20240420-天风证券-波司登-03998.HK-看好全年业绩表现_2页_347kb

报告摘要

投资评级 | 非必需性消费/纺织及服饰 | 领先

6个月评级：买入（维持）

当前价格：432港元 | 目标价格：未披露

摘要

波司登近期上调了盈利预测，维持“买入”评级，主要基于以下原因：

业务拓展与升级：
- 春夏季防晒产品销售强劲，尤其是新款“防晒衣”表现突出。公司依托羽绒服专业实力与品牌影响力，推出兼具专业防护与时尚设计的产品，抢占中高端防晒衣市场。
- 防晒衣市场潜力巨大，预计2021年至2026年将保持94%的年复合增长率。消费者需求场景多元化，功能向“功能+时尚”升级。
- 2024年推出“防晒衣2.0”，强调专业防晒功能与时尚设计，预计带动销售额大幅增长。
渠道优化与运营提效：
- 明确“TOP门店”战略，聚焦核心区域和高潜力市场，优化线上线下渠道结构。
- 推进门店私域运营、形象升级，关闭低效门店，提升单店经营能力与商品周转效率。
- 加强畅销“Top款”商品的前置管理，提升可得率，满足即时需求。
业绩预期上调：
- 基于2023末至24年初冬羽绒销售高增长，以及24年春夏防晒衣销售乐观预测，上调了未来三年的收入与利润预测：
  - FY24收入预计216亿人民币（前值203亿），净利润287亿人民币（前值271亿）
  - FY25收入256亿人民币（前值237亿），净利润342亿人民币（前值318亿）
  - FY26收入294亿人民币（前值277亿），净利润396亿人民币（前值374亿）
- 对应的市盈率预测从15X、13X、11X逐年降低。