，提供了投资建议和风险提示。

二、主要观点

1. 宏观视角

• 3月PMI延续回升，但弱于季节性，显示经济修复动能仍需加强。
• 4月为政策落地期和经济基本面“决断期”，市场风险偏好可能继续波动。
• 中美对抗与AI产业革命趋势仍在强化，长期投资逻辑未变，但短期受风险偏好压制。

2. 策略视角

• 短期优先关注业绩线索，重点行业包括：有色金属、机械、汽车、电子、建材等。
• 中期建议均衡配置，应对政策与经济的不确定性。
• 4月金股推荐：南钢股份、东阳光、科思科技、宁德时代、旗滨集团、云赛智联、胜宏科技、东山精密、山西汾酒、青岛啤酒、青达环保。

3. 固定收益视角

• 可转债下修博弈，关注剩余期限、兑付压力、行业景气度、股权稀释率及大股东持券情况。
• 乘用车销量回升，但利率债多空信号为空头，需关注经济基本面变化。

三、关键行业分析

1. 房地产

• 龙湖集团：开发业务拖累业绩，但商业运营稳健增长，2024年商场租金收入增长7%，平均出租率超96%。预计2025-2027年营收分别为1048.9/908.3/871.9亿元，归母净利润分别为65.0/64.7/68.2亿元，维持“增持”评级。

2. 建筑材料

• 坚朗五金：2024年营收下滑14.92%，但海外和新场景拓展成为新增长点。预计2025-2027年归母净利润分别为2.1/3.2/4.2亿元，维持“买入”评级。

3. 电力设备

• 东方电缆：在手订单丰富，2025年业绩有望高增。2024年营收同比增长24.38%，但Q4净利润下滑显著。预计2025-2027年归母净利润分别为16.95/22.66/25.41亿元，维持“增持”评级。

4. 有色金属

• 赤峰黄金：量价共振，2024年利润超翻倍增长。预计2025-2027年归母净利润分别为25.3/29.3/31.7亿元，对应PE分别为16.0/13.8/12.8倍，维持“买入”评级。

5. 传媒

• 华立科技：游艺设备出海表现亮眼，动漫IP衍生品业务稳步增长。预计2025-2027年营收分别为11.40/12.25/13.00亿元，归母净利润分别为0.97/1.10/1.23亿元，维持“买入”评级。
• 阜博集团：国内外市场齐头并进，2024年盈利能力显著增强。预计2025-2027年营收分别为29.40/36.40/47.40亿港元，PS分别为3.2/2.6/2.0x，维持“买入”评级。

6. 汽车

• 爱柯迪：2024年业绩承压，但积极拓展机器人零部件业务。预计2025-2027年归母净利润分别为11.9/14.5/17.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。
• 蓝黛科技：2024年实现扭亏，机器人布局持续推进。预计2025-2027年归母净利润分别为2.2/2.8/3.4亿元，对应PE分别为46/37/30倍，维持“买入”评级。

7. 机械

• 峰昭科技：2024年业绩符合预期，未来传感器产品有望放量。预计2025-2027年营收分别为8.50/12.14/17.55亿元，归母净利润分别为3.28/4.82/7.36亿元，维持“买入”评级。

8. 电子

• 领益智造：业绩拐点明确，新产品线（如折叠屏、XR智能穿戴等）驱动新增长。预计2025-2027年营收分别为491/591/683亿元，归母净利润分别为23/30/38亿元，维持“买入”评级。

四、行业表现

1. 行业表现前五名（3月）

行业	1月涨幅	3月涨幅	1年涨幅
有色金属	7.7%	12.0%	4.3%
家用电器	4.3%	4.4%	16.0%
煤炭	3.6%	-10.6%	-14.6%
美容护理	3.4%	1.9%	-8.2%
社会服务	3.3%	4.3%	4.1%

2. 行业表现后五名（3月）

行业	1月涨幅	3月涨幅	1年涨幅
计算机	-5.4%	7.6%	22.8%
房地产	-4.8%	-5.8%	0.8%
电子	-4.4%	3.3%	33.6%
综合	-4.3%	-4.3%	8.7%
通信	-3.8%	-1.2%	18.3%

五、风险提示

• 政策力度不及预期：国内政策对冲力度可能不足，影响市场情绪。
• 经济大幅衰退：若经济基本面恶化，可能压制市场表现。
• 地缘政治恶化：中美对抗、关税政策变化可能影响市场波动。
• 海外工厂不及预期：部分企业海外布局进展可能低于预期。
• 新技术发展不及预期：如AI、机器人等领域的技术突破可能滞后。
• 行业竞争加剧：部分行业面临价格战和市场份额争夺压力。
• 正股业绩低于预期：可能影响转债价格和市场信心。

六、分析师声明

• 所有分析基于公开资料，结论反映个人判断，不受第三方影响。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资评级基于6个月内相对基准指数的表现，需结合市场变化动态调整。

七、免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限客户使用。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。
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