20250330-东证期货-多晶硅季度报告_清晰的现实与多空的节奏_21页_5mb

多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年多晶硅市场的走势，结合政策变化、供需结构及期货市场动态，探讨了多晶硅价格波动及市场策略。

主要观点

1. 光伏装机情况

• 2024年表现：中国光伏新增装机量达277.98GW，同比增长29%，其中集中式和工商业分布式为增长主力，户用分布式大幅回落。
• 2025年预期：预计全年新增装机量250GWac，同比减少10%，呈现“N”字形走势，受政策影响，二季度将出现“430”、“531”抢装高峰。
• 海外情况：欧美成熟市场增速放缓，印度等新兴市场仍保持高速增长，预计2025年全球新增装机量452GWac，同比持平。若以1.25-1.3容配比计算，组件需求量在565-587GWdc。

2. 基本面分析

• 排产与库存：多晶硅库存严重，全行业库存接近45万吨。3-4月有望合计去库4万吨，5月后将重新进入累库。
• 价格与利润：抢装需求带动价格上扬，但随着需求减弱，价格或承压。N型致密料价格涨幅有限，硅料平均出厂价变化不大。下游价格涨势未有效传导至上游，部分企业仍处于亏损状态。

3. 后市展望

• 多空节奏：多晶硅基本面走弱趋势明确，但仓单矛盾增加市场不确定性，盘面或在基本面和仓单之间反复博弈。
• 期货策略：PS2506合约价格运行区间预计在4.2-4.6万元/吨，PS2511合约预计在3.5-4.5万元/吨。建议关注PS2506逢低做多与PS2511逢高沽空机会，正套可继续持有。

关键信息

4.30与5.31政策影响

• 430抢装：2025年1月23日发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》促使分布式光伏在“430”前抢装并网，锁定政策红利。
• 531抢装：2025年2月9日发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》将6月1日作为存量与增量项目分界点，影响新项目收益稳定性。

5. 期货市场动态

• 仓单注册：4月1日起开启仓单注册，首次交割量预计3.5万吨，若硅料厂单独开辟产线生产交割品，交割量或进一步减少。
• 价格矛盾：主流仓单价格约44.5元/千克，但PS2506合约价格尚无法为期现商提供合理交割利润。

6. 风险提示

• 供给变化：多晶硅供给端复产可能影响库存与价格。
• 政策变化：政策调整可能对市场预期和装机节奏产生影响。

市场展望与策略建议

• 价格区间：PS2506合约预计在4.2-4.6万元/吨，PS2511合约预计在3.5-4.5万元/吨。
• 交易策略：建议关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会；正套策略可继续持有，但不建议追多。

附录与数据来源

• 数据来源：SMM、国家能源局、IRENA、EIA、CEA、SolarPowerEU、USITC、Ember、东证衍生品研究院等。
• 图表目录：包括多晶硅基差走势、装机量、排产与库存、价格与利润等关键数据图表，用于支持分析。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，提供商品期货、金融期货、交易咨询、资产管理等服务。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析与研究报告，致力于通过金融科技手段提升研究与技术能力。

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