> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锡周报总结 ## 核心内容 本周沪锡市场整体呈现偏强震荡态势，主要受宏观环境改善及基本面供需偏紧的影响。美国非农数据低于预期，降低了市场对美联储加息的担忧，美元承压，黄金走高，风险偏好回暖。同时，国内社会库存连续四周去库，表明下游采购意愿有所回暖，市场情绪趋于修复。 ## 主要观点 1. **宏观环境改善** - 美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息预期降温，美元指数走弱，短端美债收益率下降，黄金价格上涨。 - 非农数据释放的宽松信号推动市场风险偏好回升，对锡价形成支撑。 2. **基本面分析** - **供应端**：国内锡矿产量5月为6210.87吨，环比下降10.21%，但同比上升4.19%。1-5月累计产量30625.27吨，同比上升2.5%，预计全年产量维持在7-7.2万吨区间。 - **进口端**：5月锡矿进口量16831.03实物吨，折合约6474.95金属吨，同比下降4.10%，环比上升20.55%。其中，缅甸进口量同比增长125.16%，成为主要增量来源，但雨季可能对抽水和运输造成影响。 - **精炼锡产量**：5月国内精炼锡产量15170吨，环比上升2.22%，同比上升3.4%。1-5月累计产量7.14万吨，同比下降4.93%。产量增长主要得益于云南、江西地区的稳定生产。 - **库存情况**：社会库存连续四周去库，显示下游采购意愿增强，市场供需格局边际改善。上海地区库存下降最为显著，贡献了全周72.5%的去库量；广东地区库存同步下降，占去库总量的27.5%。 3. **需求端表现** - **焊锡企业开工率**：5月开工率为74.2%，环比下降0.7%，但同比上升1.8%。华东地区因光伏项目启动及海外订单增加，焊带用锡需求回暖；华南地区则受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑，开工率温和回升。 - **消费结构**：消费电子、通信、计算机、汽车电子等领域需求持续增长，尤其在新能源与AI领域表现强劲。传统半导体封装维持稳定，但高价导致下游采购意愿不足。 - **产业链数据**：全球半导体销售额持续增长，费城半导体指数与沪锡价格走势呈正相关；新能源汽车产量稳步上升，光伏新增装机量亦保持增长趋势。 4. **市场情绪与价格走势** - 锡价在非农数据降温后逐步回暖，沪锡主力合约进入震荡修复阶段。 - 国内现货升贴水维持升水，截至7月4日为+750元/吨，周环比不变。 - LME库存维持去库趋势，截至7月4日为8455吨，周环比减少145吨，库存水平仍处于历史高位。 ## 关键信息 - **非农数据影响**：美国非农数据低于预期，美元走弱，黄金走高，市场风险偏好回升。 - **锡矿供应紧张**：尽管5月锡矿进口量环比上升，但同比仍下降，缅甸进口量显著增长，但雨季可能抑制其产能释放。 - **精炼锡产量稳定**：5月产量环比上升，但1-5月累计产量同比下降，显示国内供应仍偏紧。 - **社会库存去库**：社库连续四周去库，显示下游采购意愿增强，市场供需格局边际改善。 - **需求结构性分化**：光伏焊带需求因项目启动回暖，新能源与AI领域成为核心增长点，传统领域复苏有限。 - **价格走势**：锡价受宏观和基本面因素共同支撑，维持震荡偏强走势，沪锡现货升贴水保持升水状态。 - **LME库存高位**：LME库存持续去库，但同比仍处于高位，显示市场流动性尚未完全释放。 ## 策略建议 - **单边策略**：多单继续持有，市场整体偏强，供需紧平衡。 - **套利与期权**：观望，市场波动性尚存，建议等待更多数据指引。 - **关注点**：后续需关注CPI数据、主要供应国政策动态、科技股走势、雨季对缅甸锡矿的影响、印尼交易所成交量变化及下游季末补库可持续性。 ## 数据来源与免责声明 - 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所。 - 本报告仅供参考，不构成买卖建议，市场有风险，入市需谨慎。 ## 报告发布信息 - 发布机构：广发期货有限公司 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 - 作者：寇帝斯 - 从业资格：F03093422 - 投资咨询资格：Z0021810