> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场概况 今日贵金属整体延续偏弱态势，主要品种均出现不同程度下跌： - **沪金主力**收跌 **1.15%** 至 **983.56元/克** - **沪银主力**收跌 **2.32%** 至 **18251元/千克** - **铂金主力**收跌 **5.98%** 至 **499.05元/克** - **钯金主力**收跌 **5.23%** 至 **345元/克** **总体趋势预测**：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍具多头趋势。 --- ## 二、核心逻辑分析 ### 1. 避险属性 - 中东地缘政治风险持续，伊朗称美国打击违反停火协议，美称属防御性质，市场避险情绪未完全释放。 - **VIX指数**为 **17.01**，较上日上升 **2.53%**，显示市场波动性增加，避险情绪仍占主导。 ### 2. 货币属性 - **美国消费者信心指数**降至 **44.80**，为历史最低水平，显示经济压力加大。 - **美联储**加息与缩表预期仍存，美元指数高位震荡偏强。 - **欧洲央行**6月加息已成定局，7月加息尚未明确。 - **人民币贬值**对国内贵金属价格形成利多。 ### 3. 商品属性 - **印度提高黄金和白银进口关税**至 **15%**，抑制实物需求。 - **白银**因供应偏紧支撑价格。 - **铂金**受氢能产业铂基催化剂需求支撑。 - **钯金**短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。 --- ## 三、黄金市场分析 ### 价格表现 - **Comex黄金活跃合约**收盘价为 **4507.30美元/盎司**，较上日下跌 **97.80美元**，跌幅 **2.12%**。 - **伦敦金**收盘价为 **4515.50美元/盎司**，较上日上涨 **9.35美元**，涨幅 **0.21%**。 ### 基差与价差 - **沪金主力-伦敦金**为 **-1.66元/克**，较上日下降 **11.46元**，跌幅 **-87%**。 - **沪金主力基差**为 **-1.68元/克**，较上周下降 **2.66元**。 - **金银比**为 **59.22**，较上日下降 **0.19**，跌幅 **-0.32%**。 - **金铜比**为 **7.02**，较上日下降 **0.10**，跌幅 **-1.42%**。 - **金油比**为 **48.17**，较上日上升 **0.70**，涨幅 **1.46%**。 ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓量**为 **379,325手**，较上周增长 **11,393手**，涨幅 **3.10%**。 - **沪金主力持仓量**为 **188,353手**，较上周增长 **89,223手**，涨幅 **90.01%**。 - **黄金TD持仓量**为 **45,964手**，较上周增长 **-11,308手**，跌幅 **-5.01%**。 - **Comex黄金库存**为 **892吨**，较上周下降 **3吨**，跌幅 **-0.37%**。 - **沪金库存**为 **112吨**，较上周增长 **1吨**，涨幅 **0.90%**。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 四、白银市场分析 ### 价格表现 - **Comex白银活跃合约**收盘价为 **77.27美元/盎司**，较上日下跌 **1.13美元**，跌幅 **-1.44%**。 - **伦敦银**收盘价为 **76.25美元/盎司**，较上日上涨 **0.41美元**，涨幅 **0.53%**。 - **沪银主力**收盘价为 **18,251元/千克**，较上日下跌 **433元**，跌幅 **-2.32%**。 - **白银T+D**收盘价为 **18,222元/千克**，较上日下跌 **378元**，跌幅 **-2.03%**。 ### 基差与价差 - **沪银主力-伦敦银**为 **1613.55元/千克**，较上日下降 **521.38元**，跌幅 **-24.42%**。 - **沪银主力基差**为 **-29元/千克**，较上周下降 **75元**，跌幅 **-11.46%**。 ### 持仓与库存 - **Comex白银持仓量**为 **100,751手**，较上周下降 **3,049手**，跌幅 **-2.94%**。 - **沪银主力持仓量**为 **3,960,705手**，较上周增长 **590,445手**，涨幅 **17.52%**。 - **白银TD持仓量**为 **2,830,674手**，较上周增长 **378,68手**，涨幅 **1.36%**。 - **Comex白银库存**为 **9781吨**，较上周下降 **20吨**，跌幅 **-0.20%**。 - **沪银库存**为 **994吨**，较上周增长 **1吨**，涨幅 **0.90%**。 ### 风险提示 - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 五、铂金市场分析 ### 价格表现 - **NYMEX铂金活跃合约**收盘价为 **2069.70美元/盎司**，较上日下跌 **90.90美元**，跌幅 **-4.21%**。 - **伦敦铂金**收盘价为 **2102美元/盎司**，较上日下跌 **25美元**，跌幅 **-1.18%**。 - **铂金主力**收盘价为 **499.05元/克**，较上日下跌 **31.75元**，跌幅 **-5.98%**。 - **铂金收盘价（上金所）**为 **505元/克**，较上日下跌 **27.40元**，跌幅 **-5.15%**。 ### 基差与价差 - **铂主力-伦敦铂**为 **40.37元/克**，较上日下降 **31.75元**，跌幅 **-47.63%**。 - **铂主力基差**为 **6元/克**，较上周下降 **-3元**，跌幅 **-29.14%**。 ### 持仓与库存 - **NYMEX铂金持仓量**为 **50,273手**，较上周增长 **1,196手**，涨幅 **1.04%**。 - **铂金库存**为 **14吨**，较上周下降 **1吨**，跌幅 **-3.70%**。 ### 风险提示 - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 六、钯金市场分析 ### 价格表现 - **NYMEX钯金活跃合约**收盘价为 **1461美元/盎司**，较上日下跌 **57美元**，跌幅 **-3.75%**。 - **伦敦钯金**收盘价为 **1461美元/盎司**，较上日下跌 **69美元**，跌幅 **-4.66%**。 - **钯金主力**收盘价为 **345元/克**，较上日下跌 **19.05元**，跌幅 **-5.23%**。 ### 基差与价差 - **钯主力-伦敦钯**为 **26.19元/克**，较上日下降 **14.47元**，跌幅 **-35.58%**。 - **钯主力基差**为 **9元/克**，较上周下降 **-19.05元**，跌幅 **-29.30%**。 ### 持仓与库存 - **NYMEX钯金持仓量**为 **10,018手**，较上周下降 **2,813手**，跌幅 **-21.92%**。 - **钯金库存**为 **8吨**，较上周无变化。 ### 风险提示 - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 七、美联储利率预期与市场数据 ### 美联储利率预期 - **2026年6月17日**：加息概率为 **99.9%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2026年7月29日**：加息概率为 **90.3%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2026年9月16日**：加息概率为 **76.6%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2026年10月28日**：加息概率为 **69.8%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2026年12月9日**：加息概率为 **52.8%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年1月27日**：加息概率为 **46.2%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年3月17日**：加息概率为 **36.8%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年4月28日**：加息概率为 **32.9%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年6月9日**：加息概率为 **33.0%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年7月28日**：加息概率为 **33.0%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年9月15日**：加息概率为 **34.3%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年10月27日**：加息概率为 **30.8%**，目标利率上限为 **3.75%**。 - **2027年12月8日**：加息概率为 **32.6%**，目标利率上限为 **3.75%**。 ### 美国经济基本面 - **CPI**：同比 **3.80%**，环比 **0.90%**。 - **核心CPI**：同比 **2.80%**，环比 **0.40%**。 - **PCE物价指数**：同比 **3.50%**，环比 **0.90%**。 - **核心PCE物价指数**：同比 **3.20%**，环比 **0.20%**。 - **失业率**：**4.30%**。 - **非农就业人数**：**11.50万**。 - **零售额**：同比 **4.42%**，环比 **1.87%**。 - **个人消费支出**：同比 **5.69%**，环比 **0.90%**。 - **工业生产指数**：同比 **1.35%**，环比 **0.68%**。 - **产能利用率**：**76.12%**。 - **出口**：同比 **11.31%**，环比 **24.83%**。 - **进口**：同比 **8.97%**，环比 **8.59%**。 - **贸易差额**：**-6.03百亿美元**。 --- ## 八、央行与外储数据 - **中国央行黄金储备**：**2321.56吨**，较上周增长 **13.06吨**，涨幅 **0.57%**。 - **美国央行黄金储备**：**8133.46吨**，较上周无变化。 - **全球央行黄金储备**：**36552.49吨**，较上周无变化。 - **IMF外储占比**： - **美元**：**56.77%**，较上周下降 **0.16%**。 - **欧元**：**20.25%**，较上周下降 **0.11%**。 - **人民币**：**1.95%**，较上周增长 **0.04%**。 - **黄金/外储**： - **全球**：**27.50%**，较上周下降 **2.58%**。 - **中国**：**9.14%**，较上周下降 **0.85%**。 - **美国**：**83.32%**，较上周下降 **1.48%**。 --- ## 九、策略建议 - **黄金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。 - **白银**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。 - **铂金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。 - **钯金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。 --- ## 十、作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 十一、免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。 报告内容基于可信的公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。 报告中的信息和观点仅反映发布时的判断，可能随时调整。 本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应谨慎操作。