20221130-中国银行-全球经济金融展望报告2023年（总第53期）_72页_4mb

全球经济金融展望报告（2023年）

核心内容概览

2023年全球经济预计将由“滞胀”向衰退演变，欧美等发达经济体大概率在2023年上半年陷入衰退，而亚太新兴经济体则可能在下半年率先复苏。全球高通胀态势将有所缓解，但仍将高于疫情前水平。美联储加息步伐有望放缓，跨境资本仍将回流美国，但速度和幅度趋于下降。全球股市维持震荡态势，大宗商品价格将在高位调整。

主要观点

• 全球经济走向：2022年全球经济受俄乌冲突、能源短缺和货币政策紧缩影响，面临“滞胀”风险，2023年可能进入衰退阶段。
• 货币政策影响：主要经济体加息导致金融市场波动加剧，资本加速回流美国，但对新兴市场的影响逐步显现。
• 通胀走势：全球通胀在2023年将有所缓解，但核心通胀仍顽固，尤其是服务通胀。
• 地缘政治影响：全球地缘政治格局变化显著，大国博弈加剧，导致全球贸易成本上升，产业链重构。
• 新兴经济体分化：新兴经济体整体表现优于发达经济体，但增长动力在2023年可能减弱，部分国家面临严重的货币贬值和资本外流压力。
• 美元强势：美元指数创20年新高，推动其他货币贬值，尤其是欧元、英镑和日元。
• 国际资本流动：2022年跨境资本回流美国创历史新高，但2023年回流速度和幅度将放缓。

关键信息

一、全球经济回顾与展望

1. 全球经济可能在2023年上半年陷入衰退

• 增长失速：2022年全球经济增长逐渐放缓，主要受疫情反复、地缘政治冲突、供应链瓶颈和大宗商品价格上涨影响。
• PMI指数下降：全球制造业和服务业PMI指数分别较一季度高点下降4.3和4.8个百分点。
• 发达经济体表现更差：发达经济体面临经济增长、物价和金融稳定方面的困境，而部分新兴经济体因能源价格上涨受益，缓解经济下行压力。

2. 货币政策紧缩未缓解通胀压力

• 加息步伐加快：美联储、欧洲央行、英国央行等加快加息，累计加息分别达375、200和275个基点。
• 通胀顽固：美国核心CPI仍处于高位，欧洲和英国通胀创历史新高，服务通胀成为主要推动力。
• 消费和投资受冲击：加息对投资影响大于消费，私人投资明显承压，消费表现出一定韧性。

3. 全球贸易增速放缓

• 价格因素主导：2022年全球贸易增长主要由价格因素驱动，数量增长乏力。
• 主要经济体出口下滑：美国、英国、日本、韩国等主要经济体出口增速均落入负值区间。
• 预计全球贸易增速降至3%左右。

4. 地缘政治格局变化对全球经济的冲击

• 大国博弈加剧：中美、俄欧之间的摩擦和对抗增加，推动全球两极化和阵营化。
• 全球产业链重组：欧洲企业加速产业链外移，部分跨国企业选择“中国+1”策略，全球产业链分化加剧。
• 区域合作增强：新兴经济体加强合作，如RCEP落地生效，推动亚太区域经济一体化。
• 新兴经济体影响提升：亚太新兴经济体经济总量已超过美国，未来对全球经济的影响力将增强。

二、重点国别/地区经济形势研判

1. 美国经济可能经历温和衰退

• GDP增速下滑：2022年美国GDP增速连续三个季度下滑，预计2023年全年增速在1%左右。
• 私人投资承压：私人投资受加息冲击，尤其是住宅和建筑投资大幅下滑。
• 消费结构变化：消费从商品转向服务，服务消费成为通胀的主要推动力。
• 净出口支撑增长：能源和高科技产品出口增长，抵消部分经济下行压力。
• 货币政策调整：美联储可能在2023年一季度结束加息，下半年逐步降息。

2. 欧洲经济面临多重挑战

• 增长放缓：欧元区和英国经济增长放缓，部分国家已陷入衰退。
• 通胀高企：欧元区CPI同比上涨10.6%，英国CPI同比上涨11.1%，创40年新高。
• 能源危机影响：能源短缺导致工业生产承压，部分企业外迁。
• 货币政策紧缩：欧洲央行保持“鹰”派立场，但经济衰退压力可能促使政策调整。

3. 日本经济保持低迷态势

• GDP增速放缓：2022年日本GDP增速为1.5%，预计2023年小幅回升至1.6%。
• 通胀压力：核心CPI同比上涨3.6%，远高于央行目标。
• 日元贬值：受美日利差走阔和贸易赤字影响，日元贬值压力加大。
• 货币政策困境：日本央行难以完全放弃YCC政策，受高债务制约。

4. 新兴经济体增长持续分化

• 亚洲新兴经济体表现较好：印度、东盟国家经济增速较高，预计2022年亚洲新兴经济体GDP增长4.3%左右。
• 中东和拉美表现不一：土耳其、沙特等国家增长较快，但巴西、南非等增长动力减弱。
• 非洲经济脆弱：受俄乌冲突和极端天气影响，粮食短缺问题加剧，贫困和饥荒风险上升。

三、国际金融回顾与展望

1. 货币市场与跨境资本

• 货币市场利率攀升：美联储、欧洲央行、英国央行加息，导致货币市场利率快速上升。
• 离岸美元流动性收紧：美元指数走高，离岸市场美元流动性趋紧，掉期点差下降。
• 资本回流美国：2022年1-8月国际资本回流美国达11501亿美元，创历史新高。
• 新兴市场资本流出：2022年1-9月新兴市场组合投资净流出126.8亿美元，印度、巴西等国流出规模较大。

2. 汇率市场

• 美元强势周期：美元指数创20年新高，欧元、英镑、日元等货币贬值。
• 货币保卫战：日本和韩国央行为稳定汇率，加大外汇市场干预力度。
• 汇率波动加剧：美元升值导致其他货币贬值，影响贸易和投资。

结论

2023年全球经济将面临衰退和动荡，主要由高通胀、货币政策紧缩和地缘政治冲突推动。美国、欧洲和日本等主要经济体将受到较大冲击，而亚太新兴经济体有望在下半年率先复苏。美元指数持续走高，推动全球汇率波动，新兴市场面临资本外流压力。全球贸易增速放缓，但亚洲新兴经济体在2023年有望率先恢复增长。整体来看，全球经济将呈现“L型”复苏，增长乏力，通胀高企，政策调整复杂，国际金融环境波动加剧。