20250721-正信期货-纸浆年度报告_龙卧潜滩_角犹向天_23页_5mb

纸浆半年度策略报告分析总结

2025年上半年纸浆市场呈现供需博弈局面，价格震荡区间在5000-6500元/吨，受产能释放、库存累积和需求淡季影响，整体下跌后企稳。下半年预计新增320万吨产能，主要集中于7、8、10月，尽管以自用为主，但对市场供应承压；同时，下游白卡纸、双胶纸、生活用纸需求逐步提升，尤其传统旺季8-10月和节假日效应有望拉动耗浆量阶梯式增长。供给端国产纸浆产能持续提速，新增660万吨计划落地，进口依赖高企，进口量同比微增；需求端实际消费增速放缓，生活用纸和白卡纸表现相对稳健，而双胶纸和铜版纸受电子媒体冲击下滑。库存端港口库存高达200万吨以上，供给过剩问题突出，短期去库缓慢。供需平衡表预测下半年产量增加，价格预计在宏观政策支持和旺季带动下震荡上扬，波动区间维持在5000-6500元/吨。主要风险包括巴西进口增多、关税收减和北美检修影响，潜在波动可能改变价格走势。总体看，下半年纸浆期货多头机会存在，但需警惕外部风险。