20260527-山金期货-贵金属策略报告_5页_650kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

一、市场概况

今日贵金属整体延续偏弱态势，主要品种均出现不同程度下跌：

沪金主力收跌 1.15% 至 983.56元/克
沪银主力收跌 2.32% 至 18251元/千克
铂金主力收跌 5.98% 至 499.05元/克
钯金主力收跌 5.23% 至 345元/克

总体趋势预测：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍具多头趋势。

二、核心逻辑分析

1. 避险属性

中东地缘政治风险持续，伊朗称美国打击违反停火协议，美称属防御性质，市场避险情绪未完全释放。
VIX指数为 17.01，较上日上升 2.53%，显示市场波动性增加，避险情绪仍占主导。

2. 货币属性

美国消费者信心指数降至 44.80，为历史最低水平，显示经济压力加大。
美联储加息与缩表预期仍存，美元指数高位震荡偏强。
欧洲央行6月加息已成定局，7月加息尚未明确。
人民币贬值对国内贵金属价格形成利多。

3. 商品属性

印度提高黄金和白银进口关税至 15%，抑制实物需求。
白银因供应偏紧支撑价格。
铂金受氢能产业铂基催化剂需求支撑。
钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。

三、黄金市场分析

价格表现

Comex黄金活跃合约收盘价为 4507.30美元/盎司，较上日下跌 97.80美元，跌幅 2.12%。
伦敦金收盘价为 4515.50美元/盎司，较上日上涨 9.35美元，涨幅 0.21%。

基差与价差

沪金主力-伦敦金为 -1.66元/克，较上日下降 11.46元，跌幅 -87%。
沪金主力基差为 -1.68元/克，较上周下降 2.66元。
金银比为 59.22，较上日下降 0.19，跌幅 -0.32%。
金铜比为 7.02，较上日下降 0.10，跌幅 -1.42%。
金油比为 48.17，较上日上升 0.70，涨幅 1.46%。

持仓与库存

Comex黄金持仓量为 379,325手，较上周增长 11,393手，涨幅 3.10%。
沪金主力持仓量为 188,353手，较上周增长 89,223手，涨幅 90.01%。
黄金TD持仓量为 45,964手，较上周增长 -11,308手，跌幅 -5.01%。
Comex黄金库存为 892吨，较上周下降 3吨，跌幅 -0.37%。
沪金库存为 112吨，较上周增长 1吨，涨幅 0.90%。

风险提示

美联储官员讲话可能改变宽松指引。
美国经济数据超预期风险。
地缘政治风险。
交易所调控风险。

四、白银市场分析

价格表现

Comex白银活跃合约收盘价为 77.27美元/盎司，较上日下跌 1.13美元，跌幅 -1.44%。
伦敦银收盘价为 76.25美元/盎司，较上日上涨 0.41美元，涨幅 0.53%。
沪银主力收盘价为 18,251元/千克，较上日下跌 433元，跌幅 -2.32%。
白银T+D收盘价为 18,222元/千克，较上日下跌 378元，跌幅 -2.03%。

基差与价差

沪银主力-伦敦银为 1613.55元/千克，较上日下降 521.38元，跌幅 -24.42%。
沪银主力基差为 -29元/千克，较上周下降 75元，跌幅 -11.46%。

持仓与库存

Comex白银持仓量为 100,751手，较上周下降 3,049手，跌幅 -2.94%。
沪银主力持仓量为 3,960,705手，较上周增长 590,445手，涨幅 17.52%。
白银TD持仓量为 2,830,674手，较上周增长 378,68手，涨幅 1.36%。
Comex白银库存为 9781吨，较上周下降 20吨，跌幅 -0.20%。
沪银库存为 994吨，较上周增长 1吨，涨幅 0.90%。

风险提示

美联储宽松指引变化。
美国经济数据超预期。
需求证伪风险。
交易所调控风险。

五、铂金市场分析

价格表现

NYMEX铂金活跃合约收盘价为 2069.70美元/盎司，较上日下跌 90.90美元，跌幅 -4.21%。
伦敦铂金收盘价为 2102美元/盎司，较上日下跌 25美元，跌幅 -1.18%。
铂金主力收盘价为 499.05元/克，较上日下跌 31.75元，跌幅 -5.98%。
**铂金收盘价（上金所）**为 505元/克，较上日下跌 27.40元，跌幅 -5.15%。

