20221223-山西证券-有色金属行业周报_需求疲弱与金属低库存博弈_锂价持续回落_21页_4mb

有色金属行业周报总结（20221219-20221223）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现疲软，板块周跌幅为 -4.50%，跑输上证综指 -0.91pct。行业整体面临需求疲弱与金属低库存之间的博弈，尤其锂价持续回落，铝价窄幅震荡。宏观层面，国内政策利好释放，但美联储鹰派态度和疫情反复对市场形成压力。国际上，印尼禁止铝土矿出口、欧洲新车销量回升等动态对行业产生影响。

主要观点

• 需求疲弱与库存低位：疫情放开和年终临近导致下游需求疲软，但铜、铝等金属库存持续去化，对价格形成支撑。
• 锂价回调：供给持续增加，下游需求疲软，但产业链供需缺口仍在，锂价短期震荡。
• 铝价窄幅震荡：印尼禁止铝土矿出口将影响中国铝供应，叠加国内限电，铝价预计维持震荡。
• 铜价支撑：全球铜市持续短缺，铜精矿加工费创2019年以来新高，铜价具备一定支撑。
• 贵金属表现分化：黄金价格小幅上涨，白银价格则因国内需求疲软而小幅下跌。
• 小金属价格普跌，稀土逆势上涨：钯、镁、钛铁等小金属价格下跌，但镨钕氧化物价格上涨。

关键信息

金属价格表现

行业动态

• 印尼禁止铝土矿出口：从2023年6月起禁止出口，中国从印尼进口铝土矿占总进口量的15.6%。
• 全球铜市供应短缺：2022年1-10月全球铜市供应短缺69.3万吨，1-10月原铝市场供应短缺98.1万吨。
• 红吉利公司扩产计划：智利铜矿项目日处理能力将提升至3万吨，年产量提高至15万吨，投产时间推迟至2028年。
• 紫金矿业收购蒙古项目：进一步提升项目权益至45.9%，成为最大股东。
• 津巴布韦禁止未加工锂出口：但华友钴业等企业可免于禁令，继续开发锂矿。
• 欧洲新车销量回升：11月新车注册量超100万辆，同比增长17.4%。

上市公司动态

• 天华超净：5229.72万股限售股将于2023年6月27日解禁，市值约29.46亿元。
• 盛新锂能：为子公司提供3亿元担保，累计对外担保余额达16.35亿元。
• 南山铝业：为子公司提供2000万美元担保，同时拟转让电解铝产能指标。
• 国轩高科：拟对子公司增资16.34亿元，加快锂电池产能建设。
• 博威合金：为子公司提供1亿元担保，累计对外担保金额达32.37亿元。
• 鑫科材料：与鑫科铜业共同为广西鑫科提供1.9亿元担保，累计对外担保总额达15.57亿元。

投资建议

• 关注受益于新能源需求的公司：如博威合金、博迁新材、金力永磁、正海磁材、铂科新材等。
• 铜行业：铜精矿加工费维持高位，建议关注紫金矿业、云铝股份、神火股份、西部矿业、天山铝业等。
• 铝行业：供需双弱，铝价窄幅震荡，建议关注政策及海外出口变化。
• 锂行业：价格短期震荡，产业链缺口仍存，需关注供给与需求变化。

风险提示

• 美联储加息持续：对全球金属市场形成压力。
• 国内疫情反复：可能影响经济活动与下游需求。
• 经济下行风险：需求增速不及预期，市场整体承压。
• 供给超预期释放：可能对价格造成下行压力。
• 海外地缘政治风险：如印尼政策、津巴布韦禁令等，影响供应链稳定性。

总结

本周有色金属行业整体承压，主要受宏观政策及需求疲弱影响。铜、铝等基本金属库存低位支撑价格，但锂价持续回调。贵金属中黄金小幅上涨，白银表现分化。小金属价格普跌，稀土逆势上涨。政策层面，国内利好不断，但国际环境复杂，需关注海外政策变动对行业的影响。建议关注具备高盈利能力和受益于新能源需求的龙头企业。