2017-游戏行业：谈史论今：政策、舆论与游戏的对弈_17页-2mb

游戏行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕游戏行业发展过程中舆论与监管的变化，结合《王者荣耀》事件，探讨游戏行业面临的挑战与机遇。报告指出，尽管社会舆论和政策监管对游戏行业有一定影响，但游戏行业依旧保持高速发展。同时，报告对未来的监管趋势进行了预测，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 舆论与监管对游戏行业影响有限：虽然社会舆论多集中于游戏对未成年人的影响，但游戏行业仍持续增长，说明监管与舆论并未对行业造成实质性限制。
• 未成年人非主流消费群体：未成年人在游戏消费中的占比相对较小，且游戏行业主要受益于成年人的娱乐需求。
• 游戏行业未来监管将由企业主导：由于手游的碎片化与移动化特性，企业将在未来监管中承担更多责任，同时建议借鉴国外成熟监管体系。
• 游戏行业持续向好：随着游戏的竞技化与社交化属性增强，网络游戏已成为不可替代的娱乐方式，行业前景广阔。

关键信息

一、投资事件：《王者荣耀》

• 2017年7月4日，人民网对《王者荣耀》进行批评，引发社会舆论关注，导致A股和H股游戏公司股价下跌。
• 报告认为，社会舆论主要针对未成年人沉迷游戏的问题，而手游的碎片化时间特性使得未成年人用户数量增加，成为关注焦点。

二、游戏发展历程中的监管事件回顾

1. 主机游戏之路在中国夭折

• 1980年代末，主机游戏进入中国，但因价格昂贵、盗版泛滥、青少年沉迷等因素，受到社会舆论和政策监管的双重打击。
• 2000年《光明日报》发表文章，称游戏为“电子海洛因”，引发社会对游戏的广泛批评。
• 国务院发布《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，禁止生产、销售面向国内的电子游戏设备。
• 2015年政策放宽，游戏机禁令解除，但主机市场未能恢复。

2. 网游兴起：网游与网吧成为洪水猛兽

• 2001年-2005年，中国网游市场以年均复合增长率87.4%迅猛发展。
• 2002年“蓝极速网吧”事件导致政府对网吧进行严格整顿，包括实名制、未成年人禁入等规定。
• 2010年《网络游戏管理暂行办法》出台，要求所有游戏用户实名认证，但执行效果有限。

3. 手游时代：乱局重生，监管趋严

• 手游发展迅速，2016年市场规模达819.2亿元，占整体游戏收入的49.5%。
• 2016年7月1日，国家新闻出版广电总局发布新规，要求手游必须获得版号，设置防沉迷系统。
• 新规对中小厂商影响较大，但对大厂影响有限，游戏行业整体仍保持增长。

4. 电竞：失之东隅，收之桑榆

• 电竞在2003年被国家体育总局正式承认，但因政策限制，早期电竞发展受阻。
• 2004年，国家禁止播出电脑网络游戏节目，电竞传播渠道受限。
• 随着网络直播等新兴渠道的出现，电竞产业重新崛起。

未来监管趋势预测

1. 监管难度渐大，企业将挑重担

• 手游的碎片化和移动化使得传统监管手段难以适用。
• 腾讯等大厂主动引入防沉迷系统，承担更多社会责任。
• 未来监管可能由政府倡导，企业执行，形成行业自律机制。

2. 借鉴他国监管体系，设立专业监管机构

• 日本、韩国、美国、荷兰等国家已建立专门的游戏监管机构，按年龄和内容进行分级。
• 建议我国借鉴这些经验，设立专业监管机构，实现专事专管。

投资建议

一、短期建议

• 优质出海标的：受国内政策不确定性影响，行业估值中枢可能下调，但海外成熟市场为出海公司提供更大发展空间。
  • 中文传媒（600373）：专注于海外市场，旗下智明星通成功开发多款热门游戏，如《Clash of Kings》。
  • 游族网络（002174）：海外发行业务覆盖150多个国家，多款手游表现优异，如《狂暴之翼》。

二、长期建议

• 行业龙头公司：随着游戏行业继续发展，龙头企业将受益于行业集中度提升和监管趋严带来的市场规范。
  • 三七互娱（002555）：积极布局手游和页游，2016年自研手游《永恒纪元》表现突出。
  • 完美世界（002624）：拥有《DOTA2》、《CS:GO》等电竞项目的独家代理权，持续拓展海外市场。

行业评级

• 看好：游戏行业仍具备增长潜力，未来将受益于行业规范与技术进步。

结论

游戏行业在经历多次舆论与政策监管的挑战后，依旧保持高速发展。未来，随着监管体系的完善与企业自律的加强，游戏行业将更加规范。投资方面，建议关注出海公司与行业龙头，把握行业发展机遇。