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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及多位高级分析师联合发布，日期为2025年12月24日。报告分析了棉花、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶和纸浆等商品的市场走势与操作建议，并对各品种进行了星级评级，以评估其趋势性和可操作性。

各商品分析总结

棉花 & 棉纱

• 走势：郑棉继续上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。
• 供需分析：新棉增产幅度较大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，支撑盘面。
• 库存数据：截至12月18日，国内棉花累计加工量为648.6万吨，同比增加82.0万吨；商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨。
• 操作建议：逢低买入为主，关注新疆新年度种植面积减少的预期。

白糖

• 走势：隔夜美糖震荡，郑糖大幅反弹。
• 生产情况：泰国2025/26榨季已产糖81.53万吨，同比减少13.36万吨；巴西雨季降雨偏少，可能影响甘蔗单产。
• 进口情况：11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。
• 操作建议：短期糖价可能低位运行，但需关注天气变化和主产国减产预期。

苹果

• 走势：期价震荡，现货价格持稳，冷库成交偏少。
• 库存数据：截至12月19日，全国冷库苹果库存为712.7万吨，同比下降12.78%；去库量为7.09万吨，同比下降33.86%。
• 市场情绪：果农和贸易商惜售情绪较强，影响去库速度，市场看空情绪增加。
• 操作建议：维持偏空思路，关注后期去库情况。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 走势：天然橡胶、20号胶和丁二烯橡胶期货价格均上涨。
• 供应情况：全球天然橡胶进入减产期，中国云南、海南产区停割，越南随后停割；丁二烯橡胶装置开工率下降。
• 需求情况：中国轮胎开工率小幅下降，山东企业库存上升。
• 库存数据：青岛地区天然橡胶库存增至51.52万吨；顺丁橡胶社会库存降至1.5万吨。
• 操作建议：成本支撑增强，市场情绪好转，策略上可考虑反弹。

纸浆

• 走势：纸浆走势偏震荡，受下游需求偏弱影响，短期上涨受限。
• 价格数据：针叶浆现货报价5500元/吨，阔叶浆报价4670元/吨。
• 库存情况：中国纸浆主流港口样本库存为199.3万吨，环比下降2.1%。
• 操作建议：暂时观望或短线操作，关注针阔价差缩窄带来的支撑。

原木

• 走势：期价震荡，现货报价持稳。
• 供应情况：外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量减少。
• 需求情况：全国13个港口日均出库量为6.32万方，周环比减少2.17%；出口量维持在6万方以上。
• 库存数据：全国港口原木总库存为260万方，环比减少4.41%。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，操作上以观望为主。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨或下跌。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势明确，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

主要观点与关键信息

• 棉花：供需偏紧，商业库存偏低，操作上以逢低买入为主。
• 白糖：短期增产预期较强，但存在减产可能，需关注天气变化。
• 苹果：库存下降，但惜售情绪影响去库速度，市场看空情绪上升。
• 天然橡胶：供应下降，库存增加，成本支撑增强，市场情绪好转。
• 20号胶 & 丁二烯橡胶：价格震荡偏强，供应减少，操作建议关注反弹。
• 纸浆：需求疲软，库存下降，操作建议观望或短线操作。
• 原木：库存偏低，需求尚可，操作建议以观望为主。

总体操作策略

• 市场整体呈现震荡偏强趋势。
• 棉花、天然橡胶、20号胶等品种具备一定操作机会。
• 白糖、苹果、纸浆等品种需关注供需变化和天气因素。
• 建议投资者根据品种特性，选择合适的操作策略，如逢低买入、反弹策略或观望。