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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年6月8日，主要分析了当日贵金属市场的走势及影响因素，包括黄金、白银、铂金和钯金。整体市场呈现震荡偏弱态势，主要受地缘政治风险、美国就业和通胀数据、美联储政策预期及商品属性影响。

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主要观点与关键信息

一、市场走势

• 黄金：沪金主力收跌3.27%，伦敦金收跌2.93%，Comex黄金活跃合约收跌3.30%。
• 白银：沪银主力收跌7.55%，Comex白银活跃合约收跌8.27%，伦敦银收跌1.12%。
• 铂金：铂金主力收跌5.98%，NYMEX铂金活跃合约收跌4.21%，伦敦铂金收跌1.18%。
• 钯金：钯金主力收跌5.23%，NYMEX钯金活跃合约收跌3.75%，伦敦钯金收跌4.66%。

二、影响因素分析

1. 避险属性

• 中东地缘政治风险持续，以色列对黎巴嫩首都南郊发动空袭，真主党拒绝停火协议，加剧市场避险情绪。
• VIX指数上涨，显示市场波动性增加，避险情绪升温。
• 黄金的避险属性在当前环境下仍有一定支撑，但整体市场情绪偏空。

2. 货币属性

• 美国5月非农就业人数超预期增加17.2万人，3-4月新增人数合计上修9.3万人，显示就业市场强劲。
• 美联储官员讲话及政策预期变化，市场预期美联储降息结束，年内加息概率上升。
• 美元指数和美债收益率维持高位，压制贵金属价格。
• 人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。

3. 商品属性

• 白银：受供应偏紧支撑，价格表现相对较强。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期仍存，支撑价格。
• 钯金：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• CRB商品指数承压回落，显示整体商品市场疲软。

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贵金属策略建议

• 黄金：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
• 白银：同黄金，建议高抛低吸，控制风险。
• 铂金：同上，建议高抛低吸，注意市场供需变化。
• 钯金：同上，建议高抛低吸，关注长期结构性影响。

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市场持仓与库存数据

1. 黄金

• Comex黄金持仓量326,052手，较上周下降14.04%。
• 沪金主力持仓量188,517手，较上周下降2.61%。
• 黄金T+D持仓量45,964手，较上周上升7.32%。
• 黄金ETF（SPDR）持仓量1,034.85吨，较上周下降0.28%。
• 期货仓单沪金注册仓单数量112吨，较上周上升0.90%。

2. 白银

• Comex白银持仓量102,809手，较上周上升1.05%。
• 沪银主力持仓量4,269,360手，较上周上升6.23%。
• 白银T+D持仓量2,995,170手，较上周上升4.82%。
• 白银ETF（iShare）持仓量15,019.27吨，较上周下降0.41%。
• 期货仓单沪银注册仓单数量972,611千克，较上周下降0.44%。

3. 铂金

• NYMEX铂金持仓量50,273手，较上周上升1.04%。
• 铂主力持仓量112吨，较上周下降0.88%。
• 期货仓单沪铂注册仓单数量112吨，较上周上升0.90%。

4. 钯金

• NYMEX钯金持仓量10,018手，较上周下降21.92%。
• 钯主力持仓量112吨，较上周下降0.88%。
• 期货仓单沪钯注册仓单数量8吨，较上周下降0.00%。

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基本面数据概览

1. 美联储政策

• 美联储联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周下降0.25%。
• 美联储总资产为67,629.87亿美元，维持不变。
• 美国M2同比增速为4.72%，较上周上升0.03%。
• 美国十年期美债真实收益率为2.69%，较上周上升0.03%。
• 美债利差（2年-10年）为-0.77%，较上周上升0.06%。
• 美欧利差为1.50%，较上周上升0.05%。
• 美中利差为3.27%，较上周上升0.04%。

2. 美国通胀数据

• 美国CPI同比为3.80%，环比为0.90%。
• 核心CPI同比为2.80%，环比为0.40%。
• PCE物价指数同比为3.77%，环比为0.24%。
• 核心PCE物价指数同比为3.29%，环比为0.05%。
• 美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，5年通胀预期为3.90%。

3. 美国经济增长

• GDP年化同比为2.00%，环比为1.60%。
• 个人消费支出（PCE）同比为5.94%，环比为0.51%。
• 个人储蓄占可支配收入比重为2.60%，较上周下降0.60%。

4. 美国劳动力市场

• 失业率为4.30%，保持稳定。
• 非农就业人数增加17.20万，劳动参与率为61.70%。
• 平均时薪增速为3.40%，较上周下降0.20%。
• 职位空缺数为817.60万，较上周上升149.90万。
• 挑战者企业裁员人数为9.70万，较上周上升1.36万。

5. 美国工业与消费数据

• 工业生产指数同比为1.35%，环比为0.68%。
• 产能利用率为76.12%，较上周上升0.45%。
• 耐用品新增订单为824.26亿美元，同比上升10.44%，环比下降9.03%。

6. 美国贸易数据

• 出口同比为11.31%，环比为24.83%。
• 进口同比为8.97%，环比为8.59%。
• 贸易差额为-6.03百亿美元，较上周下降0.25百亿美元。

7. 美国经济调查数据

• ISM制造业PMI指数为54.00，较上周上升1.30。
• ISM服务业PMI指数为54.50，较上周上升0.50。
• Markit制造业PMI指数为55.30，较上周上升2.90。
• Markit服务业PMI指数为50.90，较上周下降0.20。
• 密歇根大学消费者信心指数为44.80，较上周下降8.50。
• 中小企业乐观指数为95.90，较上周上升0.10。
• 美国投资者信心指数为4.40，较上周下降2.80。

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美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具）

日期	300-325	325-350	350-375	375-400	400-425	425-450	450-475	475-500	500-525
2026/6/17	0.0%	2.0%	98.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-
2026/7/29	0.0%	1.7%	83.7%	14.7%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	1.1%	54.4%	39.3%	5.2%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.8%	41.4%	43.0%	13.5%	1.3%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.0%	0.5%	24.4%	42.3%	25.8%	6.4%	0.5%	0.0%	0.0%
2027/1/27	0.0%	0.4%	18.6%	38.0%	29.8%	11.1%	1.9%	0.1%	0.0%
2027/3/17	0.0%	0.3%	13.2%	32.2%	32.3%	16.7%	4.7%	0.7%	0.0%
2027/4/28	0.0%	0.2%	11.1%	29.2%	32.3%	19.2%	6.6%	1.3%	0.1%
2027/6/9	0.0%	0.2%	10.6%	28.4%	32.1%	19.8%	7.1%	1.5%	0.2%
2027/7/28	0.0%	0.4%	11.0%	28.5%	31.9%	19.5%	7.0%	1.5%	0.2%
2027/9/15	0.0%	1.1%	12.1%	28.7%	31.1%	18.7%	6.7%	1.4%	0.2%
2027/10/27	0.1%	1.9%	13.4%	28.9%	30.1%	17.8%	6.3%	1.3%	0.2%
2027/12/8	0.6%	5.2%	17.8%	29.2%	26.6%	14.5%	4.9%	1.0%	0.1%

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风险提示

• 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
• 美国经济数据超预期可能影响市场走势。
• 地缘政治风险可能对贵金属价格造成冲击。
• 需求证伪风险和交易所调控风险需关注。

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总体展望

• 短期：贵金属震荡偏弱，受美元走强和地缘风险压制。
• 中期：价格可能低位震荡，需关注市场供需变化。
• 长期：多头趋势不变，结构性需求支撑价格。

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作者信息

• 作者：林振龙
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