20260704-华鑫期货-_鑫期汇_金银周报_非农走弱叠加加息预期走弱_金银强力反弹_5页_1mb

报告摘要

【鑫期汇】金银周报0704总结

核心内容

本周金银价格出现强力反弹，主要受非农数据走弱及加息预期降温的影响。沪金和沪银分别上涨3.18%和7.35%，COMEX金和银也分别上涨2.35%和5.42%。与此同时，国内外金银比均出现下跌，分别下降3.88%和2.91%。

主要观点

金银价格反弹
- 沪金主力本周收于912.8元/克，周涨幅为3.81%。
- 沪银主力本周收于15294元/千克，周涨幅为7.35%。
- COMEX金本周收于4174.60美元/盎司，周涨幅为2.35%。
- COMEX银本周收于62.40美元/盎司，周涨幅为5.42%。
市场情绪变化
- AI交易叙事有所降温，流动性交易出现回弹。
- 非农数据低于预期，世界杯未带来文旅酒店就业人数上调，导致金银价格快速反弹。
宏观经济因素
- 中东局势缓和，油价逼近战前低谷，通胀在美联储定价框架中影响边际递减。
- 市场持续交易中美两个大国不希望油价上涨，原油侧的通胀影响被弱化。
利率与政策影响
- 美国联邦基准利率自2023年降息以来持续走低，但30年国债收益率突破前高。
- “企业减税”政策及“大漂亮财政扩张法案”导致大量财政债务扩张，推动通胀上升，迫使美联储加快加息步伐。
- 市场对美联储今年利率定价维持按兵不动，但OIS远期市场几乎完全定价年内一次加息，预期到2027年4月累计加息近40个基点。
未来展望
- 若夏季经济数据走强，金价可能重新进入下跌自循环，触发技术性抛售。
- 实际利率是当前黄金的主要利空因素。
- 市场对美联储加息时点的预期前移，美元可能走出更强势行情，对以美元计价的黄金形成压制。
- 长期来看，美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降是黄金长牛的根本锚。
- 但短期美联储鹰派态度及美元弱化叙事的中止，可能影响金银走势，建议短期观望或卖出看涨期权。