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德赛西威（002920）2022年1季度业绩总结

核心内容概览

德赛西威在2022年第一季度实现了营收和净利润的双增长，业绩超预期。公司预计2022年全年将保持高增长态势，主要受益于智能驾驶、智能座舱及网联服务等业务的持续发力。

1季度业绩表现

• 营收：31.4亿元，同比增长53.9%，环比下降3.8%。
• 归母净利润：3.2亿元，同比增长39.2%，环比下降6.9%。
• 毛利率：24.0%，同比下降1.1个百分点。
• 净利率：10.0%，同比下降1.2个百分点。
• 营收增速：远超行业平均水平，主要由广汽系、上汽大众及新势力车企销量增长驱动。
• 产品贡献：多联屏、座舱域控制器、环视及泊车系统等产品持续放量。
• 存货与合同负债：1季度末存货26.0亿元（同比+112.2%），合同负债3.4亿元（环比+21.4%），显示收入增长潜力。

全年增长预期

1. 新增订单创历史新高

• 2021年新增订单年化销售额超过120亿元，其中智能驾驶产品超40亿元。
• 新增订单同比增长超80%，公司仍处于卖方市场，预计将持续获得超行业增长。

2. 智能化业务全面发力

• 智能座舱：第二代座舱域控制器已量产，第三代产品获得主流客户定点；与高通战略合作，共同打造第四代智能座舱系统。
• 智能驾驶：新一代轻量级智能驾驶平台实现量产供货；基于英伟达Orin芯片的高算力自动驾驶域控制器平台获得多个项目定点。
• 网联服务：推出新一代智能座舱交互操作系统蓝鲸4.0，已在合创汽车新车型上搭载。

盈利预测与估值

• 公司未来三年营收和净利润均实现稳步增长，PE逐步下降，显示估值趋于合理。
• 2022年EPS为2.13元，2023年为2.79元，2024年为3.68元。

财务健康状况

资产负债表（单位：百万元）

负债与权益（单位：百万元）

财务比率分析

现金流与经营状况

• 经营活动现金流持续增长，显示公司盈利能力增强。
• 投资活动现金流为负，主要用于资本支出及长期投资。
• 筹资活动现金流在2022年后转为负值，可能用于偿还债务或减少负债。

风险提示

• 芯片短缺缓解程度不及预期。
• 原材料成本上升超预期。
• 车市需求复苏不及预期。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司1季度业绩超预期，智能化业务全面发力，全年增长可期，估值合理。

分析师信息

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：汽车行业分析师，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券，2021年加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数。
• 买入：公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上。