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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，聚焦棉花与白糖两大品种，分别从供需结构、价格走势、成本利润及政策影响等方面进行分析，为投资者提供市场动态与趋势判断。

二、棉花市场分析

1. 当前市场状况

• 收购情况：截至12月20日，新疆绝大多数棉花加工企业已结束收购，仅南疆个别地区仍有零星交售，整体收购量持续下降。
• 价格区间：机采棉价格在5.4-5.8元/公斤，手摘棉价格在6.4-6.8元/公斤，价格基本稳定。
• 检验数据：全国共有1086家棉花加工企业进行公证检验，检验重量达577.8万吨，其中新疆占比98.6%，检验重量571.3万吨，内地74家，检验重量6.5万吨。

2. 市场趋势判断

• 短期走势：现货市场宽松，远月种植面积调整引发盘面反弹；近月出口需求转好，供应压力已过，市场整体偏稳偏强。
• 中长期展望：若供应端出现削减，供需结构可能重置，但当前内外棉价差扩大，需关注进口棉是否会有增量。
• 总体判断：短期预计震荡偏强，中长期需观察供应端变化及进口情况。

三、白糖市场分析

1. 产量预测

• 巴西中南部地区：2026/27年度糖产量预计为3800万吨，较上一榨季减少5%。
• 巴西全国：2026/27年度糖产量预计为4180万吨，低于2025/26年度的4350万吨。
• 甘蔗压榨量：预计达6亿吨，略高于上一年度的5.95亿吨。

2. 制糖比例与成本利润

• 制糖比例：预计47%的甘蔗用于制糖，低于上一年度的49%。
• 完税成本：配额内巴西糖加工完税估算成本为4090元/吨，配额外为5198元/吨。
• 利润空间：配额内巴西糖加工完税估算利润为1410元/吨，配额外为302元/吨。

3. 政策与市场影响

• 糖浆管控政策：今年逐步趋严，但11月进口减量仍低于预期。
• 进口预期：若后期政策管控见效，预计新年度糖浆及预混粉进口量将进一步缩减，对国内糖价形成支撑。
• 短期走势：今日盘面出现明显反弹，后续关注双节备货情况，或对价格产生较强支撑。
• 中长期展望：在远月供应端缩减预期的背景下，预计2026年上半年白糖将逐步走出底部区域。

四、总结与建议

• 棉花：短期震荡偏强，中长期需关注供应端变化及进口棉增量。
• 白糖：短期受政策及备货支撑，价格或有反弹；中长期供应端缩减可能推动价格逐步回升。

五、报告作者与信息来源

• 作者：冠通期货 骆利关
• 执业资格编号：F03095187/Z0022441
• 信息来源：棉花信息网、泛糖科技、金十期货网站

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。使用本报告所引发的任何损失，冠通期货及其雇员不承担责任。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

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