20170712-浙商证券-游戏行业深度报告_谈史论今_政策_舆论与游戏的对弈_16页_1mb

传媒行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国游戏行业在政策与舆论环境下的发展历程，并对未来的监管趋势及投资建议进行了预测。报告指出，尽管游戏行业长期面临社会舆论和政策监管的压力，但行业仍持续高速成长。随着游戏类型和形式的不断演变，监管方式也在逐步调整，未来可能更多由企业主导。

主要观点

• 舆论与监管对行业发展影响有限：虽然社会舆论多集中于游戏对未成年人的影响，但游戏行业依然保持高速发展，主要原因是未成年人并非主要消费群体，且游戏满足了大众的娱乐需求。
• 游戏行业趋势不可阻挡：游戏作为娱乐方式，其社交、竞技和展现属性日益凸显，成为不可替代的娱乐形式。
• 未来监管将由企业牵头：由于手游的碎片化和移动化特性，未来监管可能以政府倡导为主，企业作为实际执行者和责任人。同时，建议借鉴国外成熟监管体系，设立专业机构，实现专事专管。
• 行业集中度提升：随着监管趋严，行业马太效应凸显，龙头企业更具竞争优势。

关键信息

一、投资事件：《王者荣耀》引发舆论与监管关注

• 2017年7月4日，人民网批评《王者荣耀》对青少年的负面影响，引发游戏公司股价下跌。
• 该事件促使行业重新审视监管与舆论对游戏行业的影响。

二、游戏发展历程中的监管事件回顾

1. 主机游戏在中国的发展与夭折

• 80年代末至90年代初，主机游戏进入中国，但因价格昂贵、盗版泛滥、青少年沉迷等问题，遭到社会舆论和政策监管的双重打击。
• 2000年，七部委联合发布《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，禁止游戏设备的生产与销售。
• 2015年，该禁令解除，但主机市场并未恢复。

2. 网游兴起与监管应对

• 2001年至2005年，中国网络游戏市场规模年均复合增长率达87.4%，2009年用户数突破6931万。
• 2007年《紧急链接》电视剧引发社会对网游成瘾的关注，2008年《战网魔》纪录片进一步推动监管政策的出台。
• 2010年出台《网络游戏管理暂行办法》，要求实名制与防沉迷系统，但实际执行效果有限。

3. 手游时代与监管升级

• 手游因碎片化时间、低成本开发和高用户基数迅速崛起，2016年手游市场规模达819.2亿元，占整体游戏市场的49.5%。
• 2016年7月1日，国家新闻出版广电总局发布新规，要求手游必须有版号，且需设置防沉迷系统，被视为“史上最严格手游规定”。

4. 电竞发展与监管限制

• 2003年，电子竞技被列为国家体育总局承认的正式体育项目，但随后因《关于禁止播出电脑网络游戏类节目的通知》而受到限制。
• 电竞产业通过互联网传播渠道得以恢复，成为游戏行业新的增长点。

未来监管预测

1. 监管难度增加，企业将承担更多责任

• 随着手游的发展，监管难度加大，企业需承担更多社会责任，如设置防沉迷系统、家长控制系统等。
• 游戏企业可通过产业联盟推动行业健康发展，形成自律机制。

2. 借鉴国外监管经验

• 日本、韩国、美国、荷兰等游戏大国均设有专门监管机构，以年龄和内容为分级标准。
• 建议中国借鉴这些国家的监管体系，设立专业监管机构，实现专事专管。

投资建议

一、短期建议

• 优质出海标的：受国内政策不确定性影响，行业估值中枢可能下调，但出海公司有望享受增长红利。
  • 中文传媒（600373）：旗下智明星通专注海外市场，已成功出海多款游戏。
  • 游族网络（002174）：海外业务覆盖150多个国家，2017年Q1净利润增长显著。

二、长期建议

• 行业龙头公司：游戏行业持续增长，龙头企业将更具优势。
  • 三七互娱（002555）：页游市占率行业第二，积极布局手游市场。
  • 完美世界（002624）：拥有《DOTA2》、《CS:GO》等电竞项目的独家代理权，具备较强竞争力。

推荐标的汇总

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级：买入/增持
  • 若行业指数在6个月内上涨10%以上，为“买入”；
  • 若行业指数在6个月内上涨10%-20%，为“增持”；
  • 若行业指数在6个月内波动在±10%之间，为“中性”；
  • 若行业指数在6个月内下跌10%以下，为“减持”。

风险提示

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构、风险偏好等。
• 报告内容可能随市场变化而调整，建议投资者独立评估。