> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【鑫期汇】金银周报0704总结 ## 核心内容 本周金银价格出现强力反弹，主要受非农数据走弱及加息预期降温的影响。沪金和沪银分别上涨3.18%和7.35%，COMEX金和银也分别上涨2.35%和5.42%。与此同时，国内外金银比均出现下跌，分别下降3.88%和2.91%。 ## 主要观点 1. **金银价格反弹** - 沪金主力本周收于912.8元/克，周涨幅为3.81%。 - 沪银主力本周收于15294元/千克，周涨幅为7.35%。 - COMEX金本周收于4174.60美元/盎司，周涨幅为2.35%。 - COMEX银本周收于62.40美元/盎司，周涨幅为5.42%。 2. **市场情绪变化** - AI交易叙事有所降温，流动性交易出现回弹。 - 非农数据低于预期，世界杯未带来文旅酒店就业人数上调，导致金银价格快速反弹。 3. **宏观经济因素** - 中东局势缓和，油价逼近战前低谷，通胀在美联储定价框架中影响边际递减。 - 市场持续交易中美两个大国不希望油价上涨，原油侧的通胀影响被弱化。 4. **利率与政策影响** - 美国联邦基准利率自2023年降息以来持续走低，但30年国债收益率突破前高。 - “企业减税”政策及“大漂亮财政扩张法案”导致大量财政债务扩张，推动通胀上升，迫使美联储加快加息步伐。 - 市场对美联储今年利率定价维持按兵不动，但OIS远期市场几乎完全定价年内一次加息，预期到2027年4月累计加息近40个基点。 5. **未来展望** - 若夏季经济数据走强，金价可能重新进入下跌自循环，触发技术性抛售。 - 实际利率是当前黄金的主要利空因素。 - 市场对美联储加息时点的预期前移，美元可能走出更强势行情，对以美元计价的黄金形成压制。 - 长期来看，美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降是黄金长牛的根本锚。 - 但短期美联储鹰派态度及美元弱化叙事的中止，可能影响金银走势，建议短期观望或卖出看涨期权。 ## 关键信息 ### 金银价格变化 | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |----------|----------|----------|------------|----------------| | 沪金 | 911.40 | 883.30 | 28.10 | 3.18% | | 沪银 | 15256.00 | 14,212.00| 1044.00 | 7.35% | | COMEX金 | 4174.60 | 4,078.70 | 95.90 | 2.35% | | COMEX银 | 62.40 | 59.19 | 3.21 | 5.42% | ### 金银比变化 | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |------------|----------|----------|------------|----------------| | 国内金银比 | 59.74 | 62.15 | -2.41 | -3.88% | | 国际金银比 | 66.90 | 68.91 | -2.01 | -2.91% | ### ETF持仓变化 | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |--------------|----------|----------|------------|----------------| | SPDR黄金ETF | 1001.37 | 1,007.08 | -5.71 | -0.57% | | SLV白银ETF | 14939.01 | 14,991.13| -52.13 | -0.35% | ### 基金净持仓变化 | 项目 | 本周 | 上周 | 周度变化值 | 周度变化百分比 | |----------------|------------|------------|------------|----------------| | 黄金基金净持仓 | 181,339.00 | 173,837.00 | 7,502.00 | 4.32% | | 白银基金净持仓 | 24,544.00 | 22,214.00 | 2,330.00 | 10.49% | ## 图表说明 - **图一至图四**：展示了上期所与COMEX的黄金与白银库存变化，显示市场供需情况。 - **图五至图六**：呈现了国内外金银比的变化趋势，反映了金银相对价格关系。 - **图七至图八**：展示了SPDR黄金ETF与SLV白银ETF的持仓量变化，显示市场对金银的配置意愿。 ## 风险提示 - 本文信息来源于公开资料，华鑫期货研究所力求准确，但不保证其准确性与完整性。 - 文章内容仅供参考，不构成投资建议或买卖依据。 - 投资决策需结合个人投资目标与风险承受能力，华鑫期货不承担因使用本文内容而产生的任何法律责任。 - 本文观点可能随市场变化而调整，未经许可不得私自转载或转发。