20260704-广发期货-沪锡周报_非农降温降低美国加息预期_市场风险偏好回暖_锡价偏强震荡_17页_2mb

报告摘要

沪锡周报总结

核心内容

本周沪锡市场整体呈现偏强震荡态势，主要受宏观环境改善及基本面供需偏紧的影响。美国非农数据低于预期，降低了市场对美联储加息的担忧，美元承压，黄金走高，风险偏好回暖。同时，国内社会库存连续四周去库，表明下游采购意愿有所回暖，市场情绪趋于修复。

主要观点

宏观环境改善
- 美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息预期降温，美元指数走弱，短端美债收益率下降，黄金价格上涨。
- 非农数据释放的宽松信号推动市场风险偏好回升，对锡价形成支撑。
基本面分析
- 供应端：国内锡矿产量5月为6210.87吨，环比下降10.21%，但同比上升4.19%。1-5月累计产量30625.27吨，同比上升2.5%，预计全年产量维持在7-7.2万吨区间。
- 进口端：5月锡矿进口量16831.03实物吨，折合约6474.95金属吨，同比下降4.10%，环比上升20.55%。其中，缅甸进口量同比增长125.16%，成为主要增量来源，但雨季可能对抽水和运输造成影响。
- 精炼锡产量：5月国内精炼锡产量15170吨，环比上升2.22%，同比上升3.4%。1-5月累计产量7.14万吨，同比下降4.93%。产量增长主要得益于云南、江西地区的稳定生产。
- 库存情况：社会库存连续四周去库，显示下游采购意愿增强，市场供需格局边际改善。上海地区库存下降最为显著，贡献了全周72.5%的去库量；广东地区库存同步下降，占去库总量的27.5%。
需求端表现
- 焊锡企业开工率：5月开工率为74.2%，环比下降0.7%，但同比上升1.8%。华东地区因光伏项目启动及海外订单增加，焊带用锡需求回暖；华南地区则受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑，开工率温和回升。
- 消费结构：消费电子、通信、计算机、汽车电子等领域需求持续增长，尤其在新能源与AI领域表现强劲。传统半导体封装维持稳定，但高价导致下游采购意愿不足。
- 产业链数据：全球半导体销售额持续增长，费城半导体指数与沪锡价格走势呈正相关；新能源汽车产量稳步上升，光伏新增装机量亦保持增长趋势。
市场情绪与价格走势
- 锡价在非农数据降温后逐步回暖，沪锡主力合约进入震荡修复阶段。
- 国内现货升贴水维持升水，截至7月4日为+750元/吨，周环比不变。
- LME库存维持去库趋势，截至7月4日为8455吨，周环比减少145吨，库存水平仍处于历史高位。