> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年6月8日，主要分析了当日贵金属市场的走势及影响因素，包括黄金、白银、铂金和钯金。整体市场呈现震荡偏弱态势，主要受地缘政治风险、美国就业和通胀数据、美联储政策预期及商品属性影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场走势 - **黄金**：沪金主力收跌3.27%，伦敦金收跌2.93%，Comex黄金活跃合约收跌3.30%。 - **白银**：沪银主力收跌7.55%，Comex白银活跃合约收跌8.27%，伦敦银收跌1.12%。 - **铂金**：铂金主力收跌5.98%，NYMEX铂金活跃合约收跌4.21%，伦敦铂金收跌1.18%。 - **钯金**：钯金主力收跌5.23%，NYMEX钯金活跃合约收跌3.75%，伦敦钯金收跌4.66%。 ### 二、影响因素分析 #### 1. 避险属性 - 中东地缘政治风险持续，以色列对黎巴嫩首都南郊发动空袭，真主党拒绝停火协议，加剧市场避险情绪。 - VIX指数上涨，显示市场波动性增加，避险情绪升温。 - 黄金的避险属性在当前环境下仍有一定支撑，但整体市场情绪偏空。 #### 2. 货币属性 - 美国5月非农就业人数超预期增加17.2万人，3-4月新增人数合计上修9.3万人，显示就业市场强劲。 - 美联储官员讲话及政策预期变化，市场预期美联储降息结束，年内加息概率上升。 - 美元指数和美债收益率维持高位，压制贵金属价格。 - 人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。 #### 3. 商品属性 - **白银**：受供应偏紧支撑，价格表现相对较强。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期仍存，支撑价格。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**承压回落，显示整体商品市场疲软。 --- ## 贵金属策略建议 - **黄金**：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 - **白银**：同黄金，建议高抛低吸，控制风险。 - **铂金**：同上，建议高抛低吸，注意市场供需变化。 - **钯金**：同上，建议高抛低吸，关注长期结构性影响。 --- ## 市场持仓与库存数据 ### 1. 黄金 - **Comex黄金**持仓量326,052手，较上周下降14.04%。 - **沪金主力**持仓量188,517手，较上周下降2.61%。 - **黄金T+D**持仓量45,964手，较上周上升7.32%。 - **黄金ETF**（SPDR）持仓量1,034.85吨，较上周下降0.28%。 - **期货仓单**沪金注册仓单数量112吨，较上周上升0.90%。 ### 2. 白银 - **Comex白银**持仓量102,809手，较上周上升1.05%。 - **沪银主力**持仓量4,269,360手，较上周上升6.23%。 - **白银T+D**持仓量2,995,170手，较上周上升4.82%。 - **白银ETF**（iShare）持仓量15,019.27吨，较上周下降0.41%。 - **期货仓单**沪银注册仓单数量972,611千克，较上周下降0.44%。 ### 3. 铂金 - **NYMEX铂金**持仓量50,273手，较上周上升1.04%。 - **铂主力**持仓量112吨，较上周下降0.88%。 - **期货仓单**沪铂注册仓单数量112吨，较上周上升0.90%。 ### 4. 钯金 - **NYMEX钯金**持仓量10,018手，较上周下降21.92%。 - **钯主力**持仓量112吨，较上周下降0.88%。 - **期货仓单**沪钯注册仓单数量8吨，较上周下降0.00%。 --- ## 基本面数据概览 ### 1. 美联储政策 - 美联储联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周下降0.25%。 - 美联储总资产为67,629.87亿美元，维持不变。 - 美国M2同比增速为4.72%，较上周上升0.03%。 - 美国十年期美债真实收益率为2.69%，较上周上升0.03%。 - 美债利差（2年-10年）为-0.77%，较上周上升0.06%。 - 美欧利差为1.50%，较上周上升0.05%。 - 美中利差为3.27%，较上周上升0.04%。 ### 2. 美国通胀数据 - 美国CPI同比为3.80%，环比为0.90%。 - 核心CPI同比为2.80%，环比为0.40%。 - PCE物价指数同比为3.77%，环比为0.24%。 - 核心PCE物价指数同比为3.29%，环比为0.05%。 - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，5年通胀预期为3.90%。 ### 3. 美国经济增长 - GDP年化同比为2.00%，环比为1.60%。 - 个人消费支出（PCE）同比为5.94%，环比为0.51%。 - 个人储蓄占可支配收入比重为2.60%，较上周下降0.60%。 ### 4. 美国劳动力市场 - 失业率为4.30%，保持稳定。 - 非农就业人数增加17.20万，劳动参与率为61.70%。 - 平均时薪增速为3.40%，较上周下降0.20%。 - 职位空缺数为817.60万，较上周上升149.90万。 - 挑战者企业裁员人数为9.70万，较上周上升1.36万。 ### 5. 美国工业与消费数据 - 工业生产指数同比为1.35%，环比为0.68%。 - 产能利用率为76.12%，较上周上升0.45%。 - 耐用品新增订单为824.26亿美元，同比上升10.44%，环比下降9.03%。 ### 6. 美国贸易数据 - 出口同比为11.31%，环比为24.83%。 - 进口同比为8.97%，环比为8.59%。 - 贸易差额为-6.03百亿美元，较上周下降0.25百亿美元。 ### 7. 美国经济调查数据 - ISM制造业PMI指数为54.00，较上周上升1.30。 - ISM服务业PMI指数为54.50，较上周上升0.50。 - Markit制造业PMI指数为55.30，较上周上升2.90。 - Markit服务业PMI指数为50.90，较上周下降0.20。 - 密歇根大学消费者信心指数为44.80，较上周下降8.50。 - 中小企业乐观指数为95.90，较上周上升0.10。 - 美国投资者信心指数为4.40，较上周下降2.80。 --- ## 美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具） | 日期 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 | 500-525 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026/6/17 | 0.0% | 2.0% | 98.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | - | | 2026/7/29 | 0.0% | 1.7% | 83.7% | 14.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 1.1% | 54.4% | 39.3% | 5.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.8% | 41.4% | 43.0% | 13.5% | 1.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.5% | 24.4% | 42.3% | 25.8% | 6.4% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.4% | 18.6% | 38.0% | 29.8% | 11.1% | 1.9% | 0.1% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.3% | 13.2% | 32.2% | 32.3% | 16.7% | 4.7% | 0.7% | 0.0% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.2% | 11.1% | 29.2% | 32.3% | 19.2% | 6.6% | 1.3% | 0.1% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.2% | 10.6% | 28.4% | 32.1% | 19.8% | 7.1% | 1.5% | 0.2% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.4% | 11.0% | 28.5% | 31.9% | 19.5% | 7.0% | 1.5% | 0.2% | | 2027/9/15 | 0.0% | 1.1% | 12.1% | 28.7% | 31.1% | 18.7% | 6.7% | 1.4% | 0.2% | | 2027/10/27 | 0.1% | 1.9% | 13.4% | 28.9% | 30.1% | 17.8% | 6.3% | 1.3% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.6% | 5.2% | 17.8% | 29.2% | 26.6% | 14.5% | 4.9% | 1.0% | 0.1% | --- ## 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期可能影响市场走势。 - 地缘政治风险可能对贵金属价格造成冲击。 - 需求证伪风险和交易所调控风险需关注。 --- ## 总体展望 - **短期**：贵金属震荡偏弱，受美元走强和地缘风险压制。 - **中期**：价格可能低位震荡，需关注市场供需变化。 - **长期**：多头趋势不变，结构性需求支撑价格。 --- ## 作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529