20221223-中国银河-每日晨报_7页_672kb

每日晨报总结

核心内容概览

本日晨报聚焦于宏观经济动态、证券行业分析、宁波银行及豫园股份、水羊股份的投资建议，内容涵盖政策导向、市场表现、企业基本面及估值分析等多方面。

主要观点

宏观经济与市场动态

• 美国经济数据：美国三季度GDP增速超预期上修，首次申请失业救济人数回升幅度低于预期，表明经济韧性较强，美联储有理由维持紧缩政策更久。
• 美元与美债市场：美元指数因经济数据转涨，美债收益率也有所上升。
• 俄乌冲突与政策响应：普京表示俄罗斯目标是结束冲突，预计下周将宣布对G7限制俄油价的反制措施。
• 疫情防控政策调整：中国外交部表示将根据疫情形势优化入境隔离政策，提升跨境人员往来便利性。
• 矿产资源开发：自然资源部启动新一轮战略性矿产国内找矿行动，强调资源保障。

证券行业分析

• 行业景气修复：证券行业2022年前三季度营收与净利下滑，但预计2023年净利润将增长13%至1811亿元，业绩重回上行通道。
• 投行业务增长：IPO融资规模同比增长18.83%，成为唯一正增长的业务条线。
• 自营业务承压：自营业务收入大幅下滑47.32%，成为影响业绩的核心因素。
• 估值低位：当前证券板块PB为1.24X，处于历史6%分位，具备防御与反弹双重属性。
• 投资建议：推荐关注中金公司、华泰证券、国金证券（投行扩容受益）及东方财富、东方证券、广发证券（大财富管理受益）。

关键企业分析

宁波银行（002142.SZ）

• 区位与机制优势：作为国内首家上市城商行，立足宁波、深耕江浙，机制灵活，推动转型。
• 收入结构均衡：零售、对公、资金业务占比均衡，非息收入贡献达39.18%，资产质量优异。
• 小微与消费贷业务：深耕小微及消费贷，零售业务以高收益、低风险消费贷款为主，消费贷占比达65.72%。
• 多元利润中心：构建16个利润中心，非息收入占比持续提升，财富管理布局领先。
• 估值与评级：当前PB和PE处于历史低位，合理估值区间为PB[1.66-1.82]X，PE[11.03-12.15]X，维持“推荐”评级。

豫园股份（600655.SH）

• 产业布局与战略：围绕“产业运营+产业投资”，打造家庭客户消费平台，涵盖黄金珠宝、地产、餐饮、医药护肤、高端手表等多产业。
• 核心竞争力：
  • 黄金板块具备提价空间，产品矩阵完善；
  • 餐饮板块通过老字号品牌创新及联名活动提升影响力；
  • 化妆品板块融合东方草本智慧，主打小众高端品牌，毛利率达57.2%。
• 盈利预测：预计2023年营业收入增长14.26%，归母净利润增长16.66%，EPS为1.06元/股，市净率（P/B）降至0.65X。
• 风险提示：国际黄金价格波动、行业竞争加剧、组织管理风险。

水羊股份（300740.SZ）

• 业务模式：采用“自有+代理”双轮驱动，自有品牌“御泥坊”为第一代淘品牌，代理业务承接强生集团电商业务。
• 核心竞争力：
  • 自有品牌通过双科技赋能战略提升研发与产能；
  • 代理业务覆盖海外小众品牌，提供全渠道服务方案，增强品牌黏性。
• 盈利预测：2022年预计营收增长17.67%，归母净利增长17.96%，EPS为0.72元/股，市销率（P/S）降至0.91X。
• 风险提示：电商与美妆行业增长不及预期、代理品牌表现不及预期。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于平均回报10%及以上。

风险提示

• 证券行业：监管政策收紧、注册制推进不及预期。
• 宁波银行：经济增速不及预期可能引发资产质量恶化。
• 豫园股份：国际黄金价格波动、行业竞争加剧、组织管理风险。
• 水羊股份：电商与美妆行业增长不及预期、代理品牌表现不及预期。

分析师信息

• 周颖：食品饮料行业分析师，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入中国银河证券研究院，具有多年消费行业研究经验。
• 武平平：证券行业分析师，提供证券板块投资建议。
• 张一纬：宁波银行分析师，提供投资建议。
• 甄唯萱：豫园股份与水羊股份分析师，分别提供相关投资建议。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院：
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 机构联系人：
    • 深广地区：苏一耘（0755-83479312）、程曦（0755-83471683）
    • 上海地区：何婷婷（021-20252612）、陆韵如（021-60387901）
    • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722）