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文字早评总结 - 2026/05/27

核心内容概述

本日早评涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工及农产品六大类市场的分析，重点包括各品种的行情走势、策略观点及影响因素。整体来看，市场在宏观不确定性、地缘政治风险、供需格局变化等多重因素影响下呈现震荡走势，部分品种因政策、成本及库存变化而有短期支撑。

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宏观金融类

股指

• 行情资讯：
  • 电子、通信板块年涨幅突破50%。
  • SpaceX IPO引发美股商业航天板块上涨。
  • 瑞银上调美光目标价至1.8万亿美元。
  • 伊朗指责美国破坏停火协议，对美不信任。
• 基差年化比率：
  • IF：13.29%/12.97%/9.42%/7.32%
  • IC：14.62%/12.52%/10.12%/8.90%
  • IM：14.20%/13.29%/11.82%/10.78%
  • IH：8.09%/11.99%/6.87%/4.91%
• 策略观点：
  • 4月经济数据转弱，市场短期高位震荡。
  • 中长期来看，国内流动性宽松及政策支持仍为支撑，逢低做多仍是主流思路。

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国债

行情资讯

• 主力合约：
  • TL收于113.470，环比+0.22%。
  • T收于108.990，环比+0.02%。
  • TF收于106.465，环比+0.00%。
  • TS收于102.616，环比-0.03%。
• 消息面：
  • 农发行金融债中标收益率均较低，全场倍数偏高。
  • 欧洲央行称私人信贷风险有限。
• 流动性：
  • 央行净投放2485亿元，资金面整体偏松。
• 策略观点：
  • 4月经济数据回落，出口和高技术行业支撑。
  • 通胀由能源价格上涨带动，需警惕对利润端的挤压。
  • 流动性宽松，利率下行向长端传导。
  • 短期债市震荡偏强，关注资金面和通胀预期。

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贵金属

行情资讯

• 沪金：跌1.15%，报987.80元/克。
• 沪银：跌1.38%，报18601元/千克。
• COMEX金：跌0.32%，报4541.60美元/盎司。
• COMEX银：涨1.41%，报77.27美元/盎司。
• 美国10年期国债收益率：4.48%。
• 美元指数：99.15。
• 美联储表态：担忧通胀预期失控，或采取多轮加息。
• 美伊冲突：伊朗威胁美国军事基地，谈判进展不明朗。
• 策略观点：
  • 中东局势及美联储政策压制上方空间。
  • 短期市场震荡，建议观望。
  • 沪金参考区间：980-1020元/克。
  • 沪银参考区间：18200-21000元/千克。

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有色金属类

铜

• 行情资讯：
  • 伦铜3M合约收跌0.18%，报13610美元/吨。
  • 沪铜主力合约收至104760元/吨。
  • LME铜库存减少2375吨至389525吨。
  • 国内上期所仓单减少0.3至9.7万吨。
  • 华东现货贴水期货70元/吨，广东现货升水期货120元/吨。
• 策略观点：
  • 铜矿供应紧张，精废铜价差缩窄。
  • 海外铜价差偏强，精炼铜向美国转移预期增强。
  • 短期铜价震荡偏强。
  • 沪铜参考区间：104000-106000元/吨。
  • 伦铜参考区间：13400-13800美元/吨。

铝

• 行情资讯：
  • 伦铝3M合约收涨0.51%，报3674美元/吨。
  • 沪铝主力合约收至24560元/吨。
  • LME铝库存微降至39.1万吨，注销仓单比例下滑。
  • 华东现货贴水期货缩窄至130元/吨。
• 策略观点：
  • 海外电解铝产量下降，国内铝下游开工稳中有升。
  • 铝材出口预期增长，铝水比例偏高，铝锭去库支撑铝价。
  • 短期铝价重心上移。
  • 沪铝参考区间：24400-24800元/吨。
  • 伦铝参考区间：3600-3720美元/吨。

锌

• 行情资讯：
  • 沪锌收涨0.95%，报25118元/吨。
  • 伦锌3S合约涨36.5，报3592美元/吨。
  • 国内锌锭社会库存小幅上升。
• 策略观点：
  • 锌精矿显性库存下降，TC进一步下跌。
  • 锌冶炼企业利润承压，下游开工率边际下滑。
  • 供应端扰动频发，加剧市场供应收紧预期。
  • 短期锌价偏强运行。
  • 沪锌参考区间：24760-25118元/吨。
  • 伦锌参考区间：3500-3650美元/吨。

