流动性与机构行为跟踪01：资金收敛，基金长债情绪升温-240623-德邦证券-19页_2mb

固定收益点评：流动性收紧与机构资金动向分析

核心内容概述

本周（2024年6月17日至21日），央行公开市场操作净回笼流动性3350亿元，通过逆回购投放3980亿元，主要集中在周二至周三。资金面持续收紧，短端利率如R001、DR001大幅上升，分别变动2332BP和2123BP，显示市场流动性趋于紧张。

主要融出机构（大行/政策行与股份行）本周净融入1.27万亿元，较前一周增加0.13万亿元。质押式回购成交量较前一周下降12%，但单日成交仍高达639万亿元。隔夜回购成交占比环比下降0.86个百分点，截至上周五位于61.7%分位数，显示流动性分层现象有所加深。

广义基金杠杆率小幅上升0.07个百分点至106.6%，仍处于历史较低水平。各类型机构杠杆率分化明显，其中证券、保险杠杆率较高，分别为206.7%和117.9%。

同业存单方面，本周发行规模达94803亿元，较前一周增加27928亿元，其中城商行为主力发行机构。期限结构以3M存单为主。存单净融资额2.85万亿元，较前一周大幅增加34143亿元。各期限存单发行利率上升，价格分化明显，显示机构对不同风险收益偏好的调整。

机构现券交易方面，基金本周净买入1.72万亿元，其中利率债增持1360亿元，信用债增持287亿元。理财净买入6268.8亿元，信用债增持129亿元。农村金融机构净卖出1.13万亿元，主要减持中长期利率债。保险机构则增持20-30年期利率债。

信息图表总结

1. 资金利率变化：周内R001、DR001分别上升2332BP、2123BP，流动性紧张加剧；
2. 货币操作：央行逆回购净投放3350亿元，主要周期集中于本周二至周三；
3. 机构行为：基金、理财净买入现券，利率债增持集中在中长端，信用债偏好短期品种；
4. 存单结构：城商行主导发行，期限集中在3M，利率全面上行；
5. 杠杆率分化：广义基金杠杆率低于20%分位数，显示避险情绪仍存。