> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周度报告总结（20260629-20260703） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间，国内国债期货市场及现货市场的运行情况，结合宏观数据和公开市场操作，探讨了市场趋势与投资策略。 ## 市场表现 - **国债期货价格变动**： 本周2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.01%、-0.066%、-0.124%、-0.684%。 - **现货收益率变动**： 1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率同步上行，分别变动+3.8bps、+1.1bps、+3.3bps 和+2.9bps。 - **CTD券信息**： 活跃合约为2609合约，各期限CTD券如下： - 2年期：260006.IB，净基差0.057，IRR1.11% - 5年期：250020.IB，净基差0.023，IRR1.28% - 10年期：260007.IB，净基差0.052，IRR1.14% - 30年期：210014.IB，净基差0.009，IRR1.35% - **IRR分位数**： 各期限CTD券IRR分位数分别为8.3%、29.8%、17.5%、50.5%（统计近252个交易日）。 ## 公开市场操作 - 本周央行净回笼资金15870亿元，反映资金从季末宽松状态向常态化回归。 - 跨季后资金需求下降，公开市场操作自然回笼规模上升，但并不意味着货币政策趋势性收紧。 ## 宏观经济数据 - **6月制造业PMI**：50.3%，较上月回升0.3个百分点，重回扩张区间。 - **生产指数**：51.4%，**新订单指数**：51.2%，显示供需两端边际修复。 - **新出口订单指数**：50.1%，外需有所改善。 - **原材料购进价格指数**：54.2%，**出厂价格指数**：48.2%，上游成本与下游价格分化明显。 - **库存和就业**：仍偏弱，原材料库存指数为48.4%，从业人员指数为48.5%，表明企业主动扩张意愿不足。 ## 基本面与市场逻辑 - 债市短期收益率下行阻力增加，主要由于资金面从宽松转向常态化，叠加经济数据边际改善。 - 债市仍具备配置需求和信用偏弱逻辑支撑，但需关注政策变化与经济复苏情况。 ## 操作建议 - **策略**：维持国债期货低位震荡判断，不宜在利率低位过度追多。 - **投资思路**：以区间操作为主，等待调整后的配置机会。 ## 风险提示 - 货币政策宽松超预期 - 经济复苏不及预期 ## 图表与数据来源 - **图1**：国债期货主力合约走势（来源：Wind、招商期货） - **图2-8**：各期限国债期货CTD券IRR分布（来源：Wind、招商期货） - **图9-11**：国债期货价差与利差关系（来源：Wind、招商期货） - **图12-18**：国债现货收益率、资金利率、LPR及短期利率走廊（来源：Wind、招商期货） - **图20**：中国PMI及主要分项（来源：Wind、招商期货） ## 研究员信息 - **徐世伟**：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，上期所（期权）优秀讲师，拥有10年以上期货及衍生品投资研究经验。 - **资格证书**：期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）。 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，但对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，自行承担风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。