深度报告-2025-11-27-交银国际证券-拐点与复苏_新周期的曙光_45页_986kb

报告摘要

香港房地产行业评级从“同步”上调至“领先”，预计市场已触底复苏。复苏驱动因素包括宏观不确定性改善、政策宽松、人口流入及降息预期。
住宅板块为复苏先锋：租金预计2025-2027年年均增长3-5%，房价温和反弹3-5%/5%/5%。新鸿基地产（16 HK）获上调目标价至111.7港元，维持“买入”评级。
零售板块稳步复苏，社区商场租金料升3-5%，旅游复苏以“量”先于“质”。领展房托（823 HK）获“买入”评级，目标价45.7港元，潜在涨幅24.3%。
写字楼板块筑底进行，核心区租金预计2026年触底反弹3-5%。Corporate租户需求回升，非核心区租金压力持续。
估值修复与增长重估：盈利预期修正、资产净值扩张及估值倍数提升将推高股价。降息与港股通纳入或进一步催化REITs估值。
风险：利率高位维持、经济复苏缓于预期、地缘不确定性及政策逆转可能影响复苏节奏。
数据来源：交银国际预测基于FactSet及本地政府数据，截至2025年11月27日。

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