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纯碱市场分析总结（2025-4-14）

核心内容

一、市场观点

• 短期走势：纯碱市场预计震荡偏弱运行，受宏观情绪拖累及基本面改善乏力影响。
• 基差情况：主力合约SA2505收盘价为1327元/吨，河北沙河重质纯碱现货价为1340元/吨，基差为13元，期货贴水现货。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存169.30万吨，较前一周减少0.49%，但仍处于历史高位。
• 盘面表现：价格运行在20日线下方，20日线向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净空持仓，空头减仓，市场情绪偏空。

二、影响因素

利多因素

• 下游光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有所提振。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有大量新增产能计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求疲弱。
• 中美关税冲突全面升级，宏观情绪悲观，影响市场信心。

三、基本面分析

1. 供给端

• 生产利润：华东重碱联碱法利润为84.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-166.69元/吨，整体利润处于历史低位。
• 开工率与产量：纯碱周度开工率为88.05%，产量为73.77万吨，其中重质纯碱产量为40.39万吨，产量回落至历史高位。
• 新增产能：
  • 2023年新增产能640万吨。
  • 2024年新增产能180万吨。
  • 2025年新增产能计划为745万吨，其中内蒙古远兴能源二期280万吨为天然碱工艺，预计2025年12月投产。

2. 需求端

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量为15.85万吨，开工率75.42%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但整体需求仍有限。

3. 库存情况

• 全国纯碱总库存为169.30万吨，重质纯碱库存为82.95万吨，库存仍处于同期历史高位。

4. 供需平衡表（2024E）

四、主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：纯碱供给高位回落，但终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍在同期高位，行业仍处于供需错配状态。
• 风险点：
  • 下游浮法玻璃冷修不及预期，需求进一步疲软。
  • 宏观利好超预期，可能带动市场情绪回暖。

五、市场展望

• 纯碱市场短期内预计震荡偏弱，需关注新增产能释放节奏及下游需求变化。