铅

• 行情资讯：
  • 沪铅收涨0.03%，报16761元/吨。
  • 伦铅3S合约涨8，报2019美元/吨。
  • 国内铅锭社会库存小幅上升。
• 策略观点：
  • 铅精矿显性库存上升，加工费下行。
  • 原生铅冶炼厂开工率提升，再生铅开工率下滑。
  • 铅锭工厂及社会库存均下滑。
  • 伦铅近月结构走强，Cash-3S转为Back结构。
  • 铅价短期止跌，维持低位震荡。
  • 沪铅参考区间：16500-17000元/吨。

镍

• 行情资讯：
  • 沪镍收跌1.31%，报142120元/吨。
  • 伦镍3M合约报1.7-2.0万美元/吨。
• 策略观点：
  • 青山部分镍铁产线停产用于电解铝，印尼冻结采矿许可证，短期利多。
  • 硫磺短缺导致MHP减产，累库放缓或阶段性去库。
  • 短期推荐逢低做多。
  • 沪镍参考区间：14.0-16.0万元/吨。

锡

• 行情资讯：
  • 沪锡收涨0.87%，报425360元/吨。
  • 伦锡3S合约涨36.5，报3592美元/吨。
  • 国内锡锭社会库存环比减少。
• 策略观点：
  • 刚果（金）埃博拉疫情或影响锡矿运输。
  • 缅甸复产低于预期，影响供应。
  • 短期锡价偏强运行。
  • 沪锡参考区间：38-46万元/吨。
  • 伦锡参考区间：50000-58000美元/吨。

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碳酸锂

• 行情资讯：
  • 碳酸锂现货指数报176873元/吨，环比下跌1.47%。
  • LC2609合约收盘价175960元/吨，环比下跌2.89%。
• 策略观点：
  • 下半年锂矿增量释放，但难以匹配需求增速。
  • 6月紧缺缓解，但下游补库支撑价格。
  • 短期震荡走势，建议关注17万元/吨附近做多机会。
  • 沪锂参考区间：172460-179460元/吨。

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氧化铝

• 行情资讯：
  • 氧化铝指数收涨3.9%，报2853元/吨。
  • 期货库存减少0.54万吨。
  • 几内亚铝土矿管控政策可能削减出口。
• 策略观点：
  • 短期矿价易涨难跌，关注政策进展。
  • 氧化铝冶炼端检修增加，供应趋紧。
  • 注册仓单高企压制盘面。
  • 建议逢高布局反套。
  • A02609合约参考区间：2750-2950元/吨。

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不锈钢

• 行情资讯：
  • 不锈钢主力合约收于14795元/吨，跌0.03%。
  • 社会库存连续两周去库。
  • 镍原料供应紧张推动看涨情绪。
• 策略观点：
  • 供应端扰动因素支撑行情。
  • 需求端整体平稳，但宏观不确定性影响。
  • 建议观望为主。
  • 不锈钢主力合约参考区间：14500-15000元/吨。

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铸造铝合金

• 行情资讯：
  • 铸造铝合金主力合约微涨0.19%，报23140元/吨。
  • 库存环比小幅下降。
• 策略观点：
  • 成本端支撑较强，下游进入旺季。
  • 供应端扰动加大，原料偏紧。
  • 短期价格支撑较强。

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黑色建材类

钢材

• 行情资讯：
  • 螺纹钢主力合约收跌2.09%，报3146元/吨。
  • 热轧板卷主力合约收跌1.78%，报3366元/吨。
• 策略观点：
  • 钢材产量回升，表需略降，库存季节性去化。
  • 现货报价跟随盘面走弱，下游抵触高价。
  • 建议宽幅区间操作，关注原料端政策信号。
  • 主力合约参考区间：14500-15000元/吨。

铁矿石

• 行情资讯：
  • 铁矿石主力合约收跌1.51%，报781元/吨。
  • 青岛港PB粉757元/湿吨。
• 策略观点：
  • 海外矿石发运增加，国内供给偏紧。
  • 中东冲突影响原油价格，间接影响铁矿石成本。
  • 短期震荡偏强，关注原料端情绪及政策。
  • 主力合约参考区间：770-790元/吨。

