20150809-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_市场维持震荡格局_央企改革是重头戏_16页_1mb

市场维持震荡格局，央企改革是重头戏

核心内容

当前汽车市场整体呈现震荡格局，但板块表现优于大盘。汽车和汽车零部件板块本周分别上涨 $+5.89%$ 和 $+1.35%$，其中商用载客车板块涨幅最大，达到 $+11.13%$。市场信心有所修复，但未出现明显突破迹象，预计市场将持续震荡。在此背景下，央企改革成为市场关注的焦点，特别是随着国企改革顶层设计方案的临近出台，相关企业有望受益。

主要观点

• 市场表现：汽车板块整体表现优于大盘，特别是商用载货车和汽车服务板块涨幅显著，显示市场对特定细分领域仍有信心。
• 行业趋势：车企通过推新车、调低销售目标、内部调整等多重手段应对市场低迷，推动市场稳定。
• 自主品牌挑战：自主品牌SUV销量增长放缓，需从渠道拉动转向品牌驱动，以应对合资品牌的竞争压力。
• 新能源汽车发展：新能源汽车补贴将在2020年取消，与传统车同一起跑线竞争，推动技术升级和产业链发展。
• 政策支持：汽车准入政策有望放宽，以促进创新型企业进入，提高行业整体技术水平。
• 投资建议：重点推荐具有业绩支撑和成长潜力的企业，以及具有国企改革预期和新能源汽车相关的企业。

关键信息

本周重点推荐组合

1. 具有较强业绩支撑，成长性良好的企业：

   • 万丰奥威
   • 银轮股份
   • 双林股份
   • 建议关注：江淮汽车、联明股份、宇通客车

2. 主业稳定，外延扩张，积极布局新兴产业的企业：

   • 隆鑫通用
   • 万向钱潮
   • 中原内配
   • 南方轴承
   • 建议关注：均胜电子

3. 业绩稳定，国企改革预期较大的企业：

   • 国机汽车
   • 悦达投资

估值情况

• 汽车板块：PE（TTM）为24.32倍，PB为3.11倍。
• 乘用车板块：PE为15.86倍，PB为2.53倍。
• 商用载货车板块：PE为28.26倍，PB为2.09倍。
• 商用载客车板块：PE为26.58倍，PB为4.58倍。
• 汽车零部件板块：PE为32.95倍，PB为3.99倍。
• 汽车服务板块：PE为127.15倍，PB为2.98倍。

行业数据

• 全国汽车产销：上半年累计销量1185.03万辆，同比增长 $1.43%$；累计产量1209.5万辆，同比增长 $2.64%$。
• 乘用车市场：销量增长 $4.80%$，但库存预警指数持续高于警戒线。
• 商用车市场：销量同比下降 $14.39%$，但有回暖迹象。
• 原材料价格：整体呈下行趋势，尤其油价处于低位并有进一步下跌可能。

风险分析

• 汽车产销不及预期：市场需求不足可能影响企业业绩。
• 经济下行超预期：宏观经济压力可能进一步抑制行业增长。

总结

整体来看，汽车市场在震荡中企稳，央企改革成为市场关注的焦点。车企通过多种手段应对市场低迷，推动行业复苏。自主品牌面临转型压力，需从渠道驱动转向品牌驱动。新能源汽车发展加速，补贴取消在即，行业竞争将更加激烈。建议投资者关注具有业绩支撑、成长性良好以及国企改革预期的企业，同时警惕产销不及预期和经济下行带来的风险。