20181210-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_游戏道德委员会成立侧面验证游戏审核逐渐恢复_继续推荐游戏板块_9页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2018年12月10日的传媒互联网周报，主要聚焦于游戏、影视、教育及海外动态等领域的市场分析与投资建议，强调当前传媒板块估值合理，政策环境逐步改善，为行业带来积极信号。

主要观点

• 传媒板块估值低位，具备投资价值：传媒板块PE（TTM）为31.8X，处于历史21%分位，PB为1.9X，位于历史3%分位，估值处于低位，且行业基本面与估值较为匹配，预计2019年传媒板块相对收益将较为明显。
• 游戏板块政策底显现，监管趋严：游戏道德委员会的成立标志着游戏审核工作逐步恢复，对行业传递积极信号，减少对青少年成长不利因素，鼓励行业健康发展，长期利好龙头企业。
• 出版板块具备持续增长潜力：出版板块业绩连续性强、估值倍数低、现金流稳健、分红高等，政策鼓励下发展空间被打开，建议重点关注中南传媒、长江传媒、中文传媒等。
• 优质龙头公司值得关注：包括视觉中国等处于行业高景气阶段的公司，因其具备行业趋势向上、业务壁垒高、经营管理优秀等优势。
• 校外培训机构监管趋严：全国多地对校外培训机构展开集中检查，规范行业发展，重点整治超纲教学、应试培训、违规宣传等行为，教育治理细则将成为常态。

关键信息

游戏板块

• 游戏道德委员会成立：由中宣部牵头，对可能或已经产生道德争议的网游游戏进行评议，首批20款游戏中，11款被要求修改，9款不予批准。
• 重点推荐个股：完美世界、游族网络、宝通科技、三七互娱等具备大作储备和出海能力的游戏公司。
• 周游戏数据：
  • 畅销榜：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《火影忍者OL-忍者新世代》、《QQ飞车》、《红警OL》。
  • 应用宝渠道：《穿越火线-枪战王者》、《王者荣耀》、《明日之后》、《QQ飞车》、《少年三国这》（游族网络）、《新剑侠情缘》、《QQ炫舞》、《波克捕鱼》、《问道》（吉比特）、《火影忍者》。
  • 硬核联盟渠道：《王者荣耀》、《明日之后》、《穿越火线：枪战之王》、《荒野行动：飓风突击》、《部落冲突》。
• 游戏行业趋势：在政策底特征明显的情况下，行业估值合理，后续政策边际改善有空间，反弹仍将继续。

影视板块

• 《海王》带动票房高增：本周票房环比增长34.04%，《海王》占据票房榜首，总票房达42,514万元。
• 重点推荐个股：中国电影、完美世界、华策影视、光线传媒等头部内容公司。
• 电影院线表现：万达院线、上海联和院线、大地院线等占据TOP10票房，其中万达院线以11592.7万元票房位居第一。

教育板块

• 幼教普惠化风向明确：多地对校外培训机构进行集中检查，规范培训内容、时间、费用等。
• 东方教育拟赴港上市：其2017年净利润达6.42亿元，主要业务为烹饪教育、电脑教育、汽车教育等，市场份额领先。
• 教育治理细则常态化：北京、深圳、江苏等地均出台相关治理政策，明确禁止违规补习、超纲教学、应试培训等行为。

海外动态

• 陌陌Q3营收高增：营收增长51%，Non-GAAP净利润增长22%，MAU达1.11亿，付费用户达1250万。
• 腾讯音乐估值下调：估值介于220亿至250亿美元之间，预计12月12日正式挂牌。
• 字节跳动布局AI及内容领域：拟成立风投基金，投资人工智能及内容领域，未来竞争加剧。
• Facebook数据保护争议：因用户数据保护问题陷入争议，被曝光内部邮件显示其对部分公司提供数据访问权，引发公众不满。

重点推荐个股

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告为申万宏源证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。