20230914-首创证券-源飞宠物-001222.SZ-23H1中报业绩点评_宠物食品需求回暖_Q2业绩环比显著改善_4页_393kb

⚫ 事件概述：公司发布2023年中报，上半年实现营收431亿元，同比下降21.4%；归母净利润0.66亿元，同比下降35.6%。Q2单季营收243亿元，同比增长22.3%，归母净利润0.45亿元，同比增长19.5%。Q2业绩环比显著改善。

⚫ 产品表现：上半年收入结构中，宠物牵引用具同比下降41.2%；宠物零食同比增长9.2%；宠物玩具、主粮及其他收入均有下降。宠物零食板块增长明显，显示复苏趋势。Q2公司加速改善，复苏迹象显著。

⚫ 区域与渠道调整：境内收入02.7亿元，同比增长71.1%，占比63.4%，增长34.3个百分点；境外收入40.3亿元，同比下降24.2%，占比93.66%。公司加强内销布局，收购杭州肥圆并设立新团队运营国内渠道，线上及线下渠道同步发力，自有品牌建设持续推进。

⚫ 盈利能力与费用情况：2023年上半年毛利率22.14%，同比下降3.7个百分点；净利率17.4%，同比下降2.8个百分点。Q2毛利率20.9%，同比下降3.9个百分点。费用方面，销售、管理、研发费用分别同比上升9%、9%、2%，财务费用同比下降27%。Q2整体费用保持稳定。

⚫ 客户与研发能力：公司下游客户包括Petco、PetSmart等国际知名品牌，使其在全球市场占据有利地位。公司研发体系完善，继续提升产品技术，为全球化市场拓展奠定基础。

⚫ 法律声明：法律声明部分提醒投资者关注投资风险，如市场风险、财务风险等，并提示报告内容仅供参考，不构成投资建议。

结论：宠物行业复苏趋势明显，公司逐步改善经营，并向内销市场拓展。尽管短期面临挑战，但市场回暖有助于公司逐步恢复盈利能力。建议投资者关注公司内销发展与新产品推广的进展。