20260106-中邮证券-电力设备点评报告_甘肃省构建发电侧容量电价_同时对煤电机组进行现货市场补偿_3页_574kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对电力行业进行了投资评级分析，认为该行业强于大市，并提出对光热、水电等发电侧可靠容量的重新定价趋势。甘肃地区率先出台发电侧可靠容量补偿机制，旨在通过市场化手段提升电力系统稳定性，同时推动不同电源类型的公平定价。

主要观点

• 行业定位：电力行业整体处于强于大市的投资评级中，表明其在短期内具备较好的市场表现潜力。
• 政策背景：国家发改委修订了输配电成本监审和定价办法，预计2026年起整体进入过渡期，适应“拍卖”机制。
• 甘肃试点：甘肃发改委、能源局及国家能源局甘肃监管办联合发布通知，建立发电侧可靠容量补偿机制，对合规在运的公用煤电机组和电网侧独立新型储能进行补偿。
• 补偿机制：容量电费由申报容量、可靠容量补偿标准和容量供需系数三者相乘得出，可靠容量补偿标准暂定为每年每千瓦330元。
• 容量供需系数：由容量需求与可靠容量的比值确定，最大不超过1，系统净负荷高峰持续时长暂定为6小时。
• 补偿对象：不包括燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组及不满足能耗、环保和灵活调节能力要求的机组。
• 新型储能定义：除抽水蓄能外，包括锂离子电池、液流电池、飞轮、压缩空气、氢（氨）储能、热（冷）储能等。
• 现货市场补偿：对火电机组进行补偿是为了避免因启动成本和空载成本导致的定价机制扭曲，确保市场公平竞争。
• 投资建议：建议关注西子洁能，因其在光热发电领域具备一定优势，可能受益于容量补偿机制的推进。
• 未来趋势：容量补偿机制将逐步向市场化过渡，更多电源类型的可靠性容量将被纳入补偿范围。

关键信息

• 行业指数：当前收盘点位为10088.23，52周最高为10950.05，最低为6107.84。
• 补偿标准：可靠容量补偿标准为每年每千瓦330元。
• 容量供需系数：由容量需求与可靠容量比值确定，最大不超过1。
• 补偿费用来源：由全体工商业用户分摊。
• 风险提示：政策支持不及预期可能影响行业和公司的发展。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

分析师声明

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