基差与价差

铂主力-伦敦铂为 40.37元/克，较上日下降 31.75元，跌幅 -47.63%。
铂主力基差为 6元/克，较上周下降 -3元，跌幅 -29.14%。

持仓与库存

NYMEX铂金持仓量为 50,273手，较上周增长 1,196手，涨幅 1.04%。
铂金库存为 14吨，较上周下降 1吨，跌幅 -3.70%。

风险提示

美联储宽松指引变化。
美国经济数据超预期。
需求证伪风险。
交易所调控风险。

六、钯金市场分析

价格表现

NYMEX钯金活跃合约收盘价为 1461美元/盎司，较上日下跌 57美元，跌幅 -3.75%。
伦敦钯金收盘价为 1461美元/盎司，较上日下跌 69美元，跌幅 -4.66%。
钯金主力收盘价为 345元/克，较上日下跌 19.05元，跌幅 -5.23%。

基差与价差

钯主力-伦敦钯为 26.19元/克，较上日下降 14.47元，跌幅 -35.58%。
钯主力基差为 9元/克，较上周下降 -19.05元，跌幅 -29.30%。

持仓与库存

NYMEX钯金持仓量为 10,018手，较上周下降 2,813手，跌幅 -21.92%。
钯金库存为 8吨，较上周无变化。

风险提示

美联储宽松指引变化。
美国经济数据超预期。
需求证伪风险。
交易所调控风险。

七、美联储利率预期与市场数据

美联储利率预期

2026年6月17日：加息概率为 99.9%，目标利率上限为 3.75%。
2026年7月29日：加息概率为 90.3%，目标利率上限为 3.75%。
2026年9月16日：加息概率为 76.6%，目标利率上限为 3.75%。
2026年10月28日：加息概率为 69.8%，目标利率上限为 3.75%。
2026年12月9日：加息概率为 52.8%，目标利率上限为 3.75%。
2027年1月27日：加息概率为 46.2%，目标利率上限为 3.75%。
2027年3月17日：加息概率为 36.8%，目标利率上限为 3.75%。
2027年4月28日：加息概率为 32.9%，目标利率上限为 3.75%。
2027年6月9日：加息概率为 33.0%，目标利率上限为 3.75%。
2027年7月28日：加息概率为 33.0%，目标利率上限为 3.75%。
2027年9月15日：加息概率为 34.3%，目标利率上限为 3.75%。
2027年10月27日：加息概率为 30.8%，目标利率上限为 3.75%。
2027年12月8日：加息概率为 32.6%，目标利率上限为 3.75%。

美国经济基本面

CPI：同比 3.80%，环比 0.90%。
核心CPI：同比 2.80%，环比 0.40%。
PCE物价指数：同比 3.50%，环比 0.90%。
核心PCE物价指数：同比 3.20%，环比 0.20%。
失业率：4.30%。
非农就业人数：11.50万。
零售额：同比 4.42%，环比 1.87%。
个人消费支出：同比 5.69%，环比 0.90%。
工业生产指数：同比 1.35%，环比 0.68%。
产能利用率：76.12%。
出口：同比 11.31%，环比 24.83%。
进口：同比 8.97%，环比 8.59%。
贸易差额：-6.03百亿美元。

八、央行与外储数据

中国央行黄金储备：2321.56吨，较上周增长 13.06吨，涨幅 0.57%。
美国央行黄金储备：8133.46吨，较上周无变化。
全球央行黄金储备：36552.49吨，较上周无变化。
IMF外储占比：
- 美元：56.77%，较上周下降 0.16%。
- 欧元：20.25%，较上周下降 0.11%。
- 人民币：1.95%，较上周增长 0.04%。
黄金/外储：
- 全球：27.50%，较上周下降 2.58%。
- 中国：9.14%，较上周下降 0.85%。
- 美国：83.32%，较上周下降 1.48%。

九、策略建议

黄金：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。
白银：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。
铂金：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。
钯金：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

十、作者与联系方式

作者：林振龙
投资咨询从业资格证号：Z0018476
邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
期货从业资格证号：F03107169
电话：021-20627529

十一、免责声明

本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。
报告内容基于可信的公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。
报告中的信息和观点仅反映发布时的判断，可能随时调整。
本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应谨慎操作。

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