2017-游戏行业深度报告：谈史论今：政策、舆论与游戏的对弈_17页-2mb

游戏行业深度报告总结

核心内容

本报告以《王者荣耀》事件为切入点，回顾了中国游戏行业的发展历程及政策监管的演变，分析了舆论与监管对游戏行业的影响，并对未来监管趋势和投资建议进行了预测。

主要观点

• 舆论与监管对游戏行业影响有限：尽管社会舆论和政策监管不断加码，但游戏行业仍保持高速发展。
• 未成年人非主要消费群体：虽然舆论关注未成年人沉迷游戏，但实际数据显示，未成年人在游戏消费中占比不高。
• 游戏行业趋势向好：游戏作为大众娱乐方式，其社交化、竞技化、展现化属性日益明显，未来发展不可阻挡。
• 未来监管由企业牵头：随着游戏行业的移动化、碎片化发展，监管责任将更多由游戏企业承担，企业自律和产业联盟将成为重要力量。

关键信息

一、投资事件：《王者荣耀》

• 2017年7月4日，人民网对《王者荣耀》提出批评，指出其对青少年的负面影响。
• 该事件引发A股和港股游戏公司股价下跌。
• 报告认为，游戏行业在舆论和监管压力下仍能保持增长，未成年人并非核心消费群体。

二、游戏发展历程中的监管事件回顾

1. 主机游戏在中国的夭折

• 80年代末，主机游戏开始进入中国，但因价格昂贵、盗版泛滥、青少年沉迷等问题，遭到社会舆论和政府的强烈抵制。
• 2000年，《光明日报》发表文章《电脑游戏是瞄准孩子的电子海洛因》，成为主机游戏禁令的导火索。
• 七部委联合发布《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，禁止多种游戏机，游戏行业受到重创。
• 2015年禁令解除，但主机市场并未恢复，因端游和手游的普及。

2. 网游兴起与网吧监管

• 2001年至2005年，网络游戏市场年均复合增长率达87.4%，用户规模迅速扩大。
• 网吧作为早期上网娱乐的载体，因青少年沉迷问题成为监管重点。
• 2002年蓝极速网吧事件后，政府出台多项政策限制网吧经营，包括未成年人禁入、实名制等。
• 尽管政策趋严，但网吧数量和用户人数仍持续增长，直至个人电脑和移动网络普及后逐渐衰落。

3. 手游时代与监管趋严

• 手游因碎片化、移动化特点迅速崛起，2016年中国手游市场规模达819.2亿元，占整体游戏销售收入的49.5%。
• 国家新闻出版广电总局发布手游新规，要求游戏需有版号、设置防沉迷系统，被视为“史上最严格”。
• 大型游戏公司因具备自律性，受影响较小，而中小厂商则面临审批压力。

4. 电竞的发展与监管

• 2003年，电竞被列为国家体育总局的第99个正式体育项目。
• 2004年，国家广播电影电视总局禁止播出电竞节目，导致电竞传播渠道受限。
• 2016年后，随着网络直播的兴起，电竞产业重新焕发活力，产业链逐步完善。

未来监管预测

• 监管难度增加，企业承担更多责任：由于手游的碎片化、移动化特点，政府监管难度加大，企业需主动承担社会责任，如腾讯推出的防沉迷系统。
• 借鉴国外监管经验：美国、日本、韩国、荷兰等国家设有专门的监管机构，以年龄和内容为分级标准，中国可借鉴其经验，设立专业监管机构，实现专事专管。

投资建议

• 短期建议：受政策不确定性影响，行业估值中枢可能下调，但优质出海公司将受益，推荐标的包括中文传媒（600373）和游族网络（002174）。
• 长期看好：游戏行业将继续高速发展，龙头企业因规范性、资源储备和市场优势，将充分享受红利，推荐标的包括三七互娱（002555）和完美世界（002624）。

推荐投资标的一览

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。

风险提示

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人实际情况，独立评估风险与收益。
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