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甲醇周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现供增需减的态势，港口与内地库存均有所累积，市场情绪偏弱。主要受进口预期收缩、港口到货高位以及内地产量回升等因素影响，甲醇价格走势偏弱。同时，由于煤炭价格下跌，上游利润有所修复，但下游利润整体走强。

主要观点

• 供应端：国内甲醇产量略有上升，全国开工率维持在77.99%，西北地区开工率有所提升。进口方面，下周沿海到港量预计减少，伊朗地区因限气和装置故障导致产能停车，预计远月进口量将显著减少。
• 需求端：MTO开工率略有下降，传统下游如醋酸、甲醛、MTBE等开工率波动，但整体需求疲软。
• 库存情况：港口库存大幅累库（+14.45万吨），内地库存小幅累库（+1.29万吨），显示市场供应压力较大。
• 价格与利润：港口现货价格维持在2130-2140元/吨，基差有所波动。上游利润小幅走弱，下游利润相对走强。
• 策略建议：单边操作暂观望，PP-3MA价差策略建议多甲醇05空PP05。

关键信息

供应端数据

• 国产甲醇：

  • 周产量：187.98万吨（+0.47%）
  • 全国开工率：77.99%（+0.36%）
  • 西北开工率：89.73%（+0.72%）
  • 非一体化开工率：70.71%（+0.49%）

• 进口情况：

  • 下周沿海到港预估69.39万-70万吨（-6.39%）
  • 截止12月26日，伊朗已装船58万吨，12月中旬后装船量大幅减少
  • 伊朗8套装置停车，部分重启中

需求端数据

• MTO：

  • 开工率：85.66%（-0.34%）
  • 外采MTO开工率：79.35%（-0.67%）
  • 宁波富德60万吨/年装置计划于2025年12月8日停车检修，预计40-50天
  • 联泓已开车，但未满负荷运行

• 传统下游：

  • 醋酸开工率：78.46%（+1.06%）
  • 二甲醚开工率：5.05%（-0.77%）
  • 甲醛开工率：31.05%（+0.43%）
  • MTBE开工率：69.78%（-2.78%）
  • DMF开工率：55.27%（-）
  • 甲缩醛开工率：12.26%（-）

库存数据

• 港口库存：

  • 港口总库存（lz）：141.25万吨（+19.37万吨）
  • 港口总库存（zc）：146.30万吨（+14.45万吨）
  • 江苏库存：81.53万吨（+21.13万吨）
  • 宁波库存：19.20万吨（-0.36万吨）
  • 广东库存：23.30万吨（-3.10万吨）
  • 福建库存：17.22万吨（+1.70万吨）

• 内地库存：

  • 内地总库存（lz）：40.41万吨（+1.29万吨）
  • 西北库存：23.15万吨（+0.57万吨）
  • 华东库存：7.72万吨（+0.54万吨）

价格与价差

• 港口现货：2130-2140元/吨（+10元/吨）

• 基差：01合约基差+25到+20（+25）

• CFR中国周均价：243美元/吨（+3美元/吨）

• 区域价差：

  • 太仓-内蒙：225元/吨（+55元/吨）
  • 鲁南-山西：195元/吨（+23元/吨）
  • 太仓-鲁南：-105元/吨（+13元/吨）
  • 太仓-河南：5元/吨（+55元/吨）
  • 太仓-川渝：13元/吨（-38元/吨）

• 品种价差：

  • PP-3MA01：-216元/吨（-2元/吨）
  • PP-3MA09：-126元/吨（-54元/吨）
  • EG-2MA01：-613元/吨（+14元/吨）
  • EG-2MA09：-440元/吨（+21元/吨）

产业利润

• 煤制利润：

  • 内蒙：272元/吨（-50元/吨）
  • 山东：280元/吨（+13元/吨）
  • 河南：76元/吨（-40元/吨）

• MTO利润：

  • 兴兴综合：-248元/吨（-5元/吨）
  • 富德综合：-123元/吨（+10元/吨）
  • 富德伊朗计n-1：-46元/吨（-3元/吨）
  • 蒙大MTO：-323元/吨（+18元/吨）

• 其他下游利润：

  • 甲醛：-7%
  • 醋酸：-6%
  • 二甲醚：-4%
  • MTBE：-6%
  • 甲缩醛：-（无变化）

未来展望

• 港口方面，12月甲醇到港量偏多，但伊朗地区产能停车预期增强，预计次年一季度供需平衡有望转向去库。
• 内地方面，内蒙古地区转单价格走低，主要受高产量与需求疲软影响。
• 随着新装置的投产，甲醇供应预计将继续增加，但需求端仍需观察变化。
• 甲醇产业链整体供增需减，库存压力较大，市场情绪偏弱，建议投资者保持谨慎，关注供需变化及政策动向。

投资策略

• 单边策略：暂观望，因港口累库及内地走弱，市场偏弱。
• 价差策略：建议多甲醇05空PP05，关注PP-3MA价差变化。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

投资者提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。