焦煤焦炭

• 行情资讯：
  • 焦煤主力合约收跌0.51%，报1260元/吨。
  • 焦炭主力合约收跌1.46%，报1851.5元/吨。
• 策略观点：
  • 煤矿事故及安全检查影响供给。
  • 焦煤估值偏低，存在反弹机会。
  • 焦炭跟随成本波动。
  • 建议观望，关注库存及政策变化。

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能源化工类

橡胶

• 行情资讯：
  • RU和NR或有反弹预期。
  • 丁二烯橡胶补跌。
• 策略观点：
  • 建议灵活应对，短线交易。
  • 做空高硫燃油裂解价差。

原油

• 行情资讯：
  • INE主力原油期货收跌3.12%，报602.30元/桶。
• 策略观点：
  • 建议单边偏空，关注霍尔木兹海峡局势。
  • 逢低做阔Platts南北非价差。

甲醇

• 行情资讯：
  • 甲醇主力合约下跌18元/吨。
• 策略观点：
  • 建议观望，注意地缘风险。

尿素

• 行情资讯：
  • 主力合约下跌6元/吨。
• 策略观点：
  • 二季度出口配额问题影响，建议逢高空配。

苯乙烯&纯苯

• 行情资讯：
  • 纯苯期货下跌95元/吨，基差扩大。
  • 苯乙烯期货下跌189元/吨，基差走弱。
• 策略观点：
  • 建议空仓观望，关注原料端政策变化。

PVC

• 行情资讯：
  • PVC主力合约下跌41元/吨。
• 策略观点：
  • 需求端有所恢复，但出口退税取消影响。
  • 建议逢高做缩LL9-1价差。

PTA

• 行情资讯：
  • PTA主力合约下跌30元/吨。
• 策略观点：
  • 下游需求支撑加工费，但短期波动较大。

对二甲苯

• 行情资讯：
  • PX主力合约下跌140元/吨。
• 策略观点：
  • 产业链整体负荷下降，短期波动较大。

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农产品类

生猪

• 行情资讯：
  • 猪价主流稳定，局部小涨。
  • 供应正常，出栏计划缩减不及预期。
• 策略观点：
  • 短期走势偏弱，中期上涨通道形成中。
  • 建议短线交易，注意近远端升水风险。

鸡蛋

• 行情资讯：
  • 鸡蛋价格以稳为主，部分地区走低。
• 策略观点：
  • 生产环节库存不高，需求端恐高情绪存在。
  • 短期震荡，建议关注现货变化。

豆菜粕

• 行情资讯：
  • USDA报告预测全球大豆产量增加，但库销比下调。
  • 国内库存处于高位，基本面偏弱。
• 策略观点：
  • 建议观望，等待回调做多机会。

棉花

• 行情资讯：
  • 新疆棉花补贴政策维持不变。
  • 国内进口量同比增加，但产量减少。
• 策略观点：
  • 短期走势偏强，但缺乏明确利好支撑。
  • 建议观望，关注后续政策变化。

白糖

• 行情资讯：
  • 国内进口减少，印度禁止糖出口。
  • 巴西糖产量大幅增加，预计全球糖市短缺。
• 策略观点：
  • 建议逢低买入，关注厄尔尼诺及进口政策变化。

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研究中心团队

• 孟远：总经理，主持研究中心工作。
• 吴坤金：总经理助理、组长，研究方向：铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、烧碱。
• 张世骄：分析师，研究方向：铅、锌。
• 刘显杰：分析师，研究方向：碳酸锂、镍、不锈钢、锡。
• 王俊：分析师，研究方向：股指、贵金属。
• 程靖茹：分析师，研究方向：国内宏观、国债。
• 陈张滢：分析师，研究方向：钢材、煤炭、铁合金、玻璃、纯碱。
• 万林新：分析师，研究方向：铁矿、工业硅、多晶硅。
• 张正华：分析师，研究方向：橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC。
• 严梓桑：分析师，研究方向：油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素。
• 杨泽元：分析师，研究方向：白糖、棉花、豆菜粕、油脂、生猪、鸡蛋。
• 郑丽：研究助理，研究支持、服务和合规